1月10日，美国劳工统计局周五发布的报告显示，非农就业人数增加25.6万人，大幅超过预期的16.5万人，失业率降至4.1%。
在就业报告公布后，交易员们纷纷削减对美联储降息的押注。CME“美联储观察”显示，美联储1月维持利率不变的概率为96.8%，到3月维持利率不变的概率为75.5%，普遍认为到6月才会进行今年的首次降息，且年内只有一次降息。降息的幅度和次数对比12月的点阵图再次减少，对黄金上涨不利。
美国银行此前预计今年将降息两次、每次降息25个基点，但现在预计不会再降息，甚至下一步可能是加息。花旗集团仍预计会有五次降息，但表示降息将从5月份开始。高盛集团预计今年将降息两次，而不是三次。
受此超预期数据影响，美元美债持续飙升，上周五美元指数震一度冲击110.00关口并刷新26个月高位，现汇价交投于109.60附近，美债收益率也大幅上升，10年期美债收益率达4.785%。
Kitco News 2025 年顶级金属调查显示，零售交易商仍然相信黄金在不稳定的世界中表现出色的能力，另外Kitco News 上周收集了 208 名散户投资者的 Kitco News 2025 年顶级金属调查结果，结果显示，超过一半的主流人士预计黄金将在 2025 年再次超过所有其他金属。106 名零售交易商（占 51%）预计今年黄金将领先所有其他交易商。
需要提醒的是，美元指数和美债收益率延续强势，金价目前在2700关口受压制，需要提防金价继续震荡回调的可能性。
相关分析指出，星图金融研究院研究员武泽伟认为，特朗普推行政策预计会利好黄金。一方面，特朗普秉承“美国优先”，要对外加征关税，甚至对盟友也不例外，在这种情况下，各国对美国的领导地位更加疑虑，全球地缘政治风险上升，去美元化趋势将持续演绎；另一方面，特朗普对内要振兴制造业，就要压制美联储尽快降息，降低企业的融资成本，同时还要对居民和企业减税，这都将加大再通胀风险，使得黄金抵抗通胀的功能更加凸显。
今年以来，comex期货黄金震荡拉升，1月13日，金价终结此前4连涨，大幅回调，截至收盘，COMEX黄金期货跌1.24%报2681.2美元/盎司。
1月14日，美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%，均低于市场预期。核心PPI同比升3.5%，环比持平，同样低于预期。截至收盘，COMEX黄金期货涨0.54%报2693.1美元/盎司。（数据来源：wind）
当前市场对于特朗普上台后的政策兑现预期较高，担忧通胀抬头，降息预期不断下修，反映在强势的美元指数与10年期国债收益率，这使得金价承压，但是通胀担忧托底金价。目前，降息预期下修空间有限，此时边际变量为通胀预期的变化。
数据来源：wind，截至2025.1.15
需关注本周通胀数据以寻求更多降息线索，包括周三公布的CPI、每周首申失业金人数和零售销售数据。如果周三公布的CPI通胀数据显示通胀持续存在，那么任何关于今年上半年降息的呼声将再次被坚决否定。此外，特朗普将于下周宣誓就任美国总统。其计划实施的高额进口关税、减税和移民限制政策可能会刺激通胀，这也加剧了市场对美联储不太可能激进降息的预期。因此短期金价或延续弱势调整格局，关注本周通胀数据及特朗普发言带来的扰动。
相关产品：
黄金ETF华夏（518850）密切跟踪金价走势，支持T+0交易，适合有资产配置需求的投资人，可作为资产配置底仓，场外联接（008701/008702）。
黄金ETF基金经理荣膺分析指出，展望2025年，新兴国家央行购金持续，未来一两年有美债陆续到期，部分新兴国家或并不续作，转投黄金作为外汇储备，在国际金价稍有下跌的行情中，加快扩大黄金储备的进度，长期配置逻辑仍在，长期投资或可逢低布局或定投买入。
——看好黄金产业链个股未来盈利表现，可关注黄金股ETF（159562）场外联接（021074/021075）
黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，或有望在金价上行区间放大黄金价值。
开源证券分析指出，2024 年，金价上行，黄金权益标的收益率表现疲软，主要受制于业绩释放对估值的被动消化能力偏弱。随着板块整体回调消化估值后，投资胜率得到强化。2025 年作为“十四五”的收官之年，我们看好黄金企业业绩更加线性释放。叠加对2025年金价继续上行判断，我们坚定看好黄金板块的判断。
据周大福柜员介绍，从去年12月开始，来买黄金首饰的人特别多，且大多数都是年轻人，到了周末柜台基本爆满，黄金市场营收比之前翻了一倍，带有蛇元素的小首饰成今年流行款之一。除金钞、金条和黄金首饰外，今年，一种超小克重的黄金手机贴也在年轻人中兴起，最新数据显示，淘宝上的黄金手机贴已卖出超过20万片，其中25-30岁之间的女性是主要消费人群。
$华夏黄金ETF联接A(OTCFUND|008701)$
$华夏黄金ETF联接C(OTCFUND|008702)$
$华夏中证沪深港黄金产业股票ETF发起式联接A(OTCFUND|021074)$
$华夏中证沪深港黄金产业股票ETF发起式联接C(OTCFUND|021075)$
