由DeepSeek引发的AI浪潮热度高居不下，对于相关的AI、芯片板块投资机会讨论热度也持续升温。
博时基金博时科创板人工智能ETF（场内代码：588790，购买A类：023520，购买C类：023521）基金经理李庆阳表示
相比国外大模型，DeepSeek一大优势是国内访问方便。
此外，国外模型更多使用英文语料来训，DeepSeek在中文逻辑推理上的表现相对更好。
其次是开源生态优势，它可以吸引全球大量的开发者来参与改进以及应用的开发，从而推动技术的一个快速迭代，形成一个丰富的应用生态。
最后它的成本效益是比较显着的，对于中小企业来说会更有吸引力一点，这个也加速了商业化落地的速度。
除了国产大模型的优势，大家较为关注科创AI的投资价值、中国半导体和集成电路企业的技术发展情况、相关板块估值逻辑等问题，李庆阳也进一步作了分享。
科创AI资产价值重估：政策红利+应用突破如何打开成长空间？
目前国家政策对科技创新领域的支持力度不断加大，推动AI产业快速发展，从规划上：
战略规划：2017年《新一代人工智能发展规划》首次将AI提升至国家战略；
产业创新：2023年七部委联合发布《未来产业创新发展实施意见》，推动AI技术培育未来产业；
从推广层面上：
应用规范：2024年《人工智能产业综合标准化体系建设指南》提出2026年前制定50项国家标准；
教育基础：教育部要求2030年实现中小学AI教育普及，培养创新型人才。
同时国产大模型DeepSeek日活突破2000万，也标志着中国AI应用端具备全球竞争力。AI应用端和消费端的突破推快了AI产业趋势的发展进程。
科创板定位于硬科技，汇聚AI芯片、大模型、智能机器人等龙头企业，在技术突破和商业化落地方面具有标杆作用。科创与人工智能的结合体现了资本市场对高新技术和战略新兴产业的前瞻布局。
具体到科创板人工智能指数上，该指数科技属性鲜明，成分股覆盖了30家科创板AI龙头企业，具体涵盖
基础层：以AI芯片、算力硬件为核心的企业。
技术层：覆盖算法模型、云计算与机器视觉的企业。
应用层：布局智能医疗、工业AI等场景的企业。
同时成分股呈现显著高成长特征，自指数基日以来，科创板人工智能指数（科创AI指数）累计涨幅为69.14%，弹性较高。
基于此，分析师对于指数的增长保持乐观，未来一段时间无论是利润增速还是营收增速，指数或有望高于市场。随着人工智能技术的不断成熟和应用的广泛落地，市场对人工智能企业的价值认知将不断提升，科创板人工智能指数资产值得关注。
为了给场外投资者提供一键布局科创人工智能的工具，博时基金于2月25推出了科创AIETF联接基金（A类023520/C类023521）。而早在今年1月9日,博时已经推出的博时科创AIETF(588790)。
$博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C(OTCFUND|023521)$
AI技术的基石：中国半导体产业突破与挑战并存
半导体产业作为AI技术的基石，从芯片设计到制造封测，国产技术目前发展的技术如何？政策扶持与企业创新能否加速"卡脖子"突围呢？
李庆阳认为
当前是突破与挑战并存的。首先是设计领域，中国在该领域发展迅速，已经培养出了一批具有较强实力的企业，尤其是在中低端芯片设计方面具有较强的竞争力。另外一些特定领域如5G和AI的芯片在国际上也有一定的影响力。不过站在全球来看，整体份额还比较低。
在制造领域，目前已经实现了14nm制程工艺的量产，并且在更先进的7nm制程工艺上也在积极研发推进。在一些特色工艺制造领域如功率半导体、嵌入式存储器我们也具有较强的竞争力。我们在闪存领域也取得了突破，128层3DNAND芯片已实现量产。
不过，与国际巨头台积电、三星相比，仍有较大差距。台积电已经量产3纳米工艺，推出2纳米工艺，它的市场份额超过50%。三星电子在内存芯片和代工业务上具有强大竞争力，特别是在先进制程方面。
此外，在制造设备方面，国内企业在光刻机、刻蚀机等关键设备上还依赖进口，尤其是高端光刻机，全球仅有荷兰ASML公司能够生产，且受到国际贸易限制，国内企业获取难度较大。
那么半导体设备环节是“卡脖子”的关键环节，从细分领域上来看，国内厂家有一定份额的是热处理、抛光和清洗，大概市场份额占比在10%到20%左右，但这些领域在整个光刻设备里面的价值量并不高，只有5%到10%左右。
价值量比较高的环节比如刻蚀、沉积、光刻、显影等等，国内企业的市场份额比较低，我们也是希望能深入参与到全球竞争中，尽可能提升国产化率。
封装测试领域算是一个强项，已经形成了较为完整的产业链。中国有几家企业已进入全球封装测试行业前十，这些企业在传统封装技术方面已经非常成熟，并且在先进封装技术方面也取得了重要进展。随着后摩尔时代的到来，先进封装技术将是提升芯片性能和降低成本的重要手段。
