12月CPI同比+0.1%，预期+0.1%。12月PPI同比-2.3%，预期-2.3%，同比降幅连续两个月收窄。以美元计，12月出口同比+10.7%，进口同比+1.0%，较前值均明显回升。12月M币供应余额313.53万亿元，同比7.3%，预期7.3%；M1货币供应余额67.1万亿元，同比-1.4%，预期-1.8%，M1增速连续第三个月收窄。12月社会融资规模增长28575亿元，前值23262亿元；新增人民币贷款9900亿元，前值增加5800亿元。全年社融存量增长8%。

12月经济数据解读：

总体来看，12月宏观经济基本面呈边际向上趋势。价格方面，核心CPI与服务CPI环比在多个月份以来首次超季节性回升，PPI同比降幅则连续两个月收窄，体现出近期增量扩内需政策对价格的有效提振作用。外需方面，出口再次超预期增长，背后原因主要在于“抢出口”效应与外需韧性；进口亦平稳回升，主因节日效应，同时也体现出内需已处于企稳回升进程中。信贷方面，M2增速回升，主因年末财政支出“上强度”，叠加债务置换迅速落地，且地产销售回升有助于房企现金流改善，间接带动相关企业账面活期存款景气度回升；社融规模显著扩张，居民中长贷已超越2022-2023年同期水平，化债政策落地推动11-12月政府债券融资的显著走强。

2024全年来看，整体处于低通胀环境，内需有待提振而外需保持较高景气度，而在节奏上受政策影响内需呈现前低后高走势，四季度以来增量政策接续推出，价格、信贷、地产成交等指标已出现明显边际回暖迹象，后续需持续关注政府债发行节奏与基建、地产等实物工作量，预计国内需求或将延续回升态势，同时外需亦或保持一定韧性，助力经济稳步回升。

基本面延续改善，后市如何布局？

12月经济数据边际转好再次印证增量政策，价格企稳回升，外需保持韧性，信贷转暖，政策端，货币财政均释放明显积极信号，预计后续随着稳增长政策有序推进，供需基本面将延续改善趋势，市场有望继续保持稳健表现。

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