#我的2025理财搭子# 过去两年，黄金市场风头正劲，2023年和2024年分别取得了约13%和27%的高额年化回报，再度成为市场投资者关注的焦点。

回顾历史，2019年和2020年黄金也曾有过连续的高光时刻，年化回报分别达到18.5%和24.8%。然而，2021年和2022年，黄金的回报却不尽如人意，分别为-3.7%和-0.4%。究其原因，2019-2020年黄金的高回报得益于美联储的连续大幅降息，而2021-2022年的低回报则是由于美联储的连续升息。从历史数据来看，黄金价格与美债收益率（美元强度）呈现明显的负相关关系。

不过，2023年和2024年黄金的亮眼表现，背后逻辑已与以往大不相同。在这两年里，美债到期收益率并未下降，美元指数也走强，但伦敦金价却从2023年初的1800美元涨到了如今的2800美元。这表明，黄金价格在2023-2024年是逆着震荡走强的美元指数和震荡向上的美债到期收益率上涨的，背后隐含的最大逻辑或许是美元货币信用的边际走弱。

从理论上讲，黄金的配置逻辑主要有两个：一是抗通胀，在温和通胀背景下，各类资产价格都会上涨，黄金也不例外，但如果是恶性通胀，央行快速加息会使无风险利率快速提升，持有不生息黄金的机会成本也会随之快速增加；二是避险，在资本市场动荡、地缘政治风险提升时，黄金的避险价值会凸显，这也是黄金与比特币（BTC）的核心区别，比特币是风险资产，而黄金是避险资产。例如，2024年11月特朗普胜选后，美元资产快速risk on（风险偏好上升），比特币价格大涨，黄金价格却大跌，原因就在于此。

那么，在当前黄金价格已达2800美元的情况下，其未来的配置价值又在哪里呢？

首先，是避险逻辑。特朗普已正式上任，其经济政策、贸易政策和外交政策等都可能增加全球地缘政治风险和资本市场的不确定性。再考虑到美股目前处于历史估值高位，资本市场风险不断累积，合理配置黄金这样的避险资产显得很有必要。

其次，更为核心且偏长期的逻辑是应对美元信用的长期贬值风险。黄金总体以美元计价，而美元目前面临的信用问题不容忽视。在当前利率水平下，美国政府每天需支付24亿美元利息，到2025年，一年需支付约1万亿美元利息，而美国2024年财政税收收入还不到5万亿美元，这意味着2025年美国年度财政收入约20%需用于支付国债利息。从长期来看，美国可能只能继续印钞，强势美元难以持续，美元内在价值不断贬损是正在发生的事实。

目前，全球越来越多的国家开始对自家货币储备进行多元化配置。从更极端的角度看，美元在未来确有一定可能面临类似布雷顿森林体系倒塌后美元主动放弃金本位的风险。换句话说，如果美国对内无法有效控制财政赤字缺口，对外可能不得不选择美元主动贬值，这对于以美元计价的黄金来说，无疑是长期中继续上涨的核心底层逻辑。配置黄金，是因为我们预期强势美元难以持续，投资者需要应对美元越来越近的贬值风险，这或许也是全球各家央行近年持续增持黄金储备的重要原因之一。

综上所述，2025年，黄金的配置价值依然值得期待：无论是为了应对更大、更多的不确定性（乱世买黄金），还是对冲美元内在价值持续贬损的风险，在资产组合中继续配置黄金，大概率仍是一个合理的大类资产配置选择。

那么，有没有好的黄金投资标的呢？当然有！前海开源黄金ETF联接（A: 009198，C: 021740）就是一个不错的选择。只需10元就能开启轻松囤金之旅，还可以通过基金定投进行长期配置。更为重要的是，前海开源黄金ETF联接基金C类份额七天免赎回费。黄金对“黑天鹅事件”最为敏感，例如英国脱欧成功通过时，黄金当日大涨近7%，至每盎司1350美元，触及2014年8月以来最高水平。如果当初投资的是实物黄金，不仅要承担实物黄金的交割费用，还无法马上交易。而前海开源黄金ETF联接基金则轻松突破了这一障碍，非常方便灵活。

当下金价已突破历史高位，达到了2800美元，短期市场交易层面的波动可能放大，仍存在回调风险，但中期来看，美联储大方向上维持宽松，加上经济滚动式交替下行，对金价构成的利好趋势并未改变。正如那句诗所言：“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”在基金投资的道路上，我们也在经历着不断的筛选和考验。跟踪黄金ETF的前海开源黄金ETF联接（A: 009198，C: 021740），作为资产配置中不可或缺的一部分，预计在接下来的2025年将持续展现出其独特的魅力，值得大家长期关注和布局！