还有一块是材料，属于薄弱环节。半导体材料是芯片制造的基础，中国在硅片、靶材等材料领域已经取得了一定进展。但在高端光刻胶、大尺寸硅片等关键材料上，仍然依赖日本和美国企业。例如，日本企业占据了全球光刻胶市场的大部分份额，而中国在这一领域的自给率较低，国产化率不足30%。
总的来说，中国半导体产业正在快速追赶，但在高端制造、设备和材料等领域仍需突破“卡脖子”技术。随着国家继续加大投入，企业加强技术创新，中国半导体产业有望在部分领域实现突破。但要想全面达到国际领先水平，还需要长期的努力和产业链的协同发展，所以说是充满机遇和挑战的。
半导体上市公司估值逻辑：高成长性下的机遇与风险
半导体行业的估值方法需要结合行业特点灵活运用，传统的估值方法可能存在一些局限。
比如市盈率PE，它是衡量上市公司估值的常用指标，它反映了投资者对公司未来盈利的预期。对于半导体上市公司来说，在行业景气度较高、企业盈利增长较快的时期，市盈率可能会相对较高。
然而，半导体行业具有较强的周期性，企业的盈利水平会随着行业周期的波动而变化。在行业低谷期，企业的盈利可能会大幅下降，导致市盈率升高，此时单纯使用市盈率法可能会高估企业的价值。
另外是PB市净率，它是公司市值与净资产的比率，它反映了公司的资产质量和市场对其资产的估值。在半导体行业中，一些企业可能拥有大量的固定资产和无形资产（如专利技术、研发设备等），市净率可以在一定程度上反映这些资产的价值。
但是，对于一些处于快速发展阶段的半导体企业，其研发投入较大，资产的账面价值可能不能完全反映其实际价值，此时市净率法也可能存在局限性。
我们觉得对于高成长性公司来说，PEG市盈率相对盈利增长比率可能更合适一点。对于尚未盈利但收入增长迅速的公司，PS市销率更合适一点。另外需要结合公司的成长性和行业地位，进行横向和纵向比较。
除了估值以外，二级市场的表现还需要综合考虑多个因素，包括行业景气度、财务状况、市场情绪等等。
行业景气度一般可以通过设备订单量、资本支出计划等指标来跟踪。我们可以看到相关公司的资本支出是在持续增长的，这直接带动了国内半导体设备公司的订单增长。
财务状况我们通常会关注
1、收入增长率：反映公司的市场份额和行业地位。
2、毛利率和净利率：体现公司的盈利能力和成本控制能力。
3、研发投入占比：半导体行业技术壁垒高，研发投入是公司长期竞争力的关键。
刚刚提到半导体行业具有明显的周期性，而市场情绪对估值的影响较大。此外，政策支持、国际环境等因素也会对市场情绪产生重要影响。长期来说，我们比较关注政策支持和国产替代带来的投资机会。
博时科创芯片ETF（588990.SH）及联接基金（A类：022725，C类：022726）紧密跟踪上证科创板芯片指数，该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。
$博时上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|022726)$
从成分股来看，指数涵盖了半导体材料和设备，以及芯片设计、制造、封装和测试等产业链环节，目前有50只成份股，汇聚了一批具有较强竞争力的芯片行业龙头，具备高纯度、高锐度、高弹性等特点。
指数历史业绩表现出色，自指数基日以来，科创芯片指数取得了72.84%收益率，大幅高于同期上证指数、沪深300、科创50、科创100等指数收益率。
除了AI、芯片等细分领域，对于最近几年异军突起的新材料，博时基金也有相关产品布局。以博时科创新材料ETF（588010）为例，产品紧密跟踪上证科创板新材料指数，该指数从科创板市场中选取50只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新材料产业上市公司证券的整体表现。
在科创宽基指数方面，博时基金积极布局，覆盖了博时科创综指ETF（认购代码：589903，产品代码：589900）、科创50指数基金（A类：018145，C类：018146）、科创100ETF（588030）及联接基金（A类：019857，C类：019858）、科创创业50ETF（588390）。
$博时上证科创板50成份指数发起式C(OTCFUND|018146)$$博时上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|019858)$
$博时中证机器人指数发起式C(OTCFUND|018095)$$博时中证信息技术应用创新产业指数发起式C(OTCFUND|021315)$$博时中证软件服务指数发起式C(OTCFUND|019504)$$博时ESG量化选股混合C(OTCFUND|018131)$$博时智选量化多因子股票C(OTCFUND|013466)$$博时中证1000指数增强C(OTCFUND|016937)$
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