今天两市三大指数集体调整，上证指数收跌0.46%，深证成指收跌0.97%，创业板指收跌1.15%。今日沪、深、北交所合计成交量12435亿元。概念上，电信、互联网、贵金属等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2025.3.31，过往数据不预示未来）

今日大盘震荡调整，市场情绪有所降温。F姐在上周文章中《连续四年跑赢！它是长期资金“好搭子”？》提到过，近期市场风险偏好下降的原因可能有以下几方面：一季报的业绩情况、特朗普的关税政策走向等。

结合上述的不确定性因素，目前市场资金的避险需求有所上升，或倾向于流向防御属性板块。从盘面上看，今日红利板块，以及以黄金股为代表的有色金属板块表现较为活跃。

红利板块F姐上周已经分析过，而有色金属板块是F姐去年反复提到的一个方向，今天就借着这个机会继续来和大家聊一聊有色金属。

有色金属掀起上涨潮

先来看有色金属的定义，有色金属就是除了“铁”（比如钢铁）以外的所有金属，具体可以细分为以下几类：工业金属主要包含铜、铝、铅锌等；能源金属主要包含锂、镍、钴等；贵金属主要包含黄金、白银等；小金属主要包含稀土、钨、钼、锑、锡、锗等；金属新材料：主要包含磁性材料、其他金属新材料等。

近期黄金、铜、锡、锑锭等有色金属价格节节攀升，引发市场广泛关注。尤其是金价的持续飙升，牵动着全球投资者的心弦。而面对不断上涨的金价，甚至有网友忍不住吐槽，“高攀不起了”。

黄金：3月31日上午，现货黄金一度突破3100美元/盎司并刷新历史高点至3111.77美元/盎司。COMEX黄金期货一度报3142.9美元/盎司，续创历史新高。与此同时，黄金珠宝品牌的首饰金价格纷纷突破930元/克。（数据来源：中新经纬，2025.3.31）

中信证券研报指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。

二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。（资料来源：中信证券，2025.3.31）

铜：除了黄金以外，铜价近期表现也较为亮眼。分析人士指出，近期铜价强势上涨受到了供应端紧张、需求端改善和政策扰动三个方面的强力推动。

从供应端来看，全球铜矿供给仍然紧张，供应扰动频发；从需求端来看，国内进入消费旺季，下游行业需求明显回升。汽车与家电受益于政策补贴仍维持较高排产，新能源领域的市场化改革持续深入推进，上网电价机制调整刺激了上半年光伏项目的抢装潮，进一步推高了上半年对铜的需求。（资料来源：证券时报，2025.3.27）

有色板块值得上车吗？

从历史走势规律看，有色金属行情往往具有较强的周期性。

在过去大约20年的时间里，A股发生了三次有色金属大行情。第一次是在2003—2007年，我国加入WTO后，由于制造业的迅猛发展，大幅拉动了对有色金属的需求；第二次是在2013—2015年，货币的大量发行和经济的复苏，推动了有色金属的行情；第三次是从2024年开始的，地缘政治扰动、新能源汽车和AI的爆发，推动了市场对铜等有色金属的需求。（资料来源：清华金融，2025.3.27）

因此，站在当下时点，有色金属行情或正处于升温阶段，而从中长期来看，铜、铝等品种的供需格局依然偏紧，回调或是布局机会。

对于普通投资者来说，直接投资商品期货的风险较高，通过行业主题基金参与或是不错的选择。中信建投研报指出，有色权益标的的估值普遍偏低，可耐心持有。（资料来源：中信建投，2025.3.24）

总的来说，F姐认为，本轮有色金属行情，既有短期的利好消息推动，也有中长期逻辑支撑，后市的表现或值得期待。值得注意的是，中证申万有色金属指数覆盖贵金属、基本工业金属、小金属等多个子板块，有望受益于各板块的主题机会。近期指数市盈率分位数处于近10年P30分位数以下，估值安全边际较高。

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摘自：了不起的ETF

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