区间表现
经济观察
1 月 17 日，国家统计局发布数据显示，初步核算，2024年国内生产总值比上年增长5.0%。分季度看，一季度同比增长 5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。GDP分“三驾马车”的结构来看，24年出口是支撑经济增长的关键因素，全年以美元计价出口同比增长5.9%。24年净出口对GDP增长的贡献率达到了30%，是历史最高值，最终消费支出贡献44.5%，资本形成总额贡献25.2%。出口方面，全年出口增长较强同比增长达5.9%，进口同比增长1.1%，短期抢出口效应明显；投资方面，2024年制造业投资增速9.2%，全年表现较亮眼；消费方面，社零消费全年同比3.5%，结构上看，家电（12.3%）、通讯器材（9.9%）、体育及娱乐用品（11.1%）等受益“以旧换新”政策是主要拉动因素。
美国非农就业超市场预期，单月就业新增256k，高于市场预期的160k。受益于火热的岗位需求，失业率下行0.1%到4.1%。12月时薪环比+0.28%，预期+0.3%，前值+0.37%；同比+3.93%，预期+4.0%，前值+3.97%。从结构来看，美国零售就业表现比较异常，零售就业11月大降、本月大增，主要是节假日季节性扰动（感恩节购物季延迟，季调误差影响），叠加10月飓风、罢工后的就业修复，使得12月非农数据大超预期。从降息预期来看，数据公布后，市场降息预期大幅收敛。
市场回顾与展望
过去两周（250106-250117），A股市场主要指数前期弱势震荡，后阶段反弹。风格上，以半导体、机器人为代表的TMT产业趋势以及有色、汽车等行业相对占优。中信一级行业中，有色金属、机械、汽车、电子、计算机、传媒、通信等行业涨幅居前，而煤炭、商贸零售、食品饮料、医药等领跌。
过去两周发改委和财政部陆续开新闻发布会但新增信息有限，更多是现有政策的延续，叠加年报业绩预告期以及美新总统上任带来的不确定性，市场前期表现相对弱势，后随着时间推移，负面预告的风险在提前逐步释放，业绩利空逐步落地，叠加短时间内中美关系朝着阶段性缓和的方向发展，市场风险偏好可能阶段性好转，部分题材交易可能反复活跃。
站在当下，随着春节前部分资金入市意愿变化以及市场风险偏好变化，市场风格可能会发生轮动或切换，但我们一直以来都提示弱化对博弈的关注，而更应该聚焦中长线，尤其是国内对财政、货币等重要政策的定调变化，可能更意味着对增长逻辑的支撑，行情或随之慢慢向分子端主导过渡。如果政策兑现，国内经济边际改善，则行情有可能以大盘为主，如中证A50、A500指数。一是国内财政政策对经济形成有力的托举，为权益市场的稳步向上提供基本面的支撑；二是宽松的货币政策也有助于维持权益市场的成交活跃度；而各地对新兴产业的政策支持不断，这将为聚焦细分领域尤其是新兴行业龙头的成长性更佳的中证A500为例的宽基指数提供有利的估值提升环境； “以旧换新”政策延续、扩面叠加春节提前，以中证A50为例的宽基指数中与日常消费和可选消费相关的成分股占比超过20%，在消费复苏和提升阶段有望受益。如果后续相应政策以及中美关系缓和不及预期，可能仍是红利资产更具备超额收益，而关于红利风格，红利类指数年初至今跌幅4%左右，中证红利股息率回升到5.90%的历史高位，沪深300股息率也回升到3.31%，而10年国债收益率下行到1.62%附近，股债性价比愈发凸显，高股息、低波动的红利主题指数有望受个人养老金、保险资金等中长期资金青睐。投资者可以根据自身情况和投资策略配置不同的指数工具。
相关基金：$大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ $大成中证A500ETF发起式联接A(OTCFUND|022421)$ $大成中证A500ETF发起式联接E(OTCFUND|022423)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证芯片产业指数发起式A(OTCFUND|020853)$ $大成中证芯片产业指数发起式C(OTCFUND|020854)$ $大成中证电池主题指数发起A(OTCFUND|015997)$ $大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
