今天市场继续震荡：上涨2625，下跌2557，涨停97，跌停3

市场小幅度震荡，盘中一度逼近3400点，尾盘又回落，整体没啥问题。这段时间，A股表现的波澜不惊，但全球的其他市场真的是血雨腥风，给大家看一下3月份全球几个重要指数的表现：

恒生指数、深证成指、韩国、上证、巴西收益率为正，最高的涨幅2.87%；

美国的三大指数道琼斯、标普500、纳斯达克跌幅在5%以上，一直习惯了美股上涨、甚至还有定投的读者，投资信仰再一次经历考验。

本轮美股的回调，主要是2个原因

1 AI概念的去泡沫

因为AI大模型的出现，全球最为赚钱的公司，就一家——英伟达，市场上几乎所有的AI推理芯片都是它，所以资本对他的成长预期是非常高的：2023年的净利润同比增加581%，2024年的净利润同比增加144%，2025、2026两年分析师的预期是同比增速52%和26%。3年的时间，净利润从40多亿，增加到1000亿美金以上。行业小弟，一举成为行业明星龙头。这种事情，只能在科技股里见到。

同期英伟达股价也非常不俗，2023年涨幅239%，2024年涨幅171%，狂奔的股价，在预期上是不能有丝毫打折的。

但没想到，今年遇到了大模型的“拼多多”——DeepSeek。原来要做大模型，也不是只有堆硬件一条路：5%的硬件同样能做出效果不错的产品，硬件打折性能不打折。这就直接影响了大家对于英伟达的预期，今年股价跌了19%.

2 美国经济

在美国总统上任之前，大家对于他的政策期待非常高：对内减税、对外挥舞关税大棒、发展制造业、美国政府瘦身、通胀水平降低，感觉这也行，那也行，搞经济，很简单，一句话的事。

但通过这2个月的情况来看，大家应该也看明白了：搞经济，哪有那么容易。

去年11月初的时候，我在文章里对这个事情做了一点讨论如下：

短期利好，中长期影响有限，甚至还是副作用。如今这个副作用，比我想的还大。想要看过去文章的，可以看这里，写于11月6日：对美国股市影响大吗？。

经济的发展，从来不是一蹴而就的。每一国的经济转型和发展，都需要和当时的社会发展、国民素质、国土资源情况相适应，也就是“要素禀赋结构”。每一个地区或者国家，应该推行的是比较优势战略，擅长什么就先发展什么，当然这个比较优势是不断变化和更新的。

关于这方面，推荐一本书是林毅夫的《解读中国经济》，讲解的很精彩，适合有一定经济水平的人看。能够提高对于经济的理解，但对于投资没什么直接帮助。

连续回调多日的债基，今天终于上涨了。习惯过去2年债券牛市的投资者，最近有点懵，这个情况没见过啊？

但真实的情况是，过去2年的债牛才是那个更为少见的情况。对于债券的投资者来说，要清楚未来比较难再现过去2年的牛市，降低收益的预期，那种每天都要上涨的预期也是不正确的。