#股债合力兴华兴利# 在当前复杂多变的金融市场中，债券基金凭借其相对稳健的特性，吸引着众多投资者的目光。兴华兴利债券A（基金代码：021517）作为兴华基金旗下的一员，自2024年11月14日成立以来，在债市中崭露头角，成为投资者关注的焦点。截至2025年3月26日，其最新净值为1.0338，日涨跌幅为+0.02% ，在近1个月、3个月、6个月以及12个月的涨幅分别为0.42%、1.14%、3.38%、3.38%。

一、基金基本信息

1. 成立时间与规模：成立于2024年11月14日，虽然“年龄”尚小，但已吸引了不少投资者，基金规模约1.21亿元。在成立后的这段时间里，它逐步在市场中建立起自己的投资风格和运作模式，展现出一定的发展潜力。

2. 基金经理：由吕智卓和崔涛共同管理，这两位基金经理堪称强强联合。吕智卓拥有金融学硕士学位和基金从业资格，曾在天弘基金及上海久期投资有限公司积累了丰富的经验；崔涛同样在金融领域深耕多年，对市场有着敏锐的洞察力。他们的专业背景和过往经历为基金的运作提供了有力的支持，使得投资者对基金的未来表现充满期待。

二、投资策略与标的

1. 资产配置策略：作为债券型基金，兴华兴利债券A对债券的投资比例不低于基金资产的80% 。这一规定确保了基金的债券投资主体地位，也体现了其稳健的投资风格。在具体操作中，基金经理会通过对宏观经济趋势、金融货币政策、供求因素、估值因素、市场行为因素等进行全面评估分析，动态跟踪固定收益类资产和货币资产等的预期收益，从而灵活决定配置比例。当经济形势向好，利率有上升趋势时，基金经理可能会适当缩短投资组合的目标久期，以降低利率风险；反之，当经济面临下行压力，利率有望下降时，则适当延长投资组合的目标久期，以获取债券价格上涨带来的收益。

2. 债券投资组合策略：在构建和调整债券组合时，该基金综合运用多种策略。久期配置策略，通过对宏观经济数据、金融市场运行特点等的分析，确定组合的整体久期，使其与运作周期的期限适当匹配，有效控制整体资产风险；期限结构配置策略，依据对宏观经济周期和货币政策的分析，判断收益率曲线形态的变化方向，结合收益率曲线的历史趋势、未来各期限的供给分布以及投资者的期限偏好，确定合理的组合期限结构，并通过集中策略、两端策略和梯形策略等，在长期、中期和短期债券间进行动态调整，实现预期收益最大化；收益率曲线策略，关注同一类属下收益率曲线形态和期限结构的变动，确定债券组合的目标久期配置区域，选择子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略，并通过比较不同期限间债券当前利差与历史利差，进行增陡、减斜和凸度变化的交易；杠杆放大策略，以组合现有债券为基础，利用买断式回购、质押式回购等方式融入低成本资金，购买剩余年限相对较长且收益较高的债券，以期获取超额收益；套利策略，在市场低效或无效时，运用回购与现券的套利、不同回购期限之间的套利、跨市场套利等方法，捕捉交易机会，提高投资组合的收益。

3. 债券投资策略：信用债投资方面，该基金重点投资信用类债券，以获取信用利差带来的高投资收益。基金依靠对宏观经济走势、行业信用状况、信用债券市场流动性风险、信用债券供需情况等的分析，判断市场信用利差曲线整体及分行业走势，确定各期限、各类属信用债券的投资比例。同时，通过内部评级系统分析各信用债券的相对信用水平、违约风险及理论信用利差，选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债券进行投资，减持信用利差被低估、未来信用利差可能上升的信用债券；中小企业私募债券投资方面，鉴于中小企业私募债券采取非公开方式发行和交易，整体流动性相对较差，基金采取更为谨慎的投资策略，以持有到期为主，核心要点是分析和跟踪发债主体的信用基本面，并综合考虑信用基本面、债券收益率和流动性等要素，确定最终的投资决策；证券公司短期债券投资方面，基金管理人根据审慎原则，制定严格的投资决策流程和风险控制制度，通过定量与定性相结合的研究及分析方法，系统分析和跟踪证券公司的基本面情况，包括发行主体的偿债能力、盈利能力、现金流获取能力以及发行主体的长期资本结构等，进行投资选择。

