如果只看图形，A股十年不涨，H股不涨反跌。这还是2024年涨了一波后的收益。

但是，上证指数、深证成指、恒生指数这些都是价格指数，不含分红。如果含上分红，还能多出两成多的收益。所以股息率高的、经营业绩稳定的上市公司，受到市场追捧。如果每年能够有稳定的股息率也会收益好的。

而且，除了定期正常调整之外，指数有时候还要改编。指数代表着国民经济，当一个产业突然起来了，指数又没跟上，那么就得改编了。

比如，2015年5月20日深证成指纳入了大量的中小创，成分公司由40只扩至500只，当时正是中小创如日中天的时候。经历一轮周期，深成指落后了没有经过改编的深证100指数三成左右，一直持续至今。

比如，恒生指数和恒生H股指数的扩容，纳入了高位的地产，纳入了高位的互联网，虽然互联网的市盈率不很高，但是政策和经济的因素导致纳入后的下跌。

还有另外的情况。比如，沪深300指数纳入了创业板的宁德时代和迈瑞医疗后，纠正未来创业板市值好的上市公司，不用三年，只要一年就可以纳入了。

指数是为了反映当时经济情况的需要，所以经常观察的指数历史未必准确，经常调仓不如不调仓好，改编不如不改编好。

也有历史延续下来的指数。深证100指数就没有进行改编，而且陪伴宁德时代和迈瑞医疗慢慢成长起来的。深证100ETF是第一只深证的ETF，成立十八多年来收益了五倍多，最近十年收益了将近四成。

所以，宽基指数还是有一定的收益，需要长期持有。

如果做波段看似效果好，但是一旦判断错了，可能跌的时间远远大于涨的时间，就会错到底了。

二十年的时间，沪深300总共经历了5轮牛熊周期，牛市阶段的涨幅很大，但熊市时的跌幅却很大，而且持续的时间很长。

而最近十年以来，沪深300的年化波动率超过了22%，最大回撤也超过了46%，最大回撤的修复时间超过了1200天，也就说，如果不幸是在高点入场的，那么需要4年左右的时间才能回本。

无论是在高波动的A股投资，还是在仍然受基本面波动影响的H股投资，其实是一件不容易的事情，需要有着与人性对抗和承受长期暂时亏损的能力。

因此，投资如果想要稳健一些的话，还是需要多元资产配置，可以做一下股债平衡。

首先，股票和债券的相关性较低，虽然有时候同涨同跌，比如放水都涨，收紧都跌。

但是，股票和债券经常涨跌互现，比如经济好的时候，利率涨，股市不怕加息照样涨，经济差的时候，利率跌，股市怕基本面差照样跌。

最近十年沪深300指数和中证综合债（净）指数的走势是反向的，两者相关性仅为-0.20，呈现出非常明显的负相关。

其次，除了股票和债券之间的相关性之外，仅观察债券的波动率是比较低的。作为一种相对稳健的资产，债券本身的波动没有股票那么的剧烈。

近十年的数据，中证综合债指数的年化波动率仅为1.05%，最大回撤仅为-3.05%，回撤修复的时间也比较快，大概是200天左右，指数就可以重新回到前高。

再次，债券保持了长期向上的趋势。债券的收益由两部分构成，主要就是票息收益和资本利得，而利率整体又是不断走低的，所以走势基本是长期向上的，中证综合指数近十年的年化收益率为4.81%，远高于同期沪深300的表现。虽然未来利率不会长期向下幅度很大，但是依然没有向上动力。

所以在资产配置中，债券是不能忽视的大类资产，想要稳健收益，组合配置债券。

最后，债券选择哪个品种好？可以选择长期收益优秀的债券，而且利率债和信用债之间配置好、纯债和可转债之间配置好、债券和股票之间配置好，历史收益也好的债券。

比如我直接投资的债券基金，$易方达岁丰添利债券(LOF)A(OTCFUND|161115)$。最近十年上涨了八成多，历史12个年度收益为正。

历史不代表未来，即使股债配置时机把握得好，仓位把握得好，不代表未来年年会正收益，但是长期能够战胜多数债券基金，并且回撤很小，也不是押单个赛道上涨的就可以了。比如利率债押利率赛道收获降息红利就是单个赛道，一旦利率收紧就容易下跌。

$易方达岁丰添利债券(LOF)A(OTCFUND|161115)$能够平衡股债结构，平衡债券资产结构，擅长把握机会。比如，2014年和2019年股票仓位超过了一成，次年分别把股票仓位都降至不超过一成了。2024年末债券仓位以信用债为主了。

所以基金投资策略清晰、长期业绩表现好、债券资产多元配置，因为基金投资了国债、金融债、中期票据、企业债和可转债等，所以对利率没那么敏感，受影响会比较小，而且增加了基金组合弹性。

总之，债券基金波动小，股债平衡配置比股票波动小，易方达岁丰添利A的股债平衡和债券内部结构做得好，所以长期收益好。寻找波动低、回撤小，能够带来稳稳的收益债券基金进行长期持有，$易方达岁丰添利债券(LOF)A(OTCFUND|161115)$是个很好的选择。