#天天基金调研团#
近期科技股表现出色，2025年2月24日参加了华夏基金基金经理李湘杰先生的调研，下面来给大家介绍这只近两年同类排名第一的QDII基金华夏全球科技先锋混合(QDII))(005698)。欢迎批评指正。
第一部分：配置全球科技股的好处
一、更有市场广度与深度。全球科技股市场宛如一幅多维画卷，涵盖了从半导体、人工智能到量子计算等超过20个尖端领域。以纳斯达克100指数成分股为例，其平均研发投入强度高达14.3%，远超A股科技领军企业8.2%的平均水平。此外，美国科技企业的海外收入占比普遍超过60%，相比之下，A股科技公司的境外营收均值仅为28%。这种全球营收结构的差异，对企业的技术迭代速度和抵御风险能力产生了深远的影响。
在地域布局上，全球科技巨头已经形成了“美国创新、亚洲制造、欧洲应用”的三角协同模式。例如，台积电掌控着全球54%的先进制程芯片产能，而荷兰ASML则垄断了EUV光刻机市场。这种产业链的全球分布格局，凸显了单一市场配置所面临的技术断供风险。华为事件就是一个生动的例证，缺乏全球供应链布局的企业在技术升级过程中可能会遭遇重重阻碍。
二，全球科技股配置在风险对冲与技术协同方面展现出独特优势。
地缘政治风险的变幻莫测，使得全球科技股配置成为了一种有效的对冲策略。数据显示，中美科技股的相关性在2022年已经降至0.38，而同期A股与欧洲科技股的相关性为0.51。这种非对称的波动性为投资组合带来了天然的对冲效果。此外，全球配置还能够实现创新要素的交叉验证和技术协同。跨市场的技术迁移和融合，为投资者捕捉技术扩散带来的超额收益提供了可能。
三，全球科技股在估值体系和成长逻辑上也存在着显著的互补优势。纳斯达克市场的动态市盈率高达28倍，而科创板则为45倍。这种估值差异源于不同市场对科技成长预期的不同定价机制。美国科技巨头更侧重于自由现金流折现估值，而A股市场则更加关注政策驱动的增长潜力。盈利能力的差异也要求投资者采用不同的估值模型来评估企业的价值。
技术周期的错配则为全球科技股配置提供了套利机会。当美国市场正处于AI算力建设的高峰期时，中国市场则正处于新能源技术的快速落地阶段。这种技术周期的差异使得投资者能够在不同市场间灵活切换，从而避免单一市场技术周期下行所带来的风险。历史数据也表明，跨市场的科技投资组合往往能够获得更高的年化收益率。
综上所述，全球科技革命正步入一个全新的发展阶段，技术创新呈现出多点突破、交叉融合的趋势。虽然A股科技板块在新能源、5G等领域具有显著优势，但单纯依赖本土配置显然已经无法满足投资者的需求。因此，构建一个包含一定比例全球科技龙头的投资组合，成为了一种明智的选择。这种配置策略不仅能够降低单一市场的波动风险，更重要的是能够在全球技术生态中占据有利位置，从而真正分享人类科技进步所带来的长期红利。
第二部分：华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)与纳斯达克100指数基金深度对比
由于华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)主要投资美国科技公司，同时美股科技公司也是全球科技投资的重点，我选择纳斯达克100指数基金来与华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)进行深度对比，以便观察的两者的优点和缺点。
一、产品定位与投资逻辑的差异
1、底层策略内核
华夏全球科技先锋混合基金：投资的主要国家和区域包括:中国大陆、香港、台湾、美国、韩国、日本、欧洲等,其中包含在中国大陆以外地区上市交易的中国公司。本基金将在全球范围内挖掘上述科技先锋主题股票,把握科技创新对全球经济的改造机遇,分享科技创新的红利，致力于Alpha收益的深度挖掘。
纳斯达克100指数基金：被动追踪标的指数（纳斯达克100指数），以贝塔收益为主导，通过市值加权方式全面覆盖头部科技巨头（如Mag7等），自然呈现出马太效应与龙头集中化的显著特征。其收益主要源自科技行业的整体蓬勃发展及头部企业的强劲盈利驱动。
2、地区、行业与个股覆盖的广度与深度更灵活。
华夏全球科技先锋混合基金能够突破指数限制，灵活布局前沿技术领域或捕捉区域性投资机会（如中国台湾地区的台积电），而纳斯达克100则受限于成分股筛选的严格规则，主要聚焦于美国成熟科技企业。
据统计，纳斯达克100指数基金成分股全部是美股，而华夏全球科技先锋混合基金美国投资占比60.97%，中国香港和中国内地合计9.82%，显示出更为分散的投资布局。
（图片为华夏全球科技先锋混合基金2024年报披露）
二、历史收益与风险特征的全面对比
1、长期收益表现
牛市周期：近2年涨幅81.25%，跑赢纳斯达克100指数的76.17%，表现出色。
但成立以来涨幅73.67%低于纳斯达克100指数的215.91%。
震荡市/风格切换期：在2022年的加息周期中，跌幅38.17%大于纳斯达克100指数的32.97%。
2、最大回撤
近5年最大回撤54.28%，同类排名108/140。回撤大于纳斯达克100指数的30.03%
3、风险调整后收益
夏普比率显示，近5年为0.26，排名63/140。低于纳斯达克100指数的0.71.
