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上周市场缩量回调。沪深两市A股日均总成交额为1.55万亿元（前周1.66万亿元），成长风格继续回调，行业层面延续“高切低”态势。（数据来源：Wind）

风格尚未转换，短期市场寻找“高切低”机会

经历了前期对科技类板块的估值拔升，上周腾讯等龙头公司披露的资本开支未能超出市场乐观预期，使得市场进入阶段性调整；此前表现较弱的顺周期板块得以回涨。但是科技的主线地位依然不变，待科技板块释放风险以及在新的叙事逻辑催化下或将迎来第二波机会。

在新的催化出现前，依然需要在当前市场中力求控波动。红利资产的波动率再度下降，20日平均波动率已下降至历史0%分位点，日度波动率也降至5%分位点以内的极低水平，充分说明下行风险有限，相对收益的回归或将继续放大。（数据来源：Wind）

关于港股红利方面，海外资金对中国资产的态度转变和A股投资者信心转向，港股往往先行，港股科技板块的提振也会带动港股整体beta提升，红利股亦受益。但长期维度来看，港股资产相对于国内利率的风险溢价依然处于高位，以及港股红利资产和国内的天然估值、股息率利差仍然存在，港股红利仍处于比较有吸引力的位置。

投资者仍然可以在风险匹配的前提下继续关注$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A(OTCFUND|016128)$、$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接C(OTCFUND|016129)$，行业分布更加均衡和分散，比较符合高股息标的“充裕且分布广泛”的特点。关注港股的投资者、看好央企价值重估的投资者，也可关注聚焦所跟踪指数央企含量100%*的$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接A(OTCFUND|021961)$、$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接C(OTCFUND|021962)$。

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