海外扰动传导至A股仍需较长时间，中国资产强劲叙事有望延续。A500投资层面，A500覆盖的新兴成长板块与传统核心资产有望显现出更强盈利韧性。具体情况，速看基金经理龚丽丽周度点评！

3月的第2个交易周，上证突破3400点。沪深两市A股日均总成交额为1.66万亿元（前周1.70亿元）。宽基指数角度来看，市场风格转向大盘价值，从各行业具体表现来看，从各行业具体表现来看，本周A股再次出现了明显的“高切低”。（数据来源：Wind）。

海外扰动传导至A股仍需较长时间，中国资产叙事有望延续。尽管近期美股下跌反映出市场对美国经济衰退的担忧，但要真正演变成实质性衰退仍需满足关税加码、财政紧缩、降息推迟等条件集中触发，我们判断这个关键窗口可能在6-8月才会开启。在此之前，中国资产相对强势的格局仍将保持。美国大选前政策节奏值得关注：特朗普团队可能优先推动加征关税、削减开支等抑制通胀的政策，而将减税等刺激措施后置，这种"先苦后甜"的策略虽可能短期加剧经济波动，但客观上为中国资产留出缓冲期——当前亚特兰大联储模型已显示美国一季度GDP增速预测值由正转负，但真正传导至全球市场仍需时间。历史经验显示，过去两年四次美国衰退预期引发的市场调整中，A股和港股反而四次走出独立行情，只有当美国官方确认衰退时（2000年后仅发生数次），中国资产才会受到明显冲击。值得注意的是，当前美股下跌已部分消化估值压力，未来1-2个月调整速度或趋缓，反而为中国春季行情延续创造时间窗口。即便年中美国衰退风险加剧，中国也可能通过加码内需刺激政策对冲，若叠加美国减税落地和美联储降息提速，可能形成2021年以来首次中美经济政策同步发力的局面，这种环境下消费、科技等核心资产通常表现突出。总体而言，在海外风险尚未实质传导、国内政策工具箱充足的背景下，中国资产阶段性独立行情的基础仍然坚实。

A500投资层面，A500覆盖的新兴成长板块与传统核心资产有望显现出更强盈利韧性。随着年报季临近，此前依赖资金推动的主题板块（如TMT、机械）热度降温，资金开始流向食品饮料、商贸零售等低位消费板块及顺周期领域，这种“高切低”切换并非单纯避险，而是资金主动挖掘具备实质改善机会的体现，反映出市场心态正从防御转向积极布局。值得关注的是，A500囊括的国产算力、智能终端、新能源等战略产业，既受益于政策持续加码（如AI+行动、低空经济），也因龙头企业赴港上市吸引外资重新定价而获得估值提升动力。相较之下，沪深300更偏重传统行业，在产业变革加速的背景下，其结构调整速度可能滞后于聚焦新兴产业的A500。具体来看，科技领域建议关注国产芯片、AI硬件、创新药等突破方向，供给侧出清带来的铝、钢铁、面板行业龙头价值重估，以及消费领域中线上线下融合的新零售模式，这些景气度明确提升的赛道多数集中在A500成分股中。即便考虑外部因素，美国政策扰动对A股的影响窗口预计延迟至年中，当前至6月前的空档期恰为产业景气驱动策略提供舞台。向后看，A500凭借“景气+成长”的双重动能，有望在“弱宏观，强结构景气”的趋势中持续展现相对优势。

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#3月A股春季攻势能持续吗？#