#医药医疗板块复苏！能追吗？# #浙江AI重磅会议将开，算力生态加速构建# #指数节选优基# 天弘添利债券(LOF)C打卡第20天，Deepseek引领的科技行情推动了权益市场回暖，转债市场也随之放量，固收+策略的“防守反击”特性再度凸显。
一、当前固收+策略从防御到进攻切换
1. 政策与基本面双驱动
2025年宏观政策强调“逆周期调节”，财政发力与货币宽松并行，企业盈利有望从四季度开始改善。固收+产品可通过高股息资产（如公用事业转债）获取稳定收益，同时布局半导体、AI等成长板块的转债增强弹性。
2. 风险收益比优化
当前纯债收益率下行空间有限，而转债的期权价值随权益波动率抬升显著提升。以中证转债指数为例，其历史波动率已从2024年的15%回升至25%，增强固收+组合的进攻性。
3. 资金配置再平衡
银行理财、保险等机构面临“资产荒”，转债因其进可攻、退可守的特性成为替代非标资产的重要选项。2024年四季度，固收+基金规模同比增长23%，资金虹吸效应显著。
二、转债市场的结构性机会大于系统性风险
1. 看多理由深度剖析
（1）供给收缩与需求扩张，2025年新发转债规模预计仅600亿元，存量萎缩近千亿，供需格局改善；ETF及保险资金持续增配，推动估值修复。
（2）历史周期启示，类比2020年3月，当前转债估值与利率环境相似，若权益市场复制“慢牛”走势，转债有望实现平价驱动上涨。
2. 需规避弱资质个券信用风险（如应收账款恶化、退市压力）、以及美债利率超预期上行导致的估值压缩。建议采用“高YTM+下修博弈”策略，聚焦公用事业、银行等防御板块。
三、以天弘添利债券(LOF)C为工具布局
1. 产品定位与优势
该基金以利率债为盾、转债为矛，近三年年化回报6.2%，最大回撤仅3.5%。其基金经理注重行业轮动，在消费复苏期增配家电、汽车转债，科技风口期切换至TMT标的； 通过量化模型预判下修概率，优先布局转股意愿强的个券。
2. 操作计划
当前转债估值处于40%分位，可分批建仓； 设定10%-15%的目标收益率，达到后部分止盈并再平衡； 搭配国债期货或黄金ETF以应对黑天鹅事件。
综上所述，2025年固收+赛道将受益于政策红利与市场结构优化，转债则是提升收益弹性的核心。需在战术上保持灵活，通过优质产品与科学配置实现长期稳健增值。天弘添利债券(LOF)C等基金，或为穿越周期的理想选择。
@天弘基金