大家好，我是辣评君。

显然关税政策威力巨大，外盘股市（包括美、欧、日）地毯式暴跌，大多数商品同样暴跌，只有黄金比较坚挺。但是上述这些晚点再聊吧，美股还在开盘交易中。今天先聊下这周已经结束交易的A股。

周四A股成交11584亿，比周三放量了，这是个好消息。

坏消息也很明显，所有指数基本上全军覆没，拖累一周累计也普遍收跌。只有红利收涨。上午似乎还有资金在博弈国内的政策预期，但没能撑到下午。还好今天（周五）没开盘，看看美股的惨状，如果开盘了今天估计又是大跌。

从一整周来看，行业10涨21跌，公用事业+2.55%、农林牧渔+1.51%、医药生物+1.20%领涨。汽车、电力设备、家电（都是-3.5%）领跌。

估计未来很长一段时间，至少直到特总卸任前，资本市场的主旋律可能都是，不确定性，不确定性，不确定性。大家之前可能预期关税公布之后是不确定性的利空落地，但是由于公布的数字很离谱，现在的状况更像是不确定性的开始，估计未来很长一段时间内全世界都会处在和美国的谈判拉锯中。

投资上，黄金和红利已经是明牌：看看周四的A股，大家都在跌，只有红利能抗住。还有现在的国际市场，美股连跌两天，商品市场上银、铜、油都是连续两根大阴线，只有黄金比较抗跌。

这里值得一提的是，我们之前其实是看好金银比收敛的逻辑的，但是白银明显没有黄金这么强势，连续两天拉出6%的长阴。金银比进一步走阔了（后续有机会的话再展开聊聊）。目前来看，一个重要原因可能是，承平时期白银可以讲金银比收敛的逻辑，但混乱时期就没有黄金那样的避险共识。之前在写加密货币的时候就聊过，加密货币的价格就是没有任何实物载体的共识的标价，而黄金就是更古老的“初代共识”，每个人都知道乱世买黄金。

至于红利方向，中证红利/红利低波当然好，但我们认为港股红利可能更好，原因也很直接，就是因为港股的股息率更高，这是分子端的优势。另一方面，在分母端，港股的流动性受到美债影响是比较大的，我们从去年12月开始写了很多篇文章表示看好美债，但是从今年1月高点开始下行以来，我们一度有点担心美债是不是下得差不多了，市场上也有不少看空的声音。但是现在坚定了信心：特总明摆着是无中生有制造谈判筹码，后续太平不了一点。继续看好美债。

我们在先防守一波 里表示市场之前低估甚至刻意忽视了关税的利空。但是关税公布之后这个利空确实还是太超预期了，短期来看还得继续防守。

融资余额持续稳定下滑，暂无反弹迹象。截至4月2日收盘报19007亿，大概等4月3日的数据出来估计就跌破1.9万亿了。

对中债当然也是利好，周四国债普遍大涨，2年期以上的收益率普遍猛下7-8BP，由于图上是显示收益率的涨跌，所以还是按“下跌”计算，都是绿油油的，混在一片绿色里毫不违和，但其实是大涨。今天美债中债都有加仓，后续会把我们在天天基金上的所有资产全部加进公开的实盘组合里，免得有人说我们光说不练假把式。

……

再梳理一下国内政策动态，前两次对面加关税都没有明确表示（或者只有口头表示），这次很“对等”地回应了一下“对等关税”。

“以斗争求和平则和平存，以妥协求和平则和平亡。”

回应很硬气。但是具体数字是多少倒是其次，主要还是表达一个以眼还眼的态度。毕竟本来对面34%的计算方式就很草率，上一篇已经聊过了，特总计算的“别国向美国征收的关税率”并不是真的关税率，而是实际上是“贸易逆差率”。

还有一点是，即便两边税率相等，由于我们是顺差国，受到的影响仍然是更大的。2024年的数据是，我国对美出口5246亿美元，从美进口1636亿美元。二者甚至都不能说是一个量级。

今天还看到了一个AI整理的各个主要国家对美国关税的回应，以及报复概率的评估，看来看去好像也就中国态度最强硬。除了经济实力原因之外，还有有一个重要原因是别的国家都是第一次遇到这种事，而我们早在7年前就已经看过这一集。

还是那句话，具体数字是百分之多少倒是其次，对面的财政部长贝森特一开始就表示，“如果不报复，这就是关税的最高数字”，毫不掩饰关税就是无中生有制造的筹码，就是用来谈判的。比如宣称了一个60%的关税，最后通过谈判让步到30%，以换取对方在别的领域的利益让渡，还可以搞得自己好像做出了30个百分点的重大让步似的，实际上余下的30%以及对面新让渡的利益，全都是空手套白狼来的。颇得鲁迅的“掀房顶还是开窗”的精髓。

另外，这两天比较广为传播的一个段子是，加征10%关税的名单上包括赫德岛和麦克唐纳群岛，这是澳大利亚的海外领地，岛上人口为0，主要“居民”是企鹅和海豹。赫德岛和麦克唐纳群岛在地图上这个位置。

唐代诗人陆龟蒙写过一首讽刺诗《新沙》：

渤澥声中涨小堤，

知后海鸥知。

蓬莱有路教人到，

应亦年年税紫芝。

陆龟蒙还是太超前了。现在特总可以说是年年税企鹅。

（企鹅：我用什么交税呢？Q币吗？）

古人会怎么评价我们的应对呢？记得在辣评君小时候，我们在国际上受了欺负，新闻里从来都是只有“严正抗议”四个字，别的啥也不干，可能也干不了。现在呢？

《论语宪问》记载：

或曰：“以德报怨，何如？”

子曰：“以德报怨，何以报德？以直报怨，以德报德。”

……

美股下一篇再说吧。各位有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

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