2025年初以来，随着政策、上市公司业绩再度进入空窗期，外部扰动因素落地临近，市场迅速完成降温过程。2025年1月14日，A股市场一扫阴霾，强势回暖，走出一根大阳线，周维度看，上证指数、深证成指、创业板指、中证A500指数等主要市场指数周线翻红。

临近春节，市场期盼的“春季躁动”行情终于要来了吗？

从日历效应来看，岁末年初之际，A股有较大概率迎来一波上涨的躁动行情，这背后是情绪面、资金面、政策面等多重因素的共同推动。

结合近期多项因素和指标，本轮春季行情已具备条件，或正在徐徐展开。

情绪面：A股交易活跃度回暖。上周（1月13日-1月17日），A股日均成交额达12008亿元（前周为11428亿元），在此前连续3周环比萎缩后，成交连续第二周回暖，显示市场交易活跃度回升。

政策面延续积极基调。近期各地地方两会密集召开，多地将2025年GDP预期目标设定在5%或5.5%左右，延续此前经济工作会议积极表态，市场有望进入两会政策预期阶段。资金面：活跃资金和险资入场可期。在现金回笼、获利了结等驱动下，开年A股市场缩量调整，但短期调整也是为了积累筹码发起下一轮进攻。在“稳楼市股市”的政策思路下，以保险为代表的配置型资金可能会成为稳定市场的一股重要力量，此外，中信证券近期观测到，样本活跃私募的仓位已逆市上升至2023年4月以来的最高水平，表明其对春季行情态度乐观。外部出现多重积极因素。一方面，近期美国核心通胀数据意外回落，美联储官员表态偏鸽，表示降息有望提前，美债利率亦有阶段见顶信号，带动非美元资产反弹；另一方面，海外关系边际改善，有望稳定资本市场情绪。基本面延续复苏。2024年四季度，国内实际GDP同比5.4%，明显高于市场预期的5.1%，表明在积极政策提振下，经济持续复苏，后续来看，2025年经济增长的诉求和信心仍在，政策逆周期加码力度可期。

值得注意的是，近期回暖的成交数据或也表明，在市场经历短期调整后，部分资金选择在上周“抢跑”春季行情，买入相对低估资产，而本周是春节假期前最后一个完整交易周，资金有望再度抢跑春节后的部署思路。

具体到配置上，多家券商表示，建议继续坚持双主线的哑铃策略。

Tips：哑铃策略是一种分散投资的资产配置策略，可以理解为双主线策略，哑铃的一边是主题成长资产，一边是防守型资产，通过保守和进攻资产的组合搭配来平衡风险和回报。

防守型资产配置思路：

大盘稳定器、核心资产：如A500ETF基金（512050），跟踪中证A500指数，均衡配置各行业龙头标的，造血能力强，盈利预期向好，指数2024年现金分红总额达5148.9亿元，有望受益于经济复苏、情绪修复以及配置型资金的流入。中长期看，行情得以持续最终仍需要盈利支撑，届时市场审美也将从估值驱动回归盈利驱动，龙头资产有望受到青睐。【场外联接A：022430；联接C：022431】

$华夏中证A500ETF联接A(OTCFUND|022430)$

$华夏中证A500ETF联接C(OTCFUND|022431)$

进攻型资产配置思路：

AI+方向：结合历史表现，2月以TMT板块为代表的主题投资情绪浓厚，叠加当前AI+方向催化不断，大模型军备竞赛已由海外云厂商向国内字节、小米等企业扩散，后续伴随重要厂商重点产品的发布，有望逐渐升级为主线行情。可关注：细分行业龙头集中、兼具安全自主可控和AI上游算力的5G通信ETF（515050）【场外联接A：008086;C：008087】；电子、计算机科技小盘股占比高的信息技术ETF（562560）【场外联接A：021471；C：021472】

$华夏中证全指信息技术ETF发起式联接A(OTCFUND|021471)$

$华夏中证全指信息技术ETF发起式联接C(OTCFUND|021472)$

以上数据来源：wind，中信证券；中信建投证券，兴业证券；华夏基金，截至2025年1月19日

风险提示：

文章提及基金为股票型基金，A500ETF基金风险等级为R3中风险，5G通信ETF、信息技术ETF风险等级为R4中高风险。其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、标的指数变更、成份股停牌或退市等潜在风险。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。本基金可投资于资产支持证券，可能面临的风险包括流动性风险、证券提前赎回风险、再投资风险和SPV违约风险等。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。