春节假期后，大家的视线一直集中在Deepseek和机器人方面，但上周开始，AI产业链开始出现分化，行情向云计算服务和AI应用集聚，AI应用方面主要是“AI+医疗”、“AI+企服”在发挥，云计算服务这边、重点是往云服务商（IAAS/PAAS）集聚。

本轮行情主因是DeepSeek-R1打破了原本“AI=算力=高端显卡芯片”的逻辑，加持国外AI巨头纷纷对DeepSeek评价，热度进一步爆发，行情扩散使得AI产业链普遍上涨。

但DeepSeek概念覆盖的行业和个股数量较多，往宽里说，我们可以直接投资囊括整个AI产业链路的AI主题指数，但想更精准地把握市场走向，则需要找到在这之中最能受益的方向。

云计算产业链或许就是那个答案。

我们知道，人工智能产业链可细分为上游算力、中游模型、下游应用三个环节：

上游主要提供硬件设备和软件服务，涉及AI芯片等领域；中游主要涉及算法研究和模型构建；下游则主要涵盖了人工智能技术外延的应用场景，包括软件应用和硬件应用，例如现在生活里已经很常见的人脸识别、智能驾驶等功能。

而云计算产业链，在基本囊括了人工智能产业链上中下游的基础上，把重点放在中游。同时覆盖了算力硬件（比如服务器、光模块）、软件服务（云平台、大数据分析）等上下游环节，侧重于把握产业中游算力、大数据板块的表现，是算力软件双主线，涉及行业集中于计算机、通信和传媒。

为什么是云计算？为什么这轮行情选中了云服务商？简要逻辑之前也有提过（DeepSeek引领中概资产重估时机？ ）

DeepSeek之所以引起全球轰动，一个主要原因在于它对算力要求相比其他大模型大幅降低，主要得益于其在架构设计、训练策略、算法优化以及硬件适配等多方面的创新。

短期内市场的结论是DeepSeek的低成本高效训练方法可能导致训练需求下降，但长远来看，随着模型的普及和应用场景的扩展，推理需求将显著增长。

算力需求将会从训练侧向推理侧转移，而DeepSeek的推理成本只有OpenAI的1/50左右，技术和成本上的优势将使得算力在推理阶段得到更有效的利用。

虽然通用大模型的基础已经具备，但下沉到各行业、实现生产力的实质提升，仍需要各个行业结合自身的专业数据及特色需求进一步训练、蒸馏、优化模型，这对于配置AI服务实现降本增效的需求是非常大的。

在这一过程中，云计算、特别是云服务商起到了“卖水人”的作用，云计算的弹性计算和按需付费模式非常灵活，可以让开发者根据实际需求调整计算资源、加强优化训练，实现个性化配置和部署，下游需求广泛、市场空间是非常大的。

事实发展也跟逻辑链路一样。近期云厂商纷纷接入DeepSeek模型，比如腾讯、微信、华为云，三大运营商也参与其中，意味着DeepSeek成为国内首个获三大电信巨头支持的国产 AI大模型。而随着调用量的增加，不同规模的云厂商都能因算力需求增长而获得业务机会。

根据中国信息通信研究院发布的《云计算白皮书（2024年）》，2023年我国云计算市场规模达6165亿元，同比增长35.5%，预计2027年市场规模有望突破2.1万亿元，DeepSeek在这个发展进程中正好给了云计算一个巨大的推力。

追踪行业的指数有中证云计算与大数据主题指数（CSI.930851）。目前该指数有50只成分股。东方财富数据显示，截至2月19日，该指数基日（2012年6月29日）以来上涨了413.32%。

以近一个月为期，（1月20日正好是DeepSeek-R1正式发布），云计算指数也是人工智能主题下各类指数里涨幅最好的指数。

云计算领域还有一个指数叫做沪港深云计算指数。顾名思义，就是从沪港深三地市场中选取50家业务涉及提供云计算服务以及为云计算提供硬件设备的上市公司。包括之前文章里提过的阿里，就包含在这个指数的成分股里。

从整个AI行情大周期维度来看，虽然两者走势相近，但总体而言，云计算会比SHS云计算涨跌幅表现更好更稳健。

除了在逻辑上云计算指数在本轮行情中十分受益，云计算指数中本身包含的DeepSeek成分股权重也很大，达到63%。

比如科大讯飞，与DeepSeek在自然语言处理（NLP）和AI大模型领域合作，依托阿里云、腾讯云提供算力支持。科大讯飞出名是因为它是国内AI语音识别与自然语言处理（NLP）领域绝对龙头，拥有全球领先的语音交互技术。

浪潮信息为DeepSeek、阿里云、腾讯云提供高性能服务器和算力支持。而且它也是国内服务器市场占有率第一，相当于全球AI算力基础设施核心供应商。

相比之下，DeepSeek对次级云厂商影响更大。因为国内外头部云厂商（比如阿里云、华为云、腾讯云）已拥有独占的领先闭源模型。而对于次一级的云厂商（比如金山云、UCloud等）而言，这些厂商通常难以获得最先进的大模型技术，容易陷入同质化竞争和价格战。DeepSeek干的大好事是通过MIT许可开放其领先模型，使二三线厂商能够提供最领先的大模型产品，充分发挥其成本优势，等于在市场竞争中重新和头部厂商有机会站到同一起跑线上。

另外还有其他一些在产业链中密切相关的企业，可以参考下表。

最后聊一下今天（周三）A股。

早盘集合竞价承接昨日的走势依然低开，只是随后机器人概念股的爆发再度将做多的动能转移到中小盘上来，指数最终也是不负众望地全线收涨，日线收阳。

板块方面，行业板块呈现普涨态势，前三电机+5.73%、半导体+4.86%、汽车零部件+4.36%，仅银行-0.63%和煤炭-0.37%是逆势下跌。资金流入最多的板块为机器人概念、半导体、通用设备、汽车零部件和消费电子，其中机器人概念资金流入高达145.68亿元，机器人也是今天市场表现最靓的仔。

$易方达中证云计算与大数据主题ETF联接发起式A(OTCFUND|017853)$$易方达中证云计算与大数据主题ETF联接发起式C(OTCFUND|017854)$$鹏华碳中和主题混合A(OTCFUND|016530)$$前海开源盛鑫混合A(OTCFUND|005541)$$前海开源嘉鑫混合A(OTCFUND|001765)$$前海开源嘉鑫混合C(OTCFUND|001770)$$中航趋势领航混合发起A(OTCFUND|021489)$

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