我们在之前的文章里也跟小伙伴们聊过，这两年助推金价上涨最主要的因素之一就是黄金的货币属性。在美元信用体系之前，黄金曾是最广为接受的一种货币，也可能是世界上一直流通着的最古老的货币。法国一位历史学家就曾说过：“黄金和白银是公元前2000年地中海贸易的命脉”。布雷顿森林体系解体以后，黄金不再作为一种法定的货币，但在很多人心中依旧会把它当作一种货币，尤其是在面临重大政治、经济危机和冲突的国家和地区。

作为货币，黄金都有哪些优势？ 

既然人们把黄金当作货币的一种，那么它就与其他纸币形成了直接的竞争。当通货膨胀使货币贬值（尤其是美元）时，黄金的价值就会相应地上升。在这种竞争关系里，我们可以发现，相对于其他纸币，黄金最可贵的地方就在于它不会随着时间改变，政府也不能在资金短缺时“印刷黄金”，正如我们在此前的文章里提过，这是它作为法定货币维持金融市场稳定的一个缺陷，黄金二三事丨震惊！美联储竟是“私人所有”？ 却是作为资产保值增值的一个优势。

黄金作为货币时，政府不会因为无序开支导致债台高筑，也就无需也无法通过货币贬值来降低实际债务水平。因此，在保护购买力方面，黄金拥有良好的历史记录，这是其远胜于其他货币的优势。

由于上述的这些特性及共识，在高通货膨胀时期，黄金备受人们的青睐，如1973-1980年，该期间美国CPI的年平均增长率高达8.22%，这个“购买力刺客”对各种金融资产的收益都造成了极大的困扰。在此期间，股票和债券资产获得的收益屈指可数，剔除通货膨胀后的实际收益率更是双双告负。尽管在此后它们迎来了投资收益的“黄金二十年”，但经历了将近十年的下挫，购买力不断被侵蚀，对于投资者尤其是那些追求“稳稳的幸福”的长债投资者来说，没有风险的收益变为了没有收益的风险，这心理落差更是巨大。

1973-1980年各类资产实际收益率

数据来源：美国长债收益数据来源bloomberg，伦敦金、标普500数据来源wind，时间区间为1973/1-1980/12。标普500指SPX.GI，伦敦金指SPTAUUSDOZ.IDC，美国长债指LUTLTRUU Index(美国长期国债收益指数）。过往数据不代表未来表现。市场有风险，投资须谨慎。市场观点具有时效性。

而在此高通货膨胀时期，黄金则展现出了绚烂的“硬资产”本色，仅仅是1979年的涨幅就超过了126%，一时风头无两，即使考虑到当年美国CPI约11.25%的稀释，其实际收益率也可谓“恐怖如斯”。

数据来源：bloomberg、wind。过往数据不代表未来表现。市场有风险，投资须谨慎。市场观点具有时效性。

买黄金≈买“保险”？

“眼看他起高楼”固然是很好的，但是在实际进行投资时，我们也应该了解黄金投资的风险所在。镜鉴过往方能烛照未来，回顾历史我们可以发现，在经济繁荣期，黄金“不生息”的特性导致其明显跑输股票等资产，在标普500和美国长期债券引吭高歌的1980-1999年，黄金的实际年化收益率仅录得-6.1%，可见每一种资产都各擅胜场。毕竟除了马科维茨多元化配置为投资者提供的好处之外，金融市场并没有这么多免费的午餐，没有什么资产是只有收益没有风险的。

因此对我们来说，黄金是一种工具，而不是一种信仰。它含有不同于股票和债券的特性，在某些环境下可能会表现得不尽如人意；但是当其他资产表现不佳时，它独一无二的特性却可以极大地保护投资者免受损失。因此，我们可以把它当作资产组合中的一种“保险”，当我们购买一种保险时，并不是希望这个保险能够为我们带来收益，更多的时候是希望它能够帮自己避开某种风险~所以可能对于很多小伙伴来说，金价的短期上涨固然是很好的，但长期来看，黄金更珍贵的地方，也许是它或能为我们的投资组合提供的“保险”。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人可能会根据市场情况在符合《基金合同》约定的前提下调整投资策略和资产配置比例，导致投资收益不及预期。市场有风险，投资须谨慎。市场观点具有时效性。

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