今日债市现券期货整体大幅走弱， 10年期国债收益率直接飙到1.7%以上，创了今年新高。晚上净值一更新，孵蛋君按耐不住，还是想跟各位唠唠怎么回事。
为什么债市大幅走弱？
直接导火索就是——缺钱！资金面收紧加上股市在抢钱，但深层原因还是大家期待的政策没落地。去年12月到开始预期的降准降息，到现在都没等到。叠加当前机构对后续降息空间的预判较去年末明显趋于保守，双重预期差导致投资者风险偏好发生转向，A股一路走高，而债市今天却出现了阶段性回调，股债翘翘板的现象就这么上演了。
会不会重演2022年底的赎回惨剧？
再要这么跌下去，忽然是有赎回压力的。但是不用太悲观，本次债市调整风险可控，这次应该不会连环负反馈循环的接踵赎回的情况。
主要有两个大的支撑逻辑：
一、本轮债市调整与以往不同，市场结构更稳健
1. 本轮调整的本质不同
这次债市下跌不是因为经济基本面预期逆转（比如经济突然变差）或货币政策收紧（比如央行突然加息），而是市场预期的政策（如降准降息）没有落地，导致投资者情绪波动。这种调整更多是情绪驱动的，缺乏经济复苏或政策收紧等核心驱动力的持续支撑。
2. 资金跨市场流动动能有限
资金并没有大规模从债市流向其他市场（如股市），因为风险偏好的切换缺乏持续的动力。市场调整是结构性的：利率债（如国债）受冲击较大，但银行理财持仓的主力——信用债表现相对平稳，说明市场并未全面崩盘。
3. 理财机构抗风险能力增强：
经过多轮市场周期，理财机构已经系统性完善了负债端管理，通过多种手段（如控制久期、优化票息策略、分散资产配置）来抵御市场波动。相比资管新规初期，理财机构的抗风险能力显著提升，能够更好地应对市场波动。
二、配置型资金持续入场，形成市场托底力量
1. 保险资金季节性配置需求强劲：
保险资金是市场的“稳定器”，一季度是传统的配置旺季，加上地方债供给增加，保险资金对高票息地方债的配置需求大幅释放。这种配置行为是长期性的，对短期利率波动不敏感，能够有效平抑市场波动。
2. 长期资金的作用：
保险资金等长期资金的持续入场，能够降低市场流动性螺旋式恶化的风险（即不会因为短期赎回导致市场进一步下跌，进而引发更多赎回）。这些资金的配置行为具有延续性，能够为市场提供稳定的支撑。
后续债市会怎样？
债市孵蛋君推测3月两会前，央行大概率会继续放水护盘，这波调整后债市性价比反而出来了。虽然跨季度时点可能让资金面紧张情绪再起，但考虑到3月国债要大量发行，加上前俩月经济数据可能波动，央行大概率还得放水对冲。要是后续经济回暖明显，资金面可能持续偏紧；要是复苏不及预期，货币宽松就会让收益率再往下走。
$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$
$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$
$中欧可转债债券C(OTCFUND|004994)$
$南方中债7-10年国开行债券指数A(OTCFUND|006961)$
$易方达岁丰添利债券(LOF)A(OTCFUND|161115)$
$易方达增强回报债券A(OTCFUND|110017)$
$光大增利收益债券A(OTCFUND|360008)$
$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$
$汇添富添添乐双盈债券C(OTCFUND|017593)$
$工银尊益中短债C(OTCFUND|485122)$
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