$金隅智造(SH508092)$ $中证REITs全收益(IS932047)$ $济南能源(SH508087)$
课题组研究：贤谈reits研究团队（ID：jhy642628019）
目录
1、今日市场浅析及明日关注事项
2、今日市场数据
3、理论研究应用于实践结果
4、各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
5、公募REITs可供分配金额预期变化
6、各只公募REITs价格涨跌的相关性分析（10分钟、15分钟和30分钟价格涨跌幅）
01 今日市场浅析及明日关注事项
今日中证REITs全收益指数放量上涨，涨幅为0.85%，指数成交金额为5.40亿元，相较前一日成交金额有所增加。今日公募REITs二级市场竞价交易总成交金额为63140万元，市场平均换手率为0.8895%。
今日发生5笔大宗交易，成交金额最大的是国电投新能源REIT。今日大宗交易成交总金额为9491.17万元，相比前一个交易日大宗交易成交总金额有所增加。
今日公募REITs市场表现强于股指、基金指数、转债指数和债券指数。市场成交总金额有所增加。其中涨幅最大的是东久产园REIT（涨幅3.08%），跌幅最大的是京东仓储REIT（跌幅-0.52%），且回撤比例最大的是东久产园REIT（最大回撤4.57%）。从东久产园REIT今日分时走势图可知，该REIT低价开盘，开盘半小时内价格表现较低迷，位于开盘价之下。但在9点55分左右，其价格被小幅拉升到开盘价之上，随后就开始了稳步上涨行情，且在剩余的交易时间内有三次成交量明显放大，伴随着价格也有明显的拉升。最终以全天上涨3.08%收盘。根据价量分布图可知，其今日成交量最大的价格为3.543元。
今日市场跌幅最大的是京东仓储REIT，根据我们测算出的各只公募REITs的10分钟涨跌幅的相关系数可知，与京东仓储REIT相关系数最低的公募REITs基金是深高速REIT；根据各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知，与京东仓储REIT相关系数最低的公募REITs基金是南京交通REIT；根据各只公募REITs的30分钟涨跌幅的相关系数可知，与京东仓储REIT相关系数最低的公募REITs基金是特变新能源REIT。
今日公募REITs市场放量上涨，市场中有53只公募REITs产品上涨，有5只公募REITs产品下跌，相较前一交易日的上涨REITs数量大幅增加。今日产业园区板块整体涨幅最大，且成交金额环比前一交易日有所增加。今日未有下跌板块。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到2.964%（即盐田港REIT）；经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到3.530%（即国金铁建REIT）。
图表1 公募REITs市场各板块的涨跌幅（1月15日）
明日可关注事项：
（1）今日公募REITs市场成交总金额小幅增加，市场交易情绪又开始恢复。今日产业园区板块整体涨幅最大，涨幅为1.736%，成交金额环比前一交易日有所增加。今日未有下跌板块。今日成交额环比前一交易日涨幅最大的是能源板块，该板块今日涨幅为0.356%。
根据今日的公募REITs市场量价表现，市场的资金流动性有所增加。昨日股票市场放量大涨，引起了公募REITs市场一定回调，且全部板块都是下跌，而今日股票市场普遍下跌，公募REITs市场却强势反弹，全部板块呈现上涨。从这两天的市场表现可推断，在十年期国债收益率没有大幅变化的情况下，股票市场的强势上涨会吸走公募REITs市场的部分流动资金，从而会引起市场的阶段性回调。今日涨幅最高的产业园区板块，昨日也是跌幅第二大的板块。
另外，蒙能清洁能源REIT今日小幅下跌，今日成交额环比前一交易日增加559.22%。该REIT通过今日的价格下跌，已将全周期IRR提升到0.232%。
（2）电建清源REIT发布《第4季度经营情况的临时公告》，该公告指出，2024年第4季度，五一桥水电站发电量12,754.2970 万千瓦时（对应有效发电小时数931小时），较去年同期增长47.25%。2024年第4季度五一桥水电站结算电费合计2,885.13万元（含税，对应不含税电费2,553.22 万元），较去年同期增长 44.17%。五一桥水电站2024年度上网电量为49,622.7385万千瓦时，较去年增长约10.65%，实现招募说明书中预测的 2024年度上网电量的92.63%。
02 今日市场数据
图表2 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（1月15日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年1月15日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年1月15日基金最新市值规模
3、首创奥莱REIT、宝湾物流REIT和津开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，广开产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年5月1日至12月31日，大悦城商业REIT、深国际REIT、重庆两江REIT和蛇口租赁住房REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，联东科创REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年10月18日至12月31日，建邺产园REIT、外高桥REIT、招商科创REIT和成都高投产园REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，天然气发电站的设计使用寿命是30年，但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏，一般情况下，天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年，则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
图表3 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（1月15日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年1月15日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年1月15日基金最新市值规模
3、南京交通REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年4月1日至12月31日，绍兴原水水利REIT、招商高速公路REIT和蒙能清洁能源REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，宁波交投REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于市场对于水价提升有较大预期，所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%，从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元，进而提升了全周期IRR值。
5、安徽交控REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于受到G50 沪渝高速宣城至广德段（简称“宣广高速”）改扩建的影响，我们设定安徽交控REIT所持有基础资产在24、25、26三年间的税前现金流下降20%，从而导致安徽交控REIT在24年的每月可供分配金额减少1600万元，进而降低了全周期IRR值。
03 理论研究应用于实践结果
（本净值曲线仅反映出理论用于实践后所形成的结果，不含有任何产品销售的寓意，不构成任何相关的投资建议与预测，我们也不对使用本曲线的内容而导致的损失承担任何责任。）
图表4 产品成立至今净值曲线图
04 各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表5 能源REITs的IRR实时值变化情况
