创新药板块在春节假期后迎来快速上涨。我们认为，从近期公布的业绩预告来看，大部分创新药公司收入符合预期，不少公司实现扭亏为盈或大幅减亏，同时医保政策支持创新药的基调较为明确，而2025年初以来创新药板块受医药板块整体影响跌幅较大，部分优质公司已有较好的“性价比”。
从政策面来看，作为新质生产力的代表之一，创新药是国家鼓励、支持的重要行业，国家全链条支持创新药的政策主方向不会变。1月9日，国家医保局还召开了支持创新药发展的企业座谈会，表示将进一步加大对创新药的支持力度，下一步会出台一系列更有力度的政策。真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出，体现对真创新、高水平创新的支持。
从业绩面来看，A股与H股核心生物科技公司近年来收入保持高增长，亏损逐渐减少。创新药成为仿创结合药企的核心增长动力，大药企收入逐步由创新药驱动，而开启商业化的Biotech公司产品进入医保开始放量，业绩还处于加速期，2025年板块业绩或不断向好。
从研发角度来看，在政策扶持和研发成色不断加深的背景下，国产创新药取得跨国药企认可授权的事件日益增加，中国创新药企业正奔涌向前，加速扬帆出海。随着国内越来越多产品做到同类最佳，出海的道路也越来越顺畅。
我国创新药行业目前稀缺的是强大的销售能力以及全球创新力。我们认为，2025年，能够摆脱仿制药集采拖累、以创新药驱动增长，同时管线质量较好的大药企有望脱颖而出，丰厚的资金实力能使其通过收购、授权合作、自研多种途径快速增厚管线。此外，依托重磅产品或平台走向全球市场的头部Biotech公司，以及易受市场催化、基本面趋势向好的中小公司也有望产生超额收益。
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