
近期债市波动加剧,截至3月11日,十年期国债收益率已上行至1.89%,创阶段性新高。与此同时,不少投资者也发现自己手中的债基出现回撤和亏损。究竟债市为何出现波动?手里的债基是否还能拿住?
债基的调整从何而来?
首先我们需要知道,债券基金的收益主要来自两部分:
票息收入:持有债券的固定利息,是债券投资收益的“压舱石”。即使市场波动,票息仍能提供回报(不考虑信用风险前提下)。
资本利得:债券价格波动带来的价差收益。利率下行时,存量债券价格上涨,反之则承压。
而开年以来,债市利率的下行趋势似乎出现了变化。十年期国债收益率从开年的1.61%,一路颠簸上行至1.89%的水位,使得债基收益承压。
回顾过去长端利率与债市表现,不乏利率上行环境下的债市调整时刻。调整区间快则3-4个月,慢则1年有余。但拉长时间来看,长端利率仍呈现逐级下探趋势,而债券始终有票息收益打底,短期利率波动带来的调整不改债市长期的趋势。
近期债市为何调整?
债市本轮调整主要受以下四方面因素影响:
01货币政策预期变化:
市场此前对2025年降准降息的强预期因政策节奏调整而落空,叠加央行暂停公开市场买入国债操作,导致债市修正前期过度乐观的定价。
02资金面边际收紧:
年初以来,央行基于对经济复苏现状的重新评估以及金融风险控制的考量,阶段性调整货币政策力度,通过公开市场操作等方式持续回笼流动性。
03“股债跷跷板”效应:
春节以来受到DeepSeek等科技主题催化,A股投资情绪快速回暖,部分资金从债市流向权益市场,导致债市阶段性承压。
04政策与供给扰动:
2025年政府工作报告提出新增政府债务规模11.86万亿元,超长期特别国债发行计划将增加长债供给。此外,前期央行也已多次警示债市过快上涨风险,市场对政策调整的担忧加剧波动。
债市后续怎么看?
01短期情绪或仍逆风:
权益市场情绪尚未见显著降温,“股债跷跷板”效应或仍将显现。中期来看,两会后资金季节性转松及政策落地可能带来债市修复机会,建议关注央行货币政策信号及股市科技叙事的演绎进程。
02长期支撑逻辑仍在:
经济基本面复苏动能仍有待进一步支撑,央行“择机降准降息”的宽松基调未变,为债市逻辑提供中长期支撑。在外部环境不确定性背景下,国内基本面复苏也仍需央行继续维持支持性的货币政策,利率或仍有下行空间。
如何度过债市逆风期?
在节奏判断上,投资者可关注经济复苏进程与央行货币政策动态。
若经济复苏超预期,资金面或维持紧平衡,债市配置需谨慎,可适当缩短久期,偏向短债或货币策略。
若经济数据波动,复苏不及预期,央行可能重回宽松,债市调整或有限,甚至出现交易性机会,投资者可逢低配置,但需注意控制风险,避免过度杠杆与集中投资。
在应对波动上,可分为以下三个关键步骤。
第一步,明确资金属性与投资目标。
短期资金:可转向短债产品,降低波动对流动性的影响。
中长期资金:坚定持有,票息收益持续积累,利率长期下行趋势下资本利得潜力仍在。
增量资金:利用市场调整分批布局,例如利率敏感度较低的中高等级信用债基金。
第二步,根据自身投资类型,持续优化配置结构。
风险敏感型:侧重短债基金、同业存单基金,降低利率波动影响。
收益进取型:逢调整可适当增配中长久期债基,把握利率下行期的资本利得机会。
第三步,长期持有,淡化短期波动。
从过去十年的历史表现来看,由于始终有票息收益贡献,债券基金的投资体验相较于权益基金而言波动也比较低,万得短债、中长债基金指数在历年均实现了正增长。
债市波动是常态,但“稳中有进”仍是核心特征。建议投资者结合自身的风险承受能力,以“票息为盾,资本利得为矛”,保持定力,避免情绪化操作。正如华尔街谚语所言:“时间是好投资者的朋友”,债基的长期价值终将兑现。
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