近日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，促进资本市场高质量发展有关情况。

那么，会议上提及的长期资本、耐心资本究竟是什么？为何要重视它们？今天我们就来聊聊。

01 长期资本和耐心资本是什么

耐心资本最早在2021年国资委副主任发表的文章中就有出现，此后中财办、银保监会、证监会先后提及。自去年10月以来，中央层面多次强调长期资本、耐心资本。

从2023年10月中央金融工作会议开始，中央层面多次提及“促进长期资本形成”，包括2023年12月中央经济工作会议、2024年3月政府工作报告、2024年4月政治局会议、2024年5月习近平总书记主持的座谈会、2024年7月三中全会，以及2024年8月的国务院常务会议。这些会议均专门提到长期资本和耐心资本的重要性。

可以看到，长期资本和耐心资本与养老金、实业资金密切相关，耐心资本能够为投资项目、资本市场提供长期稳定的资金支持，是科技创新和产业创新的关键要素保障，与中央发展新质生产力的目标高度契合。这也是中央层面在过去一年多次强调这一概念的原因。

从中央的层面来看，长期资本和耐心资本不仅面向二级市场，也包括一级市场，需要多部门合力促进其发展。对于不同部门来说，其目标也有所不同。例如，保险机构天然属于长期资本，国资委被认为是耐心资本的“压舱石”，而证监会的主要目的是吸引长期资金，以促进资本市场的健康发展。

02 长期资本和耐心资本该如何发展

2024年春节后的2月18-19日，证监会召开了第一轮座谈会。此后，证监会、交易所和国务院先后出台了“1+N”政策体系，并针对高频交易、交易制度、处罚造假等问题采取了行动。

第二轮座谈会从6月开始，分别在6月28日、7月26日、8月25日召开了三次座谈会。其中，6月28日的座谈会重点在于学习和落实“国九条”。7月和8月的两次座谈会则重点在于征集意见建议，参会者包括外资机构、社保基金、保险资管、银行理财和私募机构等。值得注意的是，这些参会机构中，大部分正是长期资本和耐心资本。

关于如何健全和鼓励长期资本、耐心资本的发展，吴清主席也给出了建议：

一是长期投资激励：健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制。

二是注册制改革：推动股票发行注册制走深走实，提高制度的包容性和精准性，吸引更多科技创新和新质生产力代表企业上市。

三是分红、回购、并购重组等：引导上市公司加大分红和回购力度，鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提升投资价值。

目前来看，与公私募基金相关的“长钱长投”政策体系可能会优先出台。例如，9月11日，公募基金分类评价制度优化，更加强调提升服务中长期资金的能力、提升投资者长期回报，并对注重把握长期大势、积极发挥稳定市场作用的管理人予以加分；对长效激励约束机制不健全、薪酬管理不符合政策导向的管理人予以扣分。

去年底以来中央层面的高度重视将有利于证监、社保、国资、税务、保险等各部门的协同，逐步建立鼓励长期资本、耐心资本的相关制度。这些制度的逐步建立，将有利于增强市场的内在稳定性。

摘自：南南说理财

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