#华安蛇年投资锦囊#骑牛看熊认为2025年从黄金、港股恒生科技、红利资产这3个角度来进行资产配置是比较不错的选择。接下来我们分别分析下这3个领域的投资优势。
1.2025年黄金投资的优势
一、历史价格表现与潜在转折
自2015年底起，黄金已连续涨了近9年。2023 - 2024年，黄金成为最为耀眼的资产之一，连续两年的累计涨幅超过40%，2024年黄金价格大涨近24%，并创出了2801美元的新高水平。尽管近期价格持续下跌，主要受到强势美元归来以及特朗普2.0时代临近的影响，但这并不影响其长期积累的涨幅优势。2025年是这一轮黄金牛市10周年的重要时间点，虽然过去五十多年有牛市上涨10年的“魔咒”，可能会是价格的重要转折点，但这也暗示着若是继续维持上涨趋势，其潜在的上涨空间值得关注，即使价格出现转折，前期的大幅上涨也为投资者提供了一定的获利机会，并且在转折期也可能存在各种交易机会，比如空头交易等策略的运用。
二、应对全球变数的避险功能
全球市场在2025年将会面临一定的变数，例如特朗普2.0时代可能推高美元走势，以及带来强势美元的归来。在这种市场不确定性增加的情况下，黄金作为一种传统的避险资产，其重要性凸显。历史上，黄金一直是投资者在面临经济、政治或地缘政治等不确定因素时的避险选择。当股市、汇率或者宏观经济出现动荡时，投资者往往会将资金投向黄金以保全资产价值。比如在过去的金融危机或者地缘政治冲突期间，黄金价格通常会因为投资者的避险需求而上涨，这种避险属性使黄金在2025年的全球复杂投资环境中具有独特的价值。
三、超主权货币与通胀对冲属性
在布雷顿森林体系崩溃后，黄金具有超主权货币属性，它是一种超越国界和政府信用的特殊资产。这一特性使得黄金在全球经济格局波动，尤其是对各国货币信心产生影响时，有着特殊的地位。同时，黄金与通胀高度相关，是一种典型的通胀对冲工具。在通货膨胀时期，物价上涨，货币的实际购买力下降，而黄金价格往往会随着通胀水平的上升而上涨。例如在某些高通胀国家或地区的经济周期中，持有黄金能有效保护资产不被通胀侵蚀。在全球通胀压力普遍存在或者预期通胀上升的2025年，黄金投资能够为投资者提供一定的通胀保护，作为一种珍贵的保值资产增强投资组合的稳定性。
2.2025年恒生科技投资的优势
一、成分股的结构性机会
（一）AI技术周期下的创新驱动
当前处于AI技术周期的起点，恒生科技行业在这一领域几乎占据碾压式优势。AI的快速发展和应用场景多元化为行业带来长期增长机会。恒生科技成分股中的领军企业，能够借助AI进行技术创新并拓展应用领域，实现业绩可持续增长。
例如在人工智能的巨大浪潮下，软件、互联网等板块能够利用AI技术优化产品、提升服务，在算法、大数据等底层技术不断更新的环境中，开拓新兴商业模式，像智能客服的广泛运用提升了企业的运营效率并改善了用户体验；在内容创作领域，基于AI的创作辅助工具帮助企业更高效的产出优质内容。这些创新成果能够转化为企业的实际营收和利润增长源泉，促使股价上涨并带动整个恒生科技板块的活跃。
（二）业绩超预期推动股价上涨
从中短期来看，恒生科技成分股已经展现出业绩不断超出市场预期的特点，这种趋势有望在2025年得到延续。在宏观经济复苏的背景下，企业盈利能力将进一步提升，从而为股价上涨带来新的空间。这意味着恒生科技板块整体的盈利水平在向好的经济环境中将实现进一步的跨越。
例如，科技板块中的互联网企业受益于宏观经济下广告需求回升、电商消费增长等积极经济效应，在线教育企业在教育市场需求回暖和技术优化下成本降低营收上升等。这些业绩超预期背后是企业在业务、管理以及市场适应能力上的综合体现，积极的业绩表现增强了股票对投资者的吸引力，有望在2025年持续拉动恒生科技股的市场估值上升。
（三）行业独特的比较优势
恒生科技行业在高弹性、大消费的阿尔法以及高股东回报方面展现出了明显的优势，与其他行业相比更具吸引力。高弹性表现在股价和业绩两个层面，在行业风口或者政策利好期间，恒生科技股票价格波动幅度大、上涨动力强，业绩的反应也较为迅速。例如新兴科技产品一经推出，如果符合市场需求，该企业的营收和利润就会迅速增长。
从大消费的阿尔法来看，恒生科技覆盖众多大消费类相关的子行业如互联网电商、在线游戏等，这些领域消费需求庞大，通过科技手段能够进一步挖掘和引导消费潜力，实现高于行业平均水平的业绩增长。高股东回报使得其在投资者权益分配上更占优，吸引市场资金愿意长期持有或者积极流入，众多投资者在综合考量投资回报时，恒生科技的这一优势会成为其重要选择参考点。
二、较好的流动性环境
经过三年的超跌后，恒生科技行业的估值性价比显得尤为突出。在市场情绪回暖的背景下，投资者对于估值合理的优质资产的需求增加，使得恒生科技行业变得十分有吸引力，并有望为其带来更多的资金流入。
较低的估值意味着股票价格具有上升的潜力，市场预期在业绩快速增长或者市场热度上升时，其估值会回归到一个更合理或者偏高的水平，在此过程中投资者会获得股价上涨带来的收益。以历史数据类比，曾经在类似的超跌估值后的新兴行业复苏过程中，投资者往往能够抓住早期低价买入，伴随估值回归实现财富增值的机会。
3.2025年红利资产投资的优势
一、在宏观经济环境下的表现
（一）与宏观经济周期的负相关性
