通信行业周报2025年第4周：5000亿美元AI项目启动，算力基建景气度再提升!

　　核心观点

　　行业要闻追踪：美国启动5000亿美元AI项目。1月21日，美国总统特朗普携手OpenAI、软银和甲骨文共同宣布将合资成立“星际之门（Stargate）”公司，初期投资1000亿美元，预计在未来四年内可能会增长到5000亿美元，用于建设美国AI基础设施。相比2024年北美四大云厂资本开支之和约2300亿美元，Stargate项目在2025年有望拉动AI投资同比超50%（假设四年平均投入）。该项目包括建设20个数据中心，若未来更多的数据中心项目落地，数据中心互联“空芯光纤”技术备受关注。空芯光纤以空气为传输介质，相比石英玻璃光纤，空芯光纤延迟会大幅降低，也没有色散和非线性效应的限制，带宽也得到了很大提高。空芯光纤产业化进程加速。2024年6月，长飞光纤助力中国移动、中国电信建立了全球首个800G空芯光纤传输技术试验网和全球首个单波1.2T、单向超100T空芯光缆传输系统现网示范；11月微软Ignite大会上宣布未来24个月计划部署15000公里空芯光纤（对应约10万芯公里）；11月，中国电信采购网发布公告，首次采购空芯光纤光缆，长度95皮长公里。

　　受益AI产业发展，2024年高速率400G、800G光模块销量大幅提升，光模块及其上游器件公司2024年业绩表现抢眼。中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、仕佳光子2024年业绩预告中值同比分别增长134%/325%/82%/63%/237%。在AI行业快速发展大背景下，算力基础设施相关公司在今年有望持续保持高增长。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨4.07%，沪深300指数上涨0.08%，相对收益3.99%，在申万一级行业中排名第1名。分领域看，物联网控制器、光器件光模块、数据中心IDC表现较好。

　　投资建议：重视AI发展带动的产业机遇，兼顾运营商高股息价值

　　（1）中短期推荐关注算力基础设施：通信设备（中兴通讯等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光等），液冷（英维克等），智能模组（广和通等）、数据中心服务（润泽科技等）、及光纤光缆相关企业。

　　（2）长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议关注三大运营商红利资产属性。

　　2025年2月重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中际旭创。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。