电子行业周报：北美云厂商资本开支持续高增，海外科技股24Q4业绩多数回暖!
投资要点：
电子板块观点：DeepSeek所点燃的AI热潮仍在持续，本周华为、荣耀等手机厂商均宣布接入DeepSeek-R1；北美云厂商2025年资本开支仍持续高增，建议关注AI板块结构性机会；近期，各大海外科技龙头公布2024年第四季度财报，大多取得了业绩的同环比上涨，体现了下游需求的逐步回暖与科技板块的估值修复；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
DeepSeek所点燃的AI热潮仍在持续，本周华为、荣耀等手机厂商均宣布接入DeepSeek-R1；北美云厂商2025年资本开支仍持续高增，建议关注AI板块结构性机会。节前，幻方量化旗下AI公司DeepSeek正式发布DeepSeek-R1开源模型，在数学、代码、自然语言推理等任务上性能比肩OpenAI-o1正式版，在性能优越的同时，低成本也是DeepSeek-R1一大关键优势，根据其公布的API的定价显示，其每百万输入tokens1元（缓存命中）和4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，收费约是OpenAI-o1正式版运行成本的1/28。DeepSeek较低的算力成本有助于弥补国产算力卡生态上的不足，其所引发的AI热潮也将持续推动AI端侧应用的迅速渗透。近期，几大北美云厂商宣布2025年资本开支，其中谷歌2025年资本支出将高达750亿美元，同比增加42.7%，远高于分析师预期的579亿美元；亚马逊计划在2025年将其资本支出增加到1000亿美元，远超2024年约830亿美元的支出；Meta预计2025年资本支出将在600-650亿美元，以中值计算，同比增加59.3%。北美云厂商在AI方面资本开支的持续高增体现了AI领域先发投入的必要性，反映了AI基础设施需求仍在激增，有望为全球AI产业链（光模块、GPU、数据中心等）带来巨大的发展机遇。
近期，各大海外科技龙头公布2024年第四季度财报，大多取得了业绩的同环比上涨，体现了下游需求的逐步回暖与科技板块的估值修复。1）高通2024Q4营收同比增长17%至116.69亿美元，高于预期并创下历史同期新高记录；Non-GAAP净利润同比增长24%。其中，手机芯片业务营收同比增长13%至75.74亿美元，创历史新高；汽车芯片营收同比大涨61%至9.61亿美元，连续第6季创历史新高；物联网芯片营收同比增长36%至15.49亿美元。2）苹果2024Q4实现营收1243亿美元，同比增长3.95%，创历史新高纪录；实现净利润363.30亿美元，同比增长7.12%；实现毛利率46.9%，为有史以来最高水平。3）英飞凌2024Q4虽然由于汽车及工业需求下滑，导致营收同比下滑8%，环比下滑了13%，但整体仍优于预期，同时英飞凌上调2025年营收指引。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.98%，申万电子指数上涨6.14%，行业整体跑赢沪深300指数4.16个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第4位，PE(TTM)57.81倍。截止2月7日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+7.59%)、电子元器件(+0.03%)、光学光电子(+5.85%)、消费电子(+6.91%)、电子化学品(+5.51%)、其他电子(+2.83%)。
投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：
（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。
（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪-U、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。
（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。
