调整来的太快，就像龙卷风……

昨日美股市场，AI科技板块遭遇显著回落，其中英伟达(NVDA)领跌，跌幅达8.5%。

美股不止带走了今天的港股，而是带走了全球市场。

AI科技股的此轮下跌，引发大家的普遍焦虑：

“AI泡沫是否破裂？”“前期持仓如何应对？”“AI长期投资逻辑是否动摇？”

本文将深入分析此轮下跌的市场原因，并分享个人最新的投资操作策略。

一、市场下跌的核心原因：并非兑蟀问题

从媒体新闻来看，把美股下跌原因归结于提高兑蟀的问题，但从盘面实际来看，显然并非如此。美股的科技板块明显比沃尔玛等消费板块跌幅更甚。

核心下跌原因为多方面因素的持续积累：

1、DeepSeek 降低算力需求：动摇英伟达增长预期

国内AI独角兽DeepSeek的R1之前就对英伟达造成过一次股价冲击，核心是其大幅优化算力需求，引发市场对英伟达未来增长持续性的担忧。此前市场普遍预期AI大模型将持续驱动算力需求爆发式增长，英伟达作为GPU龙头将长期受益。DeepSeek的举动，打破了这一“无限增长”的预期，使市场开始重新评估英伟达的增长前景和估值水平。

2、英伟达财报的隐忧：高估值与风险并存

英伟达最新财报显示业绩依然强劲，但毛利率出现阶段性下滑，且面临出口管制、GB200延期等多重风险。目前英伟达PE仍高达40倍，市场已给予其极高溢价，一旦增长预期放缓或风险因素增加，估值回调压力将显著上升。前期市场交易过度拥挤，也增加了股价波动的幅度。（注意，40倍PE在A股可能不算什么，但在美股是实打实的高估值，需要业绩支撑。）

3、GPT-4.5性能受质疑：Scaling Law遭遇瓶颈？

昨晚，OpenAI最新发布的GPT-4.5模型，虽然在特定任务上有所提升，但在高难度推理和成本效益方面表现平平。GPT-4.5每百万token成本高达75美元，是GPT-4o的30倍，但性能提升并未呈现相应比例的增长。这引发了市场对“Scaling Law”是否失效的深度思考，质疑单纯依靠扩大模型规模和堆砌算力，是否还能持续推动AI性能的飞跃。要知道，OpenAI可是“Scaling Law”的最早证明者和提出者，可谓“烧钱”路线的“开山鼻祖”。

DeepSeek本周连续5天开源，向全世界公布了一系列降低算力提高效率的路线，也进一步加剧了市场对OpenAI“烧钱式”发展模式的反思。

4、中国AI崛起：资金配置多元化

中国AI技术快速进步，涌现出一批具有竞争力的AI企业。例如，DeepSeek在部分基准测试中已超越GPT-4.5。中国AI的崛起，正在吸引全球资本的关注，促使资金从过度集中于美国AI，转向更均衡的全球配置。资金分流效应，对美股AI科技板块构成一定压力。

5、此外，以下短期因素也放大了市场跌幅：

（1）前期涨幅过大： 美股及港股AI科技板块在前期已累积显著涨幅，存在技术性回调需求。

（2）“重要会议”： 中国A股市场历来存在 “会跌” 现象，投资者在会议前通常倾向于降低仓位，规避不确定性。 下周重要会议将正式召开。

（3）“二月红”行情尾声：统计数据显示，A股市场在2月份上涨概率较高，“二月红”行情结束后，市场存在获利了结压力。

二、我今天的策略

1、A股的获利了结：A股板块，如果浮盈显著，开始获利了结，等调整后看情况是否接回。最近盘面上看到涨了一些与AI无关的东西，说明资金一方面在埋伏三月的重要会议，另一方面也是在做科技到低位板块的高低切换，今天这个现象变得最明显。

我出掉了A500、中证1000。

2、港股的等待加仓：港股的AI科技板块，我认为中国AI目前的核心在港股，同样是调整，会优先找机会接港股的AI科技。原本今天上午港股AI科技表现比较强势，但到下午市场情绪开始转向负面。这反而为接下来提供了加仓机会，不然这一轮港股AI科技可能不会这么容易调整下来。我会找机会加仓，但未必是今天加，等待价格向重要均线靠拢，并观察到下跌减速现象，再考虑动手。

重要均线EMA10、EMA20、EMA60。

今天EMA10已跌破，未减速，直接排除。

总结：

1、美股AI科技板块，尤其是龙头英伟达(NVDA)遭遇显著下跌，引发市场普遍恐慌和焦虑。

2、美股下跌核心原因并非简单的兑蟀问题，科技板块跌幅远超消费板块，指向更深层次的行业逻辑变化。

3、五大核心原因导致下跌，详细内容见正文。

4、A股AI：获利了结浮盈，等待调整后择机接回，关注资金高低切换和会议政策动向。

5、港股AI：重点关注港股AI科技，逢低等待加仓机会，关注重要均线和下跌减速信号。

——以下是：股市消费记录——

美股：

**标普：已成非卖品。

**纳指：无。

中国资产：

**港股通科技30：近期刚建仓，等待调整加仓。

**中证1000：今日离场。

**中证A500：今日离场。

***做合格金融消费者，从记账开始！***

海外消费记录：

国内消费记录：

<分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>

风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

$南方中证1000ETF发起联接C(OTCFUND|011861)$

$易方达中证1000ETF联接C(OTCFUND|016631)$

$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

$天弘恒生科技指数(QDII)A(OTCFUND|012348)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$

$易方达上证科创50联接C(OTCFUND|011609)$

$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$

$天弘创业板ETF联接A(OTCFUND|001592)$

$天弘创业板ETF联接C(OTCFUND|001593)$

#回调！恒生科技跌超5%##大消费逆势走强！能追吗？##小米双Ultra发布！雷军：重新看待国产品牌##中金、银河否认合并传闻！你怎么看？##晒收益#