上周市场整体震荡上行，交易情绪有一定修复，小盘风格涨幅较明显。上周沪深300上涨2.14%。风格方面，小盘成长风格在市场情绪修复的背景下相对占优。

图：全球主要指数上周涨跌幅

注：数据来源：Wind，各个指数的涨跌幅统计时间范围是2025年1月13日至2025年1月17日。以上仅作为对指数涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

上周驱动市场反弹的最主要因素在于：周初伴随沪指指数来到3150的关键点位，A股配置价值进入高性价比区间，机构也争先抢筹、抢跑春季躁动，带来周二当日沪300指数上涨2.63%；此外，国内经济数据超预期、海外通胀压力缓解，均助力了汇率压力缓解，同样给A股带来利好。

未来潜在驱动A股向上的动力或将来自于两个方面：

第一，国内基本面改善进度。上周公布的四季度GDP数据大幅好转，主因12月工业生产超预期、第三产业增速回升拉动，应与政策发力，推动楼市股市反弹，地产、金融业拉动加大有关。从环比增速看，中国四季度GDP季调环比1.6%，高于三季度的1.3%，也高于季节性的1.4%，追平疫情前的平均增速，指向四季度经济明显好转，有望为指数持续上行提供动力。

第二，权益资产的配置性价比。从沪深300指数的ERP来看，在前期的调整后已回升至3年滚动+1倍标准差附近，即相对估值已再次回到了历史上的偏低水平。相对估值虽然未至2024年2月及9月的极低水平，但考虑到当前内部政策的转向以及基本面层面潜在的转好预期，包括海外利率压力的阶段性释放等，市场的相对估值可能未必会回到此前极低水平，值得关注。

短期来看，在上证指数3100-3200附近，政策的托底意愿与预期引导的价值不容忽视，机构的多头力量有望在此积聚。中长期仍需观察后续国内基本面改善情况，以及海外政策不确定性消除后国内相关稳增长政策的落地情况。

图：沪深300 ERP（逆序）与沪深300点位

注：数据来源：Wind，截至2025年1月19日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

近期关注指数

市值规模类指数和风格方面，关注核心资产、大盘成长和红利方向：中证A500、科创50、创业板指、红利低波等。如后续海外不确定性逐步落地，市场情绪则有望进一步实现一定的修复。2025年以来市场在对海外不确定性博弈的阶段中，情绪整体偏弱，出现较明显回调。在市场整体预期偏弱的情形下，央行通过各项举措落地稳定汇率，监管机构在会议中释放“稳住股市”信号，使得市场预期得到了稳定，并在上周有一定反弹。随着流动性有望进一步改善，在当前业绩预告逐渐开始披露的背景下，看好基本面更为稳定的核心资产中的中证A500，以及大盘成长风格所对应的科创50和创业板指。临近跨年，可关注短期风格向红利的扩散。

行业主题方面，关注半导体、机器人、互联网方向。

1）半导体方向：国家政策补贴推动下，消费电子代表的消费侧半导体需求有望增长，此外海外AI产业仍持续发展，国内的追赶目标亦有望提振国产化需求。

2）机器人方向：人形机器人产业正处于快速发展阶段，海外龙头企业计划在2025年实现千台级量产及工厂测试，而国内企业亦积极布局，有望推动供应链需求。

3）互联网方向：头部互联网公司保持业务韧性，得益于持续的降本增效，股东回报保持稳健，当前整体估值处于相对低位，投资性价比值得关注。

风险提示

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$易方达沪深300ETF联接A(OTCFUND|110020)$

$易方达沪深300ETF联接C(OTCFUND|007339)$

$易方达上证180ETF联接A(OTCFUND|023228)$

$易方达上证180ETF联接C(OTCFUND|023229)$

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