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2024 年，全球金融市场波动持续加剧。在这一年里，黄金作为避险资产的典型代表，价格历经多轮暴涨。截至 2024 年 12 月 16 日，黄金价格在本年度实现了约 30% 的显著上涨，在全球大类资产中涨幅居前。（12.14，第一财经）

没错，你没有听错。黄金价格从年初的 480 元 / 克一路飙升至如今的 620 元 / 克，涨幅近 30%。而同期沪深 300 指数涨幅仅为 15% 左右，即便是表现 “” 的纳斯达克指数，今年涨幅也不过在 32% 左右，仅仅比黄金略高一点。

现在，让我们跟随宋老师一同探究，为何黄金在今年涨幅如此迅猛？明年黄金价格还能继续大幅上涨吗？

黄金价格大涨，主要受到地缘冲突不断、美联储降息、美债规模大增、全球去美元化等因素的影响。

今年以来巴以冲突不断、叙利亚政局动荡、俄乌冲突持续升级，加剧了市场对地缘冲突升级的担忧，导致避险资产如黄金需求的增加。（10.19，光大期货）

2024年9月以来，美联储连续在3次议息会议上降息，累计降息共100个基点。这一变化降低了持有黄金的相对成本，提升了黄金相对于其他付息资产的吸引力，从而对金价构成支撑。同时，降息周期往往伴随着美元走软，由于黄金价格以美元计价，这也给黄金上涨带来助力。

此外，美国财政部7月末发布的数据显示，美国国债总额已突破35万亿美元大关。美国公共债务的增加对美元信用造成压力，黄金作为抗风险资产的需求上升，从而推动金价走高。（7.31，环球时报）

在此背景下，全球也开启了去美元潮流，多国央行纷纷购买黄金来增加储备。世界黄金协会报告显示，近年来，央行购金需求始终是黄金市场的重要驱动力。其估计，2023年央行购金为黄金表现贡献了至少10%的影响力，而今年迄今可能已贡献出约5%的影响。（7.2，世界黄金协会）

例如，10月、11月，印度央行连续两个月增持黄金27吨，其2024年的总购买量达到77吨。11月末中国人民银行官方黄金储备自4月以来首次增加，此次中国人民银行增持的黄金约16万盎司，约合4.98吨，超出市场预期。（12.9，央广网）

问题来了：这些因素还能推动黄金明年继续上涨吗？下面一起来看看各机构的观点吧。

摩根大通表示，预计2025年黄金价格有望向3000美元/盎司迈进。理由是，在2025年，宏观经济不确定性加剧的背景下，黄金将继续发挥重要的对冲作用。

摩根大通认为，黄金要是继续大涨，可能有两种主要情况。一种呢，就是宏观经济波动巨大的话，这样央行和投资者就会多买黄金来避险。另一种是宏观环境较为平稳的，美联储继续降息，这就会让黄金 ETF 有资金流进来。从长远看，全球央行美元资产多元化趋势，也能助力黄金市场（12.15，摩根大通）

与摩根大通对明年金价的乐观态度不同，世界黄金协会觉得明年金价可能会比较稳当。其预计2025年中国黄金需求变化不大。在经济刺激政策下，明年如果经济复苏的话，金饰需求可能会有所好转。

此外，随着国债收益下降和人民币可能贬值，黄金投资需求可能会得到支撑；但房地产和股市能否复苏也会对黄金造成影响。最后，如果央行进一步购金，也有望进一步推动国内投资者对黄金的需求。因此，相信中国的黄金需求将在明年比较稳定。（12.6，世界黄金协会）

当然，也有不少机构对明年的金价持谨慎观点。他们认为，贸易战和关税提高预计会推高通胀，美联储明年可能会放缓降息步伐。这样会导致美国利率处于更高的水平，使美元更强劲。进而让大宗商品价格就会承压，金价接下来可能稍微下跌。（12.16，凤凰网）

此外，如果明年特朗普上任美国总统后兑现其承诺，巴以冲突实现停火，俄乌冲突得以缓解，那么可能会导致市场对地缘冲突的担忧缓解，进而减少对黄金等避险资产的需求。

综合以上观点，宋老师认为，对于明年黄金市场，投资者应依自身风险承受能力在投资组合中合理配置黄金。尤其在市场不确定性增加、经济形势不明朗及地缘政治风险高时，黄金可有效对冲市场风险，稳定资产组合。但要避免过度集中投资，以防单一资产波动对整体资产影响过大。

若看好黄金长期价值，可考虑长期持有黄金和黄金主题基金。例如，黄金ETF华夏（518850）及其联接基金（A类：008701，C类：008702），黄金股ETF（159562）及其联接基金（A类021074，C类：021075）。从历史表现看，黄金在较长周期内常能抵御不少风险。不过，我们在持有过程中还需定期评估市场环境变化，灵活调整持仓比例等策略。

注：黄金ETF华夏的跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格，其2019-2023年完整会计年度业绩为：19.94%,13.83%,-4.85%,9.84%,17%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

数据来源：Wind、华夏基金等。以上产品风险等级：R4。风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。黄金股ETF的特有风险包括：本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。

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