#当养老遇上指数

个人养老基金，谈谈指数基金相对FOF的优势和劣势。

a. 指数基金Y份额相对FOF-Y份额的优势：

从基金运作透明度、费率、交易成本、以及是否双重双费等因素考量，指数基金占据绝对优势。

别看花样那么多，扣除各种费用，整体自己不可能打败自己，谁的费用少而且不博弈，谁就可能长期胜出。

巴菲特十次以上建议投资者购买指数基金。

巴菲特也让未来遗产继承者配置指数基金而不是伯克希尔。

虽然美国是成熟市场，但是中国市场下跌，也没见到主动基金的超额收益，却见到了主动基金的超额亏损。

除了抱团因素，也有成长行业下跌的因素，没有安全边际，成长降速就显现出来了。

而且再来点漂移什么的，成长行业反弹时，只有坚持下来的主动基金变好了。

很多时候，收益是在巨大因子暴露下取得的，不能持续是一种因素。同时，业绩最好的主动基金，如果在坚持能力范围下选择的公司，涨幅也已经不小了，像行业基金一样，业绩未来跟不上，下跌的空间变大了。

选择主动型基金难，随机性也比较大，再来点漂移之类的，无法持续。

像《股市长线法宝》书中描述的数据，1972-2012年的40年表现优秀的基金，包括红杉基金、邓普顿成长基金、伯克希尔等十多只基金，平均超额收益率是7.95%，到了2012-2022年的10年平均超额收益是-1.96%。

理念正确不会时时有效，越严格坚持体系，越可能会有时无效，看看各种因子策略就清楚了。

但是如果漂移，更可能两边挨打。这就是投资的魅力，不是只看收益，更要注重本质。

但是，指数基金相比FOF基金也有缺点，是指Y份额。

b. 指数基金Y份额相对FOF-Y份额的劣势：

指数基金Y份额不能全球配置，至少目前不能。以后能有所选？

比起FOF-Y份额来波动大，但是反正也提不出来，净值只能看不能碰，波动大也许就不是劣势？

所以，FOF基金的首要任务是做资产配置，包括股、债、商品、货币等方向的配置，包括全球配置，分散资产相关性，降低回撤而不是追求收益。

要有低回撤的净值表现，否则看看FOF最近几年的封闭持有期的表现，封闭结束都是亏损，和不封闭有什么两样？

FOF-Y份额是长期的，要以降低回撤为目的，才与指数基金相比有竞争优势。最好再把双重收管理费和托管费的问题给解决了。指数基金透明、费率低廉、交易成本比较低，即使亏损，投资者都能够找到问题根源所在。