2025年1月7日，《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》发布，旨在进一步规范政府投资基金的设立和运作，来更好地发挥政府投资基金在支持产业发展和科技创新中的重要作用，标志着政府投资基金管理进入了新的发展阶段。

一、什么是政府投资基金？

说到政府投资基金，大家可能会联想到2024年的国家大基金三期，规模达到3440亿元，超过前两期的总和，有望在我国半导体“卡脖子”领域发挥重要作用。但国家大基金只是政府投资基金的一种，政府投资基金在政策文件中有着明确的定义。

例如2015年的《政府投资基金暂行管理办法》规定，政府投资基金指的是“由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金。”

而本次的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》更是明确，“由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金，在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面发挥了积极作用”。

“新老”版本的政府投资基金定义都强调“引导各类社会资本”，体现了政府投资基金的资金“指挥棒”作用。

同时，新版政府投资基金定义更强调“服务国家战略、推动产业升级”，在经济长期转型升级、短期外部环境变化催化科技自立自强趋势的背景下，政府投资基金承载了更大的历史使命。

二、政府投资基金影响力日益扩大

政府投资基金的规模和影响力持续提升。截至2023年底，政府引导基金累计目标规模超13万亿元，2023年我国新备案的7383只私募股权基金中，国资和政府引导基金出资人的认缴出资额占比达70%。

政府投资基金规模在创业投资行业中占据较大比重，对促进产业升级有着重大意义：

（1）政府投资基金能够聚焦重大战略和重点领域，推动传统产业改造提升和新兴产业培育壮大，带动经济结构优化升级，避免在非重点领域形成过多资金浪费，提高社会资金配置效率；

（2）政府投资基金存在杠杆效应，或能够撬动更多社会“耐心资本”投入科技创新领域，为创新创业企业提供充足的资金支持。

整体而言，相关行业的风险溢价和估值水平有望提升，例如新质生产力下的战略新兴产业和未来产业。

此外，另一类政府资金——地方政府专项债可用作资本金的范围，也在2024年12月25日得到了扩容，两大政策遥相呼应。政策明确规定，“将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施……等纳入专项债券用作项目资本金范围”。

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