大家好，我是哈哈姐，也是“浪花值发车日”的领航员，每周三我会与大家分享一些我对市场的看法及投资思考，陪伴大家一起慢慢变富。
2024尝到了全球配置的“甜”，2025伊始就受到了海外QDII限额的“苦”。最近大家对海外资产的配置诉求，似乎达到阶段性的顶峰。
不论是债券类的QDII基金，还是指数类的QDII基金，全市场主流的海外投资品种纷纷限额，这次想上车，连车门都给关了。
我统计了下最新的全市场QDII基金单日申购限额情况，目前美股比美债的限购情况更加严峻。
全市场一共26只投资美股的QDII指数基金，有11只已经完全闭门谢客；25只QDII债基的情况稍微好一点，但单日限制买入额度1000元以下的也有14只。
最近大家问的比较多的是“香港的互认基金”能不能成为QDII基金的平替呢？今天哈哈姐就帮大家梳理了两者的相关情况，读完希望能解答你心中的疑惑。
1. 什么是互认基金？
其实理解起来不难，“互认”的字面意思，就是两地互相认可的基金，这里特指在香港发行的基金，内地认可并可销售，被称为“北上基金”，是不是听起来跟“北上资金”有点类似。反之在内地发售的基金，在香港认可并可销售，叫做“南下基金”。
我们近期听到的“互认基金”，主要指的是“北上基金”，是在香港当地发行的基金。
截止到1月22日，一共是44只香港互认基金，涵盖指数型、债券型、混合型、股票型四种类型。怎么找到这些“互认基金”呢？大家可以去证监会公开网站查询：http://eid.csrc.gov.cn/。
2. 互认基金为何这么火爆？
近期有好几个小伙伴拿着互认基金的宣传海报问我说，这个能不能买？因为额度可能很快就被抢完了。
我看了下最新的基金申购状态，之前热度比较高的几只，目前也都处于“暂停申购”的状态。这次暂停申购的主要是“债券型”互认基金，其他类型的互认基金仍可开放申购。
之前较少听到的“小众品种”互认基金，怎么就在一夜之间成了“香饽饽”呢？
这主要归功于2025年1月1日起正式实施的《香港互认基金管理规定》，政策的核心在于放宽客地销售比例限制：将香港互认基金在内地的销售比例限制由50%放宽至80%。
换句话说，之前在香港销售规模1个亿的互认基金，内地也只能销售1个亿，现在额度可以提升到4个亿，整整多了3倍。
之前有海外投资需求的机构、个人苦于QDII额度的限制，这次算是久旱逢甘霖，抓紧配置了。
3. 互认基金跟QDII基金有什么区别？
看到这里很多小伙伴会发出疑问，除了额度上的优点，互认基金与QDII基金到底有何区别呢？
其实这里面的门道还挺多。
从管理机构上来说：香港的互认基金是注册在香港的资产管理机构实际管理的，QDII基金则是由内地注册的基金管理人来运作。香港互认基金目前一共有21 家管理人，其中外资16 家，港资11 家，内资12 家，这里面外资仍是主力。（数据来源券民生证券，截止日期20241108）
哈哈姐认为在投资理念、投资方法、实际运作方面，香港的管理人跟内地的管理人还是有很大的差别的。如果没有实际调研过的话，是很难去了解其中详情的。
从投资范围上来说：从投资区域来看，香港互认基金主要投资于泛亚太区域，而内地的QDII基金种类就要丰富很多，除了亚太新兴市场外，还有主要投向美国、欧洲、日本等其他市场的基金。
从费率、税收政策上来看：我们以债券型的互认基金为例，香港债券型互认基金合计费率（认购费+托管费+管理费）处于0.61%-1.82%之间，均值处于1.13%左右；而QDII 债基合计费率处在0.52%-1.38%之间，且互认基金的申购费率较高。（数据来源券：民生证券，截止日期20241108）
尽管大部分互认基金的申购费会参与内地机构的折扣，但相比QDII债基的管理费率及托管费率，互认基金的持有成本仍然较高。
在购买互认基金时，还需考虑的一点就是“税收”，特别是收益分红当中，需对个人征收20%的所得税。这点在购买内地基金其实是不用考虑的，因为内地对个是免征政策。
从基金份额上来说：
国内的QDII基金仅分为美元份额、及人民币份额；但香港互认基金份额可谓是十分丰富。
对于同一只主基金而言，可能会有人民币/美元、定期派息/累计、汇率对冲/不对冲等多种不同份额选择。
以摩根国际债券基金为例，它在币种、派息方式、汇率管理上提供了6种份额，在满足不同投资者需求的同时，也增加了大家的挑选难度。
那么，到底谁在买香港互认基金？
部分互认基金俨然已成为公募FOF 重点配置标的。据公募FOF 基金持仓显示，2024 年前三季度持有的香港互认基金共18 只，而2024Q3重仓持有香港互认基金的公募FOF基金有35只，涵盖14家管理人。
受美联储降息预期及美债票息收益较高影响，美债资产受到广泛关注。由于额度限制，QDII债基纷纷实施限购，部分公募FOF通过香港互认基金布局美元债资产。这也是近日互认基金“日光”的主要原因。
最后哈哈姐再总结下重点：
互认基金优点：香港资本市场成熟，很多海外管理人享有盛誉；份额类型多样，多种选择；公募基金FOF 持有债券型香港互认基金数量较多，更受专业投资人青睐。
互认基金缺点：需缴纳分红所得税，对整体收益造成一定影响；综合费率比国内QDII基金普遍要高；虽然不受外汇额度限制，但在内地销售的规模占基金总资产的比例仍不超过80％的限制，也有限购问题所在。
对于我自己而言，互认基金的挑选难度较大，在内地QDII额度限制情况下，我仍选择投顾组合的形式来配置美元债资产，具体可参考我的实盘笔记。
我的实盘笔记
目前哈姐按照“稳钱”、“长钱”、“海外多元”三个钱袋子，来进行全球多元资产配置。
目前实盘进度（截止2025.01.22）：累计投入34.68w，整体进度69%。
目前资金持仓比例：长钱72%、稳钱17%、海外多元11%。
本周发车方案：
【长钱】买入：满天星组合900元（自定义每份金额300元*3倍投）
【稳钱】买入：稳债星组合600元（股债总金额1.5k-股0.9k）
#投顾交流会##资配新发现##操作笔记##选基攻略##春节持基还是持币？#
$富国全球债券(QDII)人民币A$ $易方达中短期美元债(QDII)A人民币$ $汇添富美元债债券(QDII)人民币A$
风险提示：星领航计划每期浪花值、行业打分根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。每期建议投入份数为假定投资金额，投资者可根据自身情况进行实际调整，并做出投资决定。基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
