01消费板块概况

上周（2025/03/03—2025/03/07）市场整体反弹，沪深300指数上涨1.39%。上周消费板块也全面上涨，其中社会服务行业涨幅达到4.14%。今年以来社会服务涨幅达到5.16%。

02市场观点

1、食品饮料

（1）白酒。上周白酒板块整体上涨1.53%，估值进一步修复。上周两会召开，政府工作报告突出了消费的重要性，提出大力提振消费，全方位扩大国内需求。食品饮料作为经济后周期行业，我们需关注后续财政政策自上而下对于政商务活动的提振作用，也需关注自下而上稳就业、稳收入、稳财富效应等效果显现后对于居民消费的拉动作用。白酒25Q1动销端压力仍大，下半年如果经济改善，叠加行业自身的库存周期调整，行业基本面有望触底。但目前经过前期调整，头部企业从股息率角度或已具备长期投资价值。

（2）大众品。从节后部分行业的反馈看，包括乳业、啤酒、休闲食品等，需求总体依然平淡。

2、家用电器

（1）1-2月家电出口保持良好增长。根据海关总署数据，人民币口径下，1-2月中国出口金额累计同比+3.4%，其中家电出口金额1-2月累计同比+7.6%。（参考广发证券《家用电器行业 3000亿支持消费品以旧换新，1-2月出口增长良好》）。

（2）2025年政府工作报告提及，安排3000亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新，预计拉动全年家电销量。

（3）年度行业展会将于3月召开。2025年中国家电及消费电子博览会将以“AI科技、AI生活”为主题，助力消费者线验AI赋能家电的创新成果。此外，展会同期活动将展示家电与相关产业链的生态融合，如相关协会联合举办“人-车-家”互联互通技术研讨会等。

3、农林牧渔

（1）生猪。上周猪价仍有小幅回落。春节后猪肉消费步入淡季，当前市场整体生猪供给充足。但至3月初基本已过年后供给压力大、需求较弱时段，展望后市，需求边际向好，叠加中美、中加农产品互加关税导致供给收紧，猪价震荡磨底或渐至尾声。

（2）白羽肉鸡。上周白羽肉苗、毛鸡价格环比上涨。

4、社会服务

（1）酒店。STR数据显示，2025.02.23-2025.03.01中国大陆酒店行业周度RevPAR为238.76元，同降4.1%，OCC为62.7%，ADR为380.78元。同比24年来看，OCC同增0.4ppt，ADR同降4.6%。

（2）免税。1-2月海口美兰机场、三亚凤凰机场日均运送客流量同比24年分别下降约3%、提升约12%，加总两大机场日均运送客流量同比24年提升约3%。

03热点数据追踪

1、飞天茅台批价略有反弹：据公众号“今日酒价”，3月9日箱装茅台飞天批价2245，环比上周上涨10元/瓶。散装茅台飞天批价2210元/瓶，环比上周上涨10元/瓶。五粮液批价950元/瓶，与上周基本持平。国窖批价870元/瓶，与上周基本持平。

2、生猪上周再次下行：据涌益咨询，截至3月8日，全国生猪均价14.47元/公斤，周环比-0.08元/公斤。

数据来源：WIND，数据时间截至：3月7日

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