重磅！美村终于公布了“对等关税”，全球市场波动剧烈。离岸人民币一度跌到7.35，直奔去年底今年初的高点，后续有所反弹，目前7.31的离岸汇率与2月中旬相当；截至北京时间早上6点，标普500指数期货下跌3.5%，纳斯达克100指数期货下跌4.2%；市场应该有部分资金的预期是，后续还有得谈。

一、稍微展开说说关税的详细内容。

简言之力度比大部分市场预期来的更高，“以前总以为神神叨叨，打，没想到，玩真的”。此次加征关税的方向包括：

（1）全球10%关税（4月5日生效）：这一点和竞选所承诺的10%地毯式关税相同，但具体的细节还没有公布；

（2）部分地区主要出口国家基本上都是25%以上。29个国家（占进口六成）超过10%（4月9日生效），其中，中国额外加征34%（20%+34%=54%）、欧盟20%、越南46%、日本24%。此外，美村其他南北的两个邻居也不放过，不符合USMCA要求的商品需要承担25%的额外关税。

比较好笑的是对面“对等”的算法，详细分析就不展开了，简单说特总基本是按照逆差在进出口中的占比来定义他认为的，某个国家“对美国征收的关税”，要不怎么也算不出越南对美国的关税税率高达90%。

二、看三组直观数据。

1、根据市场统计，对185个国家开展加征“对等关税”，关税税率从10%至50%不等。

2、2024年为对我村是2.5%，而短短一年的时间，现在对所有进口商品的税率约为22%。这次34%落地之后，国内面临的可能是至少54%-56%的史诗级关税…

3、还有一个对国内的重大影响，计划停止800美元以下小包裹关税豁免政策，征收30%或者25美元每件的关税，简直差点名道姓了。

三、落实到投资，有什么影响？

1、 美村的经济。据市场统计，今年以来对美村抵制行动或影响美国经济0.1%至0.3%，按照金额预估可达到27.7万亿美元，会加速经济衰退。

2、通胀数据。据市场统计，接下来美村通胀预期于3月份大幅增长到5%，是22年以来最高对未来。同时将推高PCE通胀1.9个百分点，虽然增加财政收入7374亿美元，但是降低美国实际GDP增速1.3个百分点。

3、避险情绪进一步加剧。COMEX黄金昨天盘中一度突破3200美元/盎司关口，再度创下历史新高。目前回落到3150美元左右，现货黄金报3120美元左右。

4、不确定性同样继续上升。由于关税漫天要价，这一次公布并不是市场预期的靴子落地，而可能是长达几年的不确定性的开始。特总明摆着是无中生有制造谈判筹码，大概率后续全世界主要经济体都要陷入到谈判的反复拉锯中。

买什么避险？之前有发布两篇的文章，现在看逻辑依然有效。

第一篇《再聊PE-Bands：左手科技，右手红利，穿越周期？ 》，红利的逻辑简单总结，不仅盈利水平稳稳地不断增长，而且从2024年开始，估值逐渐修复，仍然有望走出盈利和估值的双击行情。

对于关税的市场反应大家也看到了，今天全市场普跌，只有红利一枝独秀。

我们认为港股红利优于A股，原因也很简单，一方面，在分子端，港股红利股息率高于A股，A股的代表性红利指数，中证红利和红利低波，股息率普遍约6.2%，港股的几个代表性红利指数股息率都可达到7%以上。

另一方面，在分母端，港股估值极大程度受到美债收益率的影响，而关税新政下，市场明显对于经济衰退担忧加剧，对于美联储后续可能被迫降息的预期也明显抬升，10年期美债收益率已经从三月下旬的4.35%左右大幅下行到目前的4.05%，进一步利好港股估值。

第二篇《起飞！黄金价格一路飙升，真相究竟如何？》，黄金的逻辑简单总结，美村政策的不确定，黄金避险属性凸显；美联储降息周期，黄金价格上涨；通胀压力持续，黄金需求保持强劲；全球各村央行购金潮，黄金需求激增。

黄金也是有够疯的，昨天收盘有黄金LOF出现35%的溢价，今天似乎溢价还在进一步扩大。

主要原因是一方面基金规模比较小，另一方面这是个QDII基金，申赎受到额度约束限制。而且需要注意这个黄金LOF实际上投资范围除了黄金还包括其他类贵金属（要不也解释不了为什么需要走QDII，明明市面上那么多黄金ETF都不是QDII）。如果想投资黄金直接买黄金ETF或者联接即可，也不存在额度问题。

简单总结，不确定性仍将是未来相当长一段时间内全球金融市场的主旋律，投资上避不开红利和黄金。关税背景下国内金融、消费等领域政策对冲值得期待，保持一定仓位水平可有效应对市场的潜在上行风险，红利方向尤其港股红利方向是良好选择；后续对经济造成的影响和美联储的应对也值得关注。

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