上周市场整体震荡上行，交易情绪有一定修复，小盘风格涨幅较明显。风格方面，小盘成长风格在市场情绪修复的背景下相对占优。

作为核心资产表征的中证A500指数，上周上涨2.55%。从涨跌幅的行业贡献度来看，电力设备、汽车、有色、通信、银行等贡献较高；而房地产、社服、建材、环保等贡献较低。

交易情绪阶段性触底后，经济数据驱动市场出现明显回暖。在年初的快速调整后，市场的估值情绪已重新回到历史偏低位置，参与的赔率明显提升，市场存在反弹的情绪基础，同时上周公布经济数据也给到了市场反弹的催化，12月出口同比增速进一步上行至10.7%，社融存量同比增速同样回升至8.0%，社零增速同比修复至3.7%，工业增加值同比也抬升至6.2%，总体看宏观增长的修复仍在兑现当中。此外海外利率压力角度，自12月快速上升的美债利率在美国核心CPI数据弱于预期的情况下，或将出现回落，也将释放A股核心资产的分母端压力。

我们认为，中期视角下中证A500指数仍值得关注，理由有三：

（1）基本面角度，近期居民信贷情况已出现积极变化，在政策后续兑现下，2025年初有望实现中长期信用周期的回升，推动顺周期属性强的核心资产中证A500指数修复。

（2）增量资金角度，当前的互换便利政策所导向的大概率是绩优公司，且回购增持专项再贷款使用方多数为二级行业龙头公司。

（3）相对估值回到历史中偏低位置，快速调整后，中证A500的ERP已回升至3年滚动均值+1倍标准差，相对估值到中偏低区域，中长期的赔率在提升

图：当前中证A500的ERP处于3年滚动均值+1倍标准差附近注：数据来源：Wind，截至2025年1月19日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

近期关注指数

市值规模类指数和风格方面，关注核心资产、大盘成长和红利方向：中证A500、科创50、创业板指、红利低波等。如后续海外不确定性逐步落地，市场情绪则有望进一步实现一定的修复。2025年以来市场在对海外不确定性博弈的阶段中，情绪整体偏弱，出现较明显回调。在市场整体预期偏弱的情形下，央行通过各项举措落地稳定汇率，监管机构在会议中释放“稳住股市”信号，使得市场预期得到了稳定，并在上周有一定反弹。随着流动性有望进一步改善，在当前业绩预告逐渐开始披露的背景下，看好基本面更为稳定的核心资产中的中证A500，以及大盘成长风格所对应的科创50和创业板指。临近跨年，可关注短期风格向红利的扩散。

行业主题方面，关注半导体、机器人、互联网方向。

1）半导体方向：国家政策补贴推动下，消费电子代表的消费侧半导体需求有望增长，此外海外AI产业仍持续发展，国内的追赶目标亦有望提振国产化需求。

2）机器人方向：人形机器人产业正处于快速发展阶段，海外龙头企业计划在2025年实现千台级量产及工厂测试，而国内企业亦积极布局，有望推动供应链需求。

3）互联网方向：头部互联网公司保持业务韧性，得益于持续的降本增效，股东回报保持稳健，当前整体估值处于相对低位，投资性价比值得关注。

风险提示

基金有风险，投资须谨慎。相关指数及行业表现不预示未来，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议；以上内容由公开消息整理而来，仅供参考，不代表易方达基金研究观点。不作为对上述所涉行业相关股票的推荐，也不作为对投资者的投资建议。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。请投资者关注投资基金可能遇到的特有风险等，详见招募说明书的“风险揭示”部分。请投资者关注产品的特有风险，在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。

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