大家好，我是富国基金的基金经理苏华清。
最近市场风格表现有点“乱”。通过行业轮动指标来看，春节后，AI主线凝聚共识，行业轮动强度一度收敛。3月份开始，行情向各个板块扩散，行业轮动强度来到历史较高水平。
风格“乱”的原因。（1）市场通过阶段性轮动，消化前期大涨带来的交易拥挤，前期大幅领涨的TMT板块近期交易拥挤度已明显回落。（2）海外市场尤其美国科技股大跌，以及特朗普关税等外部不确定性扰动下，导致市场风险偏好收缩。（3）参考历史经验，每年的3-4月本身也是传统的轮动强度回升、小盘股弱势的窗口。
关注日历效应。从近十年可以看到，每年2-4月具有较为明显的日历效应：每年2月-3月上旬，市场节奏为“春季躁动”，基本面和政策真空期下，小市值、高弹性板块胜率明显较高（今年主要体现在AI科技），而大市值、低估值往往较难跑赢；每年3月中旬-4月上旬，市场逐渐步入更加均衡、各类风格胜率基本相当、没有明确主线的阶段；每年4月下半月，随着财报披露，市场将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步聚焦。
结合近期市场行情变化，以及日历效应启示，可待4月2日关税靴子落地后提高风险偏好。具体配置思路如下：
一是关注4月绩优股方向。2024年利率持续下行的态势可能难以复现，今年以来债券产品收益率面临考验，或将持续带动居民资产配置从债券切换至权益，带动市场持续上行。从资产配置以及4月绩优股方向上，保持大盘权益乐观态度，可重点关注中证A50、中证A500等。
二是关注盈利预期改善居前的顺周期方向。业绩有望改善的方向主要集中在消费、医药、金融、基建链等领域。从股价-业绩匹配度，筛选其中的低位绩优方向，例如消费50、医药龙头、银行等。
三是关注AI科技产业链长期机会，可以考虑逢低布局。短期可优先关注业绩确定性的上游硬件，以及部分业绩有望改善的中下游环节。包括：通信设备（光模块）、芯片等。
$富国中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022464)$
$富国中证A50ETF发起式联接C(OTCFUND|021211)$
$富国深证50ETF发起式联接C(OTCFUND|020514)$
$富国中证消费50ETF联接C(OTCFUND|008976)$
$富国中证医药50ETF联接C(OTCFUND|012802)$
$富国中证银行指数(LOF)C(OTCFUND|013330)$
$富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接C(OTCFUND|020109)$
$富国中证芯片产业ETF发起式联接C(OTCFUND|014777)$
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*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