红利类板块往往和国内的无风险收益率或者国债收益率呈现负相关性。在过去几年国债收益率不断下行之后，险资这类低风险偏好的资金，倾向于选择一些相对比较稳健、分红比例比较高的红利类资产。当宏观经济增长速度减缓，国债收益率下行，红利资产就相对更具吸引力，投资者为了平衡投资组合的风险和收益，会从高风险的投资领域部分转移到红利资产。
例如，在经济下行期间，股票市场波动加大，很多成长型股票的价格和盈利都面临较大幅度的变动风险，而红利资产由于其稳定的股息收益，即使股价波动，投资者依然能够获得可观且稳定的收入部分，这种与宏观经济情况相关联的逆向表现特性使得红利资产在2025年的宏观经济波动中值得关注。
（二）政策鼓励下的市场变化
政策层面上，近年来国家鼓励上市公司进行现金分红，推动整体市场对红利资产的关注。在新国九条的影响下，企业未来把留存利润拿出来做资本开支或者研发投入的意愿减弱，更愿意做分红和回购，这是过去几年市场比较关注红利类资产的重要逻辑。
2025年这种逻辑仍然适用且有望继续强化，因为政策的导向性会影响到企业的决策，促使更多企业进行分红以增强股东回报意识。例如，不少上市公司已经响应政策加大了分红的力度，更多的红利分配会使得红利资产对投资者更具吸引力，不仅是由于实际的分红收益增加，也会影响市场对企业价值的重新评估，从而提升红利资产的在整个投资市场中的优势地位。
二、稳定的收益特性
相比于成长型股票，红利股票通常更能提供稳定的现金回报，这是红利资产最大的特点。这种稳定的现金流对于投资者来说至关重要，特别是在经济波动时期，比如在经济衰退或金融市场不稳定时，红利资产可以成为投资者一个稳定的收入来源。就像一个稳固的“避风港”，当其他投资资产可能面临价值大幅缩水或者无法为投资者提供正收益的时候，红利资产基于其稳定的股息发放，保证投资者照旧有一定的资金流入。
三、多元化的投资选择与抗风险能力
在市场风险偏好不好的时候，红利资产的抗跌属性比较强，所以它的相对优势就会得到一定的凸显。当美债收益率表现比较强的时候，科技成长股就会受到一定的压制，整个市场的风险偏好不是特别高的时候，投资者可能就会买红利类资产。
骑牛看熊持有并看好华安黄金易ETF联接C(000217)，原因有4点：
1.基金公司管理实力与团队优势
华安基金管理有限公司在基金管理领域具有优异的管理实力，这为华安黄金易ETF联接C(000217)的运作提供了坚实的保障。华安基金旗下基金种类丰富，截至2025年1月，拥有旗下基金506只，这表明公司具有丰富的产品管理经验和强大的资金运作能力。
其基金管理团队稳定性较好，团队成员平均从业年限达6.1年，这意味着团队成员经过了市场多年的考验，拥有较为丰富的投资经验和对市场的深刻理解，在应对复杂多变的市场情况时，能够利用积累的经验为基金的投资决策保驾护航。
2.基金经理的能力与业绩表现
华安黄金易ETF联接C(000217)的基金经理许之彦也为该基金的投资管理带来积极影响。许之彦先生是理学博士，中欧国际工商学院EMBA，CQF (国际数量金融工程师)，于2003年7月14日开始证券从业，积累了大量的金融领域知识和从业经验。他曾就职于广发证券，并在中山大学经济管理学院博士后流动站从事金融工程工作，2005年加入华安基金管理有限公司，历任多种重要职位。
截至2025年1月，基金经理许之彦在综合诊断中得分达86分，在同类2491 名基金经理中排名171位，高于平均分，这显示了他相对较强的综合管理能力。虽然在基准跟踪和超额收益表现上不尽如人意，但该基金经理共管理过30只权益类基金，其中12只基金跑赢同期沪深300指数在同类排名中处于靠前位置，表明他在部分产品管理上具备较好的业绩把控能力，为华安黄金易ETF联接C(000217)的投资管理提供了一定保障。
三、费用相对明确
华安黄金易ETF联接C(000217)在费用方面较为明确。基金运作综合费率（年化）为0.95%，其中包括0.5%的管理费由基金管理人和销售机构收取、0.1%的托管费由基金托管人收取以及其它相关费用。
在赎回费用方面，若投资者的持有期限在7天≤N < 365天则为0.1%，N≥ 365天则为0.00%。这种费用结构简单且明确，投资者在考虑投资该基金时能够相对容易地计算自身的成本支出，有助于作出更合理的投资决策。这与一些投资方式如实物黄金购买（会存在保管费用等不明费用因素）或者部分高手续费的金融投资产品相比具有明显优势。
四、基金规模较大带来的优势
华安黄金易ETF联接C(000217)拥有一定的规模优势，较大的基金规模表明市场对该基金的认可，也意味着更多的资金汇聚到该基金品种。一方面，规模较大有助于降低单位固定成本，在基金运营过程中，很多固定成本会因规模效应而被摊薄，例如交易成本等，从而提高基金的运营效率，间接地提升投资者的实际收益。
另一方面，大规模的基金在市场上具有一定的影响力，在投资交易等方面可能更具有话语权，能够更好地应对市场波动和风险，并且可能更容易获得市场上的优质资源（例如更好的投资渠道或者更有利的交易条件等），为基金的持续稳定运行提供坚实的基础。
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