大家好，我是富国基金的基金经理苏华清。最近AI板块集中上涨后，市场风格开始出现一些变化，包括两会即将到来，当下该如何进行配置呢？

一、复盘近期市场风格变化

上周TMT等AI相关板块调整较大，消费、建筑地产链等顺周期板块则表现出超额收益。

DeepSeek“横空出世”使得国内AI产业趋势和基本面逻辑出现积极变化。后续随着各行业AI渗透率提升、更多垂直应用加速落地，叠加基本面和政策环境的双重驱动，将支撑AI中期继续成为市场的主线聚焦方向。技术革命类似2013-2014年的移动互联网、2020-2021年的新能源。

但是近期AI板块也有一些回调，这主要是因为

 经历春节以来的主线聚焦、行情加速上行后，AI驱动的TMT板块短期资金拥挤度过高。

 美国经济边际放缓，以及关税问题再度扰动下，全球风险偏好遭受冲击大。 

短期看，AI行情处于高位，叠加关税扰动，或通过市场震荡消化过热情绪，但中长期，AI或仍将是市场主线！ 

二、两会“窗口”市场变化

一是展望2025年全国两会，科技支持或延续，财政力度或不弱。在开年DeepSeek等方面先胜一手之后，2025年两会，政策或将延续支持科技创新，考虑到总书记民企座谈会规格极高，后续科技领域顶层方案或也可期。此前市场较为关心的财政规模方面，财政赤字率或提升至4%，广义赤字率（不含化债）或提升2个百分点至8.7%，力度或也不弱。

二是政治局会议强调科技创新的重要性，支持新质生产力的发展，这将利好科技板块，如人工智能、机器人、新能源等领域。同时，证监会主席吴清近日发表《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》，资本市场将获得更多政策支持，特别是对科技型企业和战略性新兴产业的支持。

三是3-4月市场将逐渐进入更“看现实”的阶段，本身也会有意识地去寻找一些有政策支持和业绩支撑的低位方向。行情开始有意识地向一些受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散。

三、当前关注方向

 市场关注方向

今年或将持续围绕AI产业驱动+基本面复苏（地产消费）演绎行情。由于AI技术革命的突破，以及货币财政多重发力带动经济向上，权益资产整体相对乐观态度。此外，伴随政策支持与基本面转变，债券利率或将受到扰动，2024年利率持续下行的态势可能难以复现，可关注理财产品收益率面对考验时居民风险偏好的转变。

 行业关注方向

1、提振消费或将是3月政策的重要部署方向，2025年2月10日国务院常务会议指出，“提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重”、“要切实转变观念，把提振消费摆到更加突出位置”。商品消费（汽车、家电、消费电子等）和服务消费（影视传媒、旅游等多业态）或将是促消费重要抓手。再叠加AI短期行情相对高位，市场存在高切低的动力，当前短期可关注地产消费等价值板块。

2、对于AI板块，板块将是全年热点，可考虑逢低逐渐布局，例如互联网、大数据等直接受益于AI的方向，同时也需积极挖掘内部相对低位、有性价比的方向，当前例如军工、消费电子、智能汽车等。

权益资产方向上，可重点关注中证A500等宽基，再选取部分AI赛道行业。

$富国中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022464)$

$富国中证A500ETF发起式联接A(OTCFUND|022463)$

$富国中证A500ETF发起式联接Y(OTCFUND|022902)$

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*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。