上周国际金价在滞胀预期上升而地缘关税扰动仍烈的背景下刷新价格记录至3004美元。投资者交投踊跃，边际做多意愿强烈。

市场观点方面

过去一周（3.10-3.14）贵金属市场延续升势，伦敦金上行2.56%，伦敦银上行4.07%。金银比从前周的89.5回落至88，10年期TIPS回升至2.01%，10年期名义利率回升至4.31%（2年期4.02%），美元指数录得103.7，呈现止跌迹象。

 上周伦敦现货黄金刷新价格纪录至3004.94美元/盎司，虽后续略有回落，但整体价格表现强势。价格驱动方面，前期对于地缘政治层面的一些扰动，尤其是来自于关税和俄乌危机等一系列避险冲击并未完全结束，且来自于美国经济增长动能走弱接棒赋予黄金上行动能。尤其是来自于DOGE部门的减支和裁员、经济惊喜指数的走弱以及权益资产的下跌凸显美国经济的脆弱性，美元及利率的回落利多黄金。

 周内北美黄金ETF再次出现快速增仓的迹象，持仓接近年内峰值。周内公布的2月美国CPI同环比均低于市场预期，核心CPI更是创下4年新低，3月密歇根大学消费者信心指数从64.7下滑至57.9，远不及预期的63.1，这些均揭示了短期美国经济趋弱的现状。但另一方面通胀预期却不降反升，一年期通胀预期从4.3%跳升至4.9%，五至十年期通胀预期从3.5%升至3.9%。

 通胀预期的回升一方面施压居民部门，购买力下降需求减弱，另一方面也会导致美联储的政策偏谨慎，鉴于经济还未衰退，通胀预期的走高限制了美联储的降息空间。这也是鲍威尔在近期持续趋弱的经济表现下仍坚持美联储将谨慎行动的重要原因。

 本周美联储3月利率会议预计或按兵不动，通胀上升风险增加背景下，美联储表态可能比市场预期鹰派，黄金在3000美元附近的争夺或仍将维持一段时间。

上周市场动态方面

美国2月CPI低于市场预期。美国2月CPI同比录得2.8%。低于市场预期的2.9%；环比录得0.2%，低于市场预期的0.3%，弱于预期的通胀数据提高了市场对于年内美联储降息空间的押注。

美国增长性指标延续弱化表现。1月美国职位空缺录得774万，预期760万，前值由760万下修至750.8万；自主离职率上升，企业裁员率下降，劳务市场状况边际改善，企业招聘率则持平前值。3月密歇根大学消费者信心指数初值57.9，创2022年11月以来的最低，预期63，前值64.7。

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