1 创新药政策支持力度加大。

张羽翔介绍了医保支付端对创新药的支持政策，包括集采节约金额、商业保险支撑等，这些政策对医药板块特别是创新药细分行业产生了积极影响他还提到丙类目录的设立为高价药提供了新的市场出口，商业医保在国内的发展趋势与海外类似，主要以商业医保为主。

2 商业医保与创新药发展前景。

张羽翔介绍了我国医保体系从国家医保向商业医保与基本医保共同承担支付费用的转变过程，指出商业医保当前处于初级阶段，但国家正大力支持其发展通过共享医保数据，商业医保的定价将更科学，有助于提升赔付率和客户认可度，推动创新药和高端医疗产品的发展，形成医保与商保的良性循环。

3 商业医保支持创新药发展。

张羽翔讨论了商业医保在支持创新药发展中的作用，指出国家医保数据分享给商业保险公司有助于合理定价，降低创新药成本他还提到美国商业医保的发达程度和创新药的高使用率，以及国内创新药与国际市场的巨大差价此外，他强调了国内创新药出海的潜力，指出国内药企与国外合作研发和专利合作的趋势，认为出海将成为国内创新药的重要增长点。

4 医药行业需求旺盛。

张羽翔指出，医疗行业不存在需求不足问题，全球对创新药和医疗器械的需求持续增长中国创新药市场虽小，但全球市场潜力巨大，海外市场规模是国内的3到5倍中国创新药企业通过技术提升和海外授权，正逐步在全球医药创新领域占据重要地位。

5 创新药企面临资金压力与海外授权。

张羽翔介绍了创新药企从研发到市场化的长期过程，强调了资金链紧张的问题通过海外授权，药企可以回流资金，支持后续研发，形成正向循环自主出海和授权出海是两种主要策略，后者更适合规模较小的药企。

6 中国创新药企海外授权模式前景广阔。

张羽翔指出，24年中国头部药企通过海外授权获得显著收益，25年随着创新药项目落地，授权金额和数量将持续增长，表明中国创新药企研发实力和国际认可度提升海外授权模式有助于资金回流和风险降低，未来更多药企将采用此模式以最大化收益尽管医药板块经历长时间回调，当前估值已趋于合理，可能进入配置窗口期。

7 医药板块反转条件已具备。

张羽翔分析了医药板块的反转逻辑，指出24年负面因素已充分暴露，股价超跌，筹码出清政策方面，丙类目录和商业医保支持创新药发展，政策转向利好业绩端创新药企表现良好，资金面有望跟随反转。

8 医药板块进入配置窗口期。

张羽翔分析了医药板块的现状，指出医药板块经历了四年的下跌，目前处于出清状态，近期表现较好他认为，随着筹码出清、政策边际扭转和业绩保持增长，医药板块有望在2025年战胜主要宽基指数，建议投资者关注估值较低的医药板块，特别是港股通医药产品。

9 港股医药股更具弹性。

张羽翔分析了港股医药股的优势，指出港股经历更长时间的调整，估值收缩更明显，反弹力度更强美联储降息和创新药政策支持进一步提升了港股医药股的估值修复弹性南下资金涌入港股，显示其相对于A股的估值优势。