3月28日早盘，恒生科技指数呈现短期调整态势，尽管早盘出现波动，南向资金年内累计净买入仍达2800亿港元，3月单周净买入580亿港元（近三年同期第二高位）。恒生科技指数年初至今累计涨幅19.8%，跑赢恒生指数（7.2%），回调后市盈率（TTM）24 倍，处于历史中枢下方（近三年 50 分位 26 倍），显示短期调整不改中长期向上趋势。

产业层面，AI 技术商业化进程持续深化。腾讯混元大模型已接入微信视频号创作工具，使内容生产效率提升40%；阿里巴巴达摩院发布电商行业垂直大模型，带动天猫商家ROI（投入产出比）优化25%；小米汽车将AI算法植入智能座舱，用户交互频次增长35%。据统计，恒生科技指数成分股中，AI相关业务收入占比超 30% 的企业达12家，2025年一季度AI研发投入同比增长65%。政策端，3月27日工信部发布《人工智能产业创新发展行动计划（2025-2027）》，明确算力基础设施、行业大模型、伦理治理三大方向，与恒生科技指数权重行业（互联网48%、半导体17%、智能汽车15%）高度契合。

市场结构显示，调整行情中资金呈现 “越跌越买” 特征。3月以来，$恒生科技ETF(SH513130)$份额增38%至210亿份，3月28日早盘净申购额超5亿元。指数前十大成分股（腾讯、阿里、京东等）2024年净利润增速 35%，2025 年一致预期增速28%，支撑估值安全边际。技术面看，指数回踩20周均线（10500点）获支撑，MACD指标绿柱缩短，RSI（14）进入50以下中性区间，显示调整接近尾声。

且当前港股科技处于 “黄金配置窗口期”： 短期：4 月将密集发布 AI 应用白皮书（预计覆盖电商、医疗领域），催化板块情绪修复； 中期：5 月港股通标的调整（纳入AI芯片独角兽），带来被动资金流入；长期：中国科技企业海外收入占比提升（腾讯游戏海外收入42%、小米境外业务58%），规避单一市场风险。

对比全球科技指数，恒生科技指数 PEG（0.85倍）显著低于纳斯达克 100（1.2倍）、沪深300科技（1.1倍），具备估值溢价。其成分股平均市销率（PS）3.2倍，处于近三年20分位，而研发投入强度（12%）创历史新高，印证 “深蹲起跳” 的潜力。#创新药板块反复活跃！能追吗？##金价破3100！特朗普关税引爆全球避险潮##半导体走强！什么逻辑？持续性几何？#

$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$