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大家好，我是富国基金的基金经理苏华清，最近市场上DeepSeek引发了对AI的关注，以AI为代表的科技板块有望开启了新一轮上涨。那我们今天来聊聊AI产业链的投资逻辑。
（一）DeepSeek对科技股的带动逻辑分析
这轮的DeepSeek技术突破有望成为A股科技板块的“鲶鱼”，其对科技股的带动作用源于技术突破→产业链重塑→商业化落地的传导链条。核心逻辑可归纳为以下三个层次：
技术突破后打开产业估值天花板。若DeepSeek在算法效率、多模态能力上取得突破，将重新定义市场对AI技术成熟度的认知，将直接提升国内AI产业链的估值中枢。
产业链上激活了从算力到场景应用的链式反应。DeepSeek有望直接催化下游场景爆发，技术渗透到具体行业后，具备数据壁垒和场景卡位优势的企业将率先兑现收入。
有望提升利润的转化。DeepSeek若在特定场景（如客服、内容生成）实现人效的显著提升（如替代50%人力成本），相关应用企业的利润率改善预期将直接推升股价。
（二）A股市场投资策略
国内近期随着DeepSeek大模型发布，显著加速了AI普惠化的进程，国内AI的产业逻辑也开始从上游基础设施的集中式发展，逐步向中下游应用端的多元化创新转变。DeepSeek低成本和开源特性极大地降低了AI应用的门槛，有望加速推进AI与各行各业融合发展。更多创新的AI应用场景和商业模式有望加速涌现，2025年有望成为AI应用落地元年。
从历史复盘来看，回顾国内上轮“互联网+”行情的演绎历程，同样呈现从上游向中下游的轮动规律。AI作为一项通用技术，未来也将加速赋能各个行业，随着AI应用“多点开花”，也或将推动行情向更多“AI+”的领域延伸扩散。
从景气维度来看，AI中下游领域的景气度有望在今年迎来边际改善，资金也会对其进行重新定价。
从机构行为来看，参考上一轮“互联网+”行情，一旦产业趋势确认、景气的比较优势显现，机构资金也将趋势性增配。资金也将进一步下沉至更多细分领域，挖掘产业趋势中的机会。对于目前持仓比例较低的AI中下游环节，或具备较大空间。
和大家聊了这么多，我们来总结一下。
DeepSeek加速模型落地端侧，看好端侧AI硬件创新浪潮。AI模型正在发展得更快、更小、更强大、更高效，并且现在能够直接在设备上运行，端侧AI潜力巨大。
DeepSeek是打响国内AI信心重塑的第一个大模型，而不会是最后一个。2025年必将成为中国AI逐鹿全球话语权的元年。在AI方向上，当前或可重点关注国产算力、豆包及DeepSeek生态公司、具有场景优势的AI Agent龙头。
三是在应用方面，关注“AI+”相关机会，如自动驾驶、金融、医药和教育等细分领域。
我管理的富国中证A500ETF联接基金（A类022463，C类022464）追踪的中证A500指数中，就包含不少科技细分赛道的龙头股，大家可以关注下。
富国中证A500ETF发起式联接A：022463
中国版“标普500”
$富国中证A500ETF发起式联接A(OTCFUND|022463)$
$富国中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022464)$
$富国中证A500ETF发起式联接Y(OTCFUND|022902)$
*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
