A股医药板块经历了长达四年的沉寂后，今年让我嗅到了一丝暖意，相关医药主题基金也在集体“回血”。

银河证券筛选的94只医药医疗健康行业偏股型基金(A类)中年内正收益的有91只，占比97%。（注分类是混合基金-行业偏股型基金-医药医疗健康行业偏股型基金(A类)）

从收益率数值看，涨幅超15%的仅有7只，有三只来自平安基金周思聪。

数据来源：Choice,截至2025/3/14，历史数据仅代表未来，基金有风险，投资需谨慎

在2月14日-2月27日，平安医药精选股票、平安医疗健康混合、平安核心优势连续10个交易日净值收涨。

平安核心优势混合并非医药主题基金，但在周思聪接管后行业聚焦到了医药。

对此，周思聪表示，

“医药股在行业基本面变化的逻辑是医保谈判完成新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种，其中国内企业有65个，占比超过了70%，并且这几年都呈逐年上升之势，反映出我国医药创新水平的持续发展和进步，反映出来我国创新药行业正在进入产品密集获批并纳入医保的产品周期，国产创新药迎来产品周期大潮。且商保如果未来能有实质性落地，也将对未来医药行业来说是一个重大的长期利好，将有助于解决市场普遍担心的医保支付不足，优质的创新药企业无法获得市场化定价的问题。”

通过对医药板块的布局，平安核心优势混合年内涨幅超过20%。

事实上，细看周思聪所管的三只基金的持仓上能够看出：

一方面，对医药细分行业进行挖掘，优选景气度高的行业，进行分散配置，重点布局了创新药、创新器械、创新设备等细分方向。

另一方面，DeepSeek的火热使得“AI+医疗”、“拥抱AI的互联网医疗平台”等标的成为投资热点，但周思聪管理的这三只前十大持仓里都没有。

作为在医药领域深耕多年的专业基金经理，周思聪有着自身独到的投资体系。

关于周思聪，这是一位虽有着娃娃脸，但投资中甚是凌厉的进攻型选手。

（平安基金 周思聪）

她所管基金的前十大重仓股集中度很高，平均仓位在80%以上，平安医疗健康混合更是超过90%。

看半年报/年报所有的持股，仓位能占基金资产净值比例在1%以上的个股数量不超过20只。

要知道A股与医药相关的个股有大几百只，面对着数量繁多的个股，信奉集中持股的周思聪遵循从子行业到个股的投资路径。

首先，从医药行业中选择高景气度的子行业。

她会特别关注成长性因子，高景气子行业一般具备高速的行业增长率和快速提升的龙头企业市占率等特点。

其次，在景气度高的前提下，要看子行业发展的确定性。

如果确定性很高，比如6至12个月内就能看到明确的产品进展，产品又适应于广泛的领域，有很好的商业化团队，往往会持仓较重。

最后，以景气度和确定性为衡量标准选定子行业后，个股的选择会更倾向于围绕高景气度的行业做横向和纵向的延伸挖掘，尽可能从子行业上下游的角度，挖掘产业链最大价值量，分享高景气度行业的红利及外溢性。

2024年四季度以来，周思聪在管最久的平安医疗健康混合在化学制药、生物医药、中药生产、其他医药医疗中均有布局，且权重有所变化。

来源：Choice；行业分类：中信二级行业

在选股上，核心原则是挑选那些利基（有盈利基础的）个股，即专注于自己的赛道，不断提高核心竞争力，不断提高竞争壁垒的企业，从而最终实现复利式的投资收益。

财务指标方面，可能会更看重创新药企业的营业收入增幅和研发投入力度，持续的研发投入是医药企业保持长期成长的关键要素。

有一点要注意的是，对于行业主题型产品，高集中度的持仓往往难以兼顾回撤。

在周思聪看来，在投资行业主题和股票仓位的限制下，高集中度投资方式的回撤控制难度确实较大。正因如此，她更希望通过提高投资的进攻性，让持仓组合能够在下跌之后的反弹阶段，以更快的速度和更大的幅度涨回来，弥补前期亏损实现收益正增长。

同时，她强调，如果投资方向没有出错，中途不瞎折腾，这样的集中持股型产品也未必会出现更大的回撤。

平安医疗健康混合A自周思聪管理至今最大回撤是-33.03%，同期中证医疗指数最大回撤是-38.23%。（数据来源Wind，时间区间2023/11/7-2025/3/14）

2024年以来，国家在创新药产业的支持政策上持续加码，从支付渠道拓展、目录动态调整到临床应用保障等方面构建了全链条支持体系。

其中《关于完善药品价格形成机制的意见》和《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》的征求意见稿，引发了产业圈的热议。政策核心包括增设创新药专属丙类目录、鼓励商保参与创新药支付、允许企业自主定价等。这是政策层对创新药支持的进一步细化，旨在通过多层次支付体系和企业自主权保障，稳定行业长期发展预期。

此外，近期发布的《2025年稳外资行动方案》中明确提出支持生物医药领域开放政策。

政策支持之外，上市公司的业绩向好也是板块走强的积极信号。

当前上市公司的正式年报尚未出炉，但此前的年报预报已经透露出复苏的苗头和趋势。根据同花顺iFinD数据统计，在A股及北交所医药上市公司的2024年业绩预告中，有75家净利润同比增加或者扭亏。如果按照预告中的“净利润上限”这一指标来看，过去一年中，已有超过10家医药企业净利润上限突破10亿元，

平安医药精选股票、平安医疗健康混合、平安核心优势从医药行业中选择高景气度的子行业，在这一波医药反攻中迎来了净值的快速上涨也就在情理之中了。

随着3月份板块进入业绩驱动估值修复周期，医药行业整体呈现基本面复苏态势。CXO、创新药、中医药等细分领域在需求回暖与政策扶持下，逐步迈入增长通道。

更重要的是，经过前几年的风险释放，当前医药板块整体估值偏低，具有估值修复空间。当前中证医疗指数市盈率TTM（剔除负值）是29.19，处于近十年19.77%分位。（数据来源Wind，截至2025/3/4）

数据来源：Wind，截至2025/3/4

医药或迎来较好的投资“击球区”，前五占三的周思聪值得关注。

风险提示 $平安核心优势混合A(OTCFUND|006720)$$平安医疗健康混合A(OTCFUND|003032)$#医药医疗板块复苏！能追吗？#@天天精华君

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