Calmar比率等风险调整指标显示，近5年为0.14，排名63/140。低于纳斯达克100指数的0.61.（同类基金指传统qdii基金，截止2025.2.25）
4、四分位基金排名：
近2、3、5年分别为优秀、优秀、良好。其中近2年同类业绩排名1/72,是同类冠军，表现出色。（截止2025.2.25）
三、费用结构与成本效率的深入分析
1、显性成本差异
华夏全球科技先锋混合的管理费和托管费费率为1.2%+0.2%，高于纳斯达克100指数基金的费率0.6%+0.2%.（以513100为例）
2、隐性成本考量
主动基金还需承担调仓摩擦成本（如频繁交易导致的买卖价差）及汇率风险（QDII产品需承受美元兑人民币汇率波动的影响），但这些损耗已经体现在基金净值中了，就不再分析了。（没有影响近2年跑赢纳斯达克100指数）
四、选股策略有效性与市场适应性的综合评估
1、选股策略有效性
以近几年表现出色英伟达为例，华夏全球科技先锋混合在2023年第三季度就把英伟达升为第1重仓股，比例达到9.94%。当时纳斯达克100指数里面英伟达只是第4重仓股，比例为3.97%。此后英伟达一直是基金的前2位重仓股。可以看出华夏全球科技先锋混合选股能力出色。
2、从上面的牛市和熊市震荡市场分析来看，华夏全球科技先锋混合比较适应牛市周期，熊市周期虽然有降低仓位的措施，但回撤依然较大。
五、持有人结构对比
华夏全球科技先锋混合以个人投资者为主，最新机构投资者占比为0.23%。个人投资者占比99.77%，国泰纳斯达克100ETF(513100)机构投资者占比为75.62%。
六、基金经理介绍
李湘杰先生是华夏基金旗下一名资深基金经理，具备超过22年的全球资本市场投资研究经验和10年以上的公募基金管理经验，累计任职时间：10年又291天，作为国内首批专注于全球科技投资领域的专家，他的投资策略以 合理股价成长股策略（GARP） 为基石，侧重于通过 深入的产业链调研 和 跨境交叉验证 来捕捉技术升级带来的投资机遇。
在实战操作中，李湘杰先生展现出了卓越的 前瞻性布局眼光：在2016至2018年期间，他精准地把握了苹果产业链的投资机会；而在2023年，他又提前重仓布局了AI算力芯片、光模块等核心资产，推动他管理的 华夏全球科技先锋混合（QDII） 基金在近2年内实现了业绩位居同类基金之首。
第三部分：调研中基金经理分享的信息摘要：
1、美国经济从数据来看，实体经济还是非常的稳健。
2、AI的崛起成为推动当前美股牛市的关键因素之一，并且预期这一趋势将会延续。
3、标普500指数当前的动态市盈率约为22.6倍，这一水平位于自1990年以来平均值的1.5倍标准差附近，显示出其价格并非十分低。对于未来该指数是否会上涨，我们主要关注两点：首先，估值是否有扩张的趋势。若国内生产总值（GDP）与企业盈利均呈现正面增长，尤其是受到AI技术推动的情况下，估值仍有可能进一步上升，我们认为存在一定的上涨潜力。2、企业获利来看的话，科技七巨头 2024 年整体的获利预估大概有 29.3%，2025 年大概有 18.8%的盈利增长。
4、通胀下滑趋势趋缓，有滞涨现象。
5、AI 人工智能的赛道，这个可能是我们目前最看好的一个科技赛道。
6、未来一段时间是海外的科技股比较占优还是 A 股的科技股比较占优？
答：觉得都挺好的。
7、华夏全球科技先锋的产品定位聚焦在美股。港股科技的话，其实大家可以直接去买恒生科技，华夏全球科技先锋持股会维持美股的暴露。
小结：华夏全球科技先锋近2年业绩出色，选股能力强，基金经理经验丰富，但回撤略大于纳斯达克100指数基金。
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往表现及其净值水平并不能预示其未来的业绩走向，同时，基金管理人管理的其他基金的业绩也不代表本基金的业绩保证。在投资之前，请务必详细阅读基金的合同文件、招募说明书等法律资料，以便全面理解本基金的详情及风险特性。请根据自身的风险承受能力，合理选择适合的投资产品，并做出理性的投资决策。本文仅供信息参考，不作为投资建议。
$华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)$
$华夏沪深300ETF联接A(OTCFUND|000051)$
$华夏回报混合H(OTCFUND|960002)$
$华夏回报混合A(OTCFUND|002001)$
$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$
