一、债市概况
10年国债活跃券收益率下2.2BP至1.627%，中证全债指数下跌0.06%，全年累计上涨0.68%。
年后公开市场净回笼达到1.4万亿，银行间资金相对比较紧张，DR007利率上行7.34BP至1.8038%，隔夜利率上行6.44BP至1.8541%，短期资金相对更为紧张。这也是近期短端利率债上行的主要原因，如无降息降准政策出台，长端利率债将会继续承压。从资金面情绪指数来看，银行与非银指数均超过50，整体资金面略紧张。
从二级市场成交来看，利率债、信用债、同业存单收益率全面上行。具体来看，中短端利率债上行幅度更大一些，1年期国债收益上行了4.07BP，3年国债收益率上行了6.5BP，长短端利率进一步收窄。反应在收益率曲线上，就是比较平坦。后期如果资金宽松，中短端将会迎来补涨。
债券ETF方面，国债、地方债、政金债全面下跌，鹏扬30年国债下跌0.31%;信用债ETF方面则超预期，8只基准做市ETF全面上涨，天弘信用债ETF、南方上证公司债ETF全天交易额超过18亿元。从债券分歧指数来看，银行净买入，基金、保险、证券净卖出。
二、债基组合
纯债、一级债基本碎蛋，从已更新的净值来看，仅华夏中短债不涨不跌。
招商中证红利延续下跌趋势，今日下跌0.11%，持仓累计浮亏1.73%。目前是否持有红利指数，网上出现了争议。长期持有人认为以分红为主，不惧短期波动；短期持有人认为今年以来中证红利指数下跌了4.29%，远超过沪深300指数0.86%的跌幅，应该卖出。这两种观点，其实都没用错，无非是左侧交易，还是右侧交易的问题。
deepseek的出现，一定程度上提高了市场的风险偏好，银行等稳健红利资产，可能会迎来调整，短期内可能追不上沪深300。
债基组合中最大的亮点就是黄金ETF联结，ETF价格上涨了1.53%；伦敦金今日突破2900美元/盎司，据财联社消息，将开展保险资金投资开展黄金业务试点，估计很快又会迎来一波小作文。
目前债基组合采用杠铃策略，10%左右的弹性资产，灵活交易，更多的是趋势交易，增厚收入。
固收+最大的愿景，是不要变成固收-。
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