——科创综指春节后飙升超20%，什么时候会调整？后市有哪些上车和加仓的机会？

最近半年，科创综指ETF华夏（589000）真的太强了，特别是春节后，基本上没一个像样的回调，没给大家加仓的机会。下图是近1年科创综指的走势（2024-03-18至2025-03-18，数据来源：Wind）

如果之前没埋伏，很多人可能错过了这一波行情的，要等一个加仓机会。那么后续市场会不会调整呢？调整之后还会不会上攻？本文为大家分析一下后续潜在的上车机会。

一、科创综指当前所处的位置

1、确认脱离底部区域，累计了不少涨幅，短期内或需等待调整

下图是2020年基日以来科创综指的走势（2019-3-9至2025-3-18，数据来源：Wind）

历史上科创综指有过多次连续快速的上涨，每次涨幅都在30%~55%左右，说明快速上涨是科技板块的特征。

如果只观察春节后行情，最大涨幅不到22%。如果把9月和春节后两次上涨一起来看，最大涨幅为68.4%，后市确实可能需要调整一下。

从2021.8-2024.8，科创综指持续调整了3年，现在底部基本得到确认，但并指数没有创新高，后市或许还有空间。

估值方面，由于科创综指是2025.1发布的，可观察周期太短。我们可以参照成立时间更长的科创50的估值分位数。

当前科创50的PE-TTM为106倍，绝对估值很高，也处于成立以来的高位，并且近期的上涨也很明显是在拉估值（预期），后续调整一下也比较好，等待盈利的跟上。（截至2025-3-18，数据来源：Wind）

2、市场风格有望切换为成长，相对收益空间依然较大

众所周知，A股常常有风格切换的规律，前几年在美联储加息 风险偏好降低的市场环境中，红利风格持续跑赢大盘，成长风格较差。

随着24年9月美联储开启降息周期 中国释放政策，并且在DeepSeek、机器人等科技创新的带动下，市场风险偏好恢复，最近成长板块有跑赢大盘的趋势。

下面用中证红利/中证全指(红线，代表红利风格）、创业板指/中证全指(蓝线，代表成长风格），可以看到，9.23以来，成长风格明显走强，红利风格走弱，或许预示着新一轮的风格切换。（2015-3-9至2025-3-7，数据来源：wind）

再观察9.23以来科创综指和创业板综的表现，两者同属成长风格，但科创综指表现更好，代表本轮成长风格行情中，科技成长可能更加占优。（2024-9-23至2025-3-18，数据来源：wind）

风格轮动通常会持续2-3年，后续美联储还会降息，中国经济也会复苏，这对成长风格都是利好，因此判断成长风格行情才刚刚开始。

综上，科技成长风格处于趋势的前期，长期还有不错的空间，当下配置科创综指ETF华夏（589000），至少可以掌握相对收益的优势。

咱们可以先加个自选，如果等到回调后再上车，绝对收益也会更有保障。

二、后市可能会出现的回调上车机会

那么后市什么情况下科创综指可能会回调？这里为大家总结几种情景假设：

1、中国经济复苏节奏出现反复

经济基本面会影响企业的盈利能力，也会影响市场的信心。如果经济持续复苏，带来利润增长，促进估值下降和资金持续流入，行情会走的更健康。反之亦然。

特别是外资和机构投资者，他们更加注重经济基本面的右侧确认。

目前的主要经济数据：

2月PMI为50.2，略高于荣枯线，但1月份的PMI为49.1；

2月PPI同比下降2.3%、CPI同比下降0.7%，显示通缩依旧顽固，以旧换新政策带动社会消费品零售总额同比增长4%。

1-2月出口总值同比增长3.4%，还不错，但可能有抢出口的因素；1-2月进口同比下降7.3%，说明内需还不太够。

总体来看，经济复苏还不太稳定，基础仍需巩固。

政策会边走边看，不想搞大水漫灌，更希望依靠自然的复苏，但是政策已经实质性转向，扭转经济的决心毋庸置疑。如果后续经济数据低于市场预期，可能会带来回调，反而会是入场机会。