三、收益表现与风险特征

1. 收益表现：从成立以来的表现看，兴华兴利债券A取得了一定的收益，最新净值达到1.0338 。在市场波动较大的时期，其稳健的投资策略使其能够较好地抵御市场风险，保持相对稳定的净值增长。与同类债券基金相比，在近1个月、3个月、6个月以及12个月的表现中，其收益情况处于中等偏上水平。在近1个月市场整体震荡的情况下，其0.42%的波动控制表现良好，为投资者带来了较为稳定的回报。

2. 风险特征：该基金属于R2中低风险基金产品，适合风险承受能力C2级及以上投资者购买。虽然债券基金通常被认为风险较低，但仍存在一定风险。利率风险是债券基金面临的主要风险之一，当市场利率上升时，债券价格可能下跌，从而导致基金净值下降。信用风险也是需要关注的重点，若债券发行人出现违约等信用问题，将直接影响基金的收益。市场波动风险同样不可忽视，宏观经济形势的变化、政策调整等因素都可能引发市场波动，对基金的净值产生影响。不过，由于其投资策略较为稳健，且基金经理具备丰富的风险管理经验，能够在一定程度上降低这些风险。

四、市场环境分析

1. 宏观经济形势：当前全球经济处于复苏阶段，但仍面临诸多不确定性。国内经济在政策的支持下保持稳定增长，通货膨胀水平相对稳定。在这种宏观经济环境下，债券市场的走势受到多种因素的影响。经济增长的稳定性使得债券市场的整体风险相对可控，但货币政策的调整、经济数据的变化等仍可能引发市场波动。若经济增长超预期，可能导致利率上升，对债券价格产生负面影响；反之，若经济增长不及预期，债券市场可能迎来更多的投资机会。

2. 利率走势：利率走势是影响债券基金的关键因素。从当前情况看，利率处于相对稳定的区间，但未来存在一定的不确定性。随着经济的发展和政策的调整，利率可能会出现波动。如果央行采取宽松的货币政策，降低利率，债券价格有望上涨，基金净值也可能随之提升；反之，若货币政策收紧，利率上升，债券价格可能下跌，基金净值将面临压力。

3. 政策影响：监管政策对债券市场的影响也不容忽视。政策的调整可能会改变市场的投资环境和规则，对债券基金的投资策略和收益产生影响。政府对债券市场的规范和监管，旨在维护市场的稳定和健康发展，这对于长期投资债券基金的投资者来说是有利的，但在政策调整的过程中，可能会引发市场的短期波动。

四、投资建议

1. 投资者类型匹配：对于风险承受能力较低、追求稳健收益的投资者来说，兴华兴利债券A是一个不错的选择。它可以作为投资组合中的稳定器，在市场波动时起到平衡风险的作用。对于那些希望在稳健的基础上获取一定收益增长的投资者，该基金通过股债协同配置，也能满足其部分需求。

2. 投资期限建议：鉴于债券市场的特点和该基金的投资策略，建议投资者选择较长的投资期限，以充分享受债券投资的复利效应和长期收益。短期市场波动可能会对基金净值产生影响，但从长期来看，只要市场环境不发生重大变化，基金有望实现较为稳定的收益增长。

3. 分散投资：尽管兴华兴利债券A具有一定的优势，但投资者不应将所有资金都集中在一只基金上。可以将其与其他不同类型的基金，如股票基金、货币基金等进行合理配置，构建多元化的投资组合，以进一步降低风险，提高整体投资收益。

总之，兴华兴利债券A在基金经理的专业管理下，凭借其稳健的投资策略和合理的资产配置，在债券市场中具备一定的竞争力。投资者在考虑投资该基金时，应充分了解其投资策略、收益风险特征以及市场环境，结合自身的投资目标和风险承受能力，做出明智的投资决策。