2、中美摩擦超预期

中美摩擦一直是影响全球股市的重要变量，美国贸易代表办公室将于4月1日提交对华301调查结果。如果对华加征关税升级，或进一步封锁科技，可能会打击投资者信心，特别是打击科创板。

但是经过特朗普上一轮任期的贸易战之后，中国企业应对关税的经验更丰富了。中国拥有强大的产业链体系和工程师红利，特朗普想要打压中国科技、让制造业回归美国，也没那么容易。

如果后续出现了较大的摩擦，可能会带来入场机会。

3、美联储降息节奏不及预期

美联储开启降息周期，有利于资金流入新兴市场，且利率快速下降时，成长股的估值往往也会抬升。科创综指会受益于美联储降息。

但是2024年9月美联储首次降息后，降息的节奏和幅度一再放缓，目前只降了3次共100个基点。

市场预期2025年美联储可能只实施1~2次降息，每次25个基点，主要在下半年6月和9月。

如果美国通胀居高不下，降息节奏进一步放缓，可能会打击投资者的预期，压制新兴市场成长股的估值，带来入场机会。

三、后市可能会出现的右侧趋势上车机会

剧本未必会按照我们的期望去演绎，也可能科创综指继续涨、或回调幅度较小。

这样的话，我们就要在右侧及时上车，预计两种情况可能会带来较为强烈的右侧行情。

1、政策释放超预期

去年9.24行情就是政策超预期带来的股市暴涨，但当时市场对要出台的政策预期过高，以至于后来政策很难再超预期了。

随着市场对政策预期与现实慢慢矫正，如果后续又出现了重要的政策加码和超预期，可能又是右侧加仓机会。重点关注内需方面有超预期的政策，或者支持科技领域的专项政策。

2、科技创新又出现了重大进展

科技创新的进展是推动科技行情演进的助燃剂，前两年，中国的科技行情主要是映射海外，跟随ChatGPT 3.5、Sora等发布而脉冲式上涨，有人觉得是跟风炒作，行情持续性确实不强，涨上去又掉下来。

可是近1年，OpenAI 的ChatGPT 5.0迟迟没有出来，ChatGPT 4.5也是低于预期并且价格很贵。

反倒是中国名不见经传的幻方量化推出了DeepSeek-R1，令全球震惊，迅速点燃了春节后的国内科技行情，并使得美国科技股剧烈波动。

还有宇树机器人、黑神话悟空、小米比亚迪汽车、哪吒2、大疆无人机、麒麟芯片等各个纬度的突破，不断增强了大家对中国科技实力的信心。

近年来，中国在半导体和人工智能领域的专利申请量呈现显著增长，远超其他国家。量变会转为质变，相信此后，中国科技的创新进展，也会更加受到全球投资者的关注。如果再有什么创新突破，也会更直接的带动科技股行情。

客观的说，短期内或难出现可与DeepSeek比肩的颠覆性创新，但科技创新就是出人意料和随机的，大家后续可以多关注一下科技领域的创新进展，寻找上车时机。

此外，经济复苏超预期、中美关系大幅缓和、美联储超预期降息等事件，也有可能带来右侧的行情机会，相对来说概率小一些，这里就不展开讲了。

结语：后续行情风险与机会并存，我们不应去追高，但如果指数出现了较大回调，也要敢于上车科创综指ETF华夏（589000），对政策的决心和中国科技的实力要有信心！

定投也是不错的办法。场外的投资可以关注华夏科创综指ETF联接基金（A类023719，C类023720），目前正在开售，基金经理会帮我们把握建仓节奏，更适合广大普通投资者，后市定投也比较方便。

华夏基金是指数基金大厂，旗下的科创50ETF、科创100ETF合计规模达976亿元（数据来源：Wind，截至2024.12.31），在布局科创板相关ETF的16家公司中，规模最大。

华夏基金已集齐科创50、科创100、科创200、科创综指四大科创板宽基，为投资者提供多样化的科创板投资工具。