#天天基金调研团#随着国际形势复杂多变，多元资产配置的理念愈发深入人心，越来越多的朋友开始关注海外市场投资机会着眼全球布局。但是近期美股波动比较大，尤其是科技股为代表人工智能板块领跌（如英伟达单日市值蒸发近万亿），到底是倒车接人还是高点已现？怎样做好海外资产配置，如何在控制好风险的前提下获得更好的投资回报？这些可都是大家关心的重点，也是本次调研聊到的关键内容！通过这次调研，我觉得能给投资者大大们更好地理解当下市场变化的特征，给2025年市场配置指一条明路！

先给宝子们介绍嘉宾：李湘杰先生。国立台湾大学管理学硕士出身，拥有22年证券从业经验，2015年加入华夏基金，负责国际投资，专注科技领域研究，擅长挖掘全球成长股。他管理的基金，近两年同类排名第1，近三年收益高达38.12%，大幅跑赢沪深300指数（同期下跌15.10%）。他坚持“GARP 策略”（合理价格成长股），既看估值又看成长性，绝不盲目追高，现在基金资产规模有41.91亿元（截至2024 -12 -31）。

一、美股近期为何调整？

美国核心通胀（如房租、服务价格）未如预期回落，长期通胀预期甚至升至1995年以来最高水平（3.5%）。美联储虽然暗示2025年可能降息，但首次降息或推迟至7月，且全年仅预期降息1-2次，降息力度远低于市场期待。高利率环境下，企业融资成本上升，消费者贷款压力加大，经济增速可能放缓。

美股科技“七巨头”（如苹果、微软）占标普500指数近半涨幅，2024年盈利增长高达29.3%，2025年增速预计放缓至18.8%。当前标普500动态市盈率22.6倍，远超历史均值（15.6倍），市场过度依赖少数巨头，一旦业绩不及预期，容易引发连锁抛售。过去一周美股资金外流达350亿美元，创2022年以来新高，养老金等机构抛售股票转向债券，短期流动性压力骤增。此外，华尔街的“恐慌指标”——衡量股票波动率的VIX指数——以及类似的信贷波动指标都接近2025年的最高水平，反映市场情绪敏感脆弱。

不过，李湘杰经理可有着自己的独到见解：“美国经济从数据来看，实体经济还是非常的稳健，预期今年的 GDP 增长可能还会接近2%，没有硬着陆的机会，也没有衰退的现象，长期的观察来看，只要美国经济是处在一个扩张的情况，美股估值都会适当扩张，基本还是牛市表现。人工智能的横空出世对 GDP 的贡献可能会使得美国经济再度加速，也是这轮美股牛市的促发因素，认为还会持续下去。”

二、投资A股科技股更方便，现在买美股基金会不会接盘？

李湘杰经理指出，DeepSeek 的横空出世对美国 AI 科技股是负面的，在芯片受限制的情况之下，还可以开发出表现这么优异的大模型，在全球都是非常少见的，国内的 AI 科技走出了自己的一条血路。用低的成本做出更高效率的大模型，那 AI 应用端的成长速度会大幅提升，进而使得对算力需求的也更加的提升，所以 DS 对 AI 全球科技的影响是正面的。

A股在应用场景（如电商、短视频）有优势，但核心芯片、算法国内产业链短板明显，仍依赖海外相关行业的发展。当前标普500动态PE为22.6倍，虽高于历史均值，但AI驱动的盈利增长有望消化估值（2025年标普500盈利预计增长20%），降息周期一旦启动，流动性宽松将助推股价修复。除AI是确定性成长机会外，其他行业都成长疲软。AI行业反应从乐观预期强反应到结果验证阶段，AI革命带来的生产力跳跃，有助经济增长Al应用端(software，机器人，无人机，AIAGENT，ADAS)在2025年将是百花齐放，是2025年的投资重要方向。

美股调整的本质是市场对短期风险的释放，并不是科技行业的长期逻辑逆转。市场下跌时，与其焦虑要不要跑，不如思考如何捡便宜。当然历史数据显示，美股每次大幅回调后均创新高，当前更像是中场休息而非比赛终结。

三、华夏全球科技先锋混合：为何此时值得关注？

在美股调整背景下，这只基金定位清晰：全球科技核心资产的“买手”，像一位经验丰富的科技猎手，帮你从全球顶尖公司中筛选真金，用时间换空间，等待AI时代的红利释放。核心优势在于“聚焦全球科技龙头+专业管理+低位布局机会”。不同于多数QDII基金仅聚焦中概股或互联网板块，该基金覆盖欧美、日韩等市场的科技企业，包括半导体、AI算力、5G通信等硬科技领域。前十大持仓以美股科技巨头为主（如英伟达、台积电），这些公司技术壁垒高、盈利稳定，长期受益于AI革命带动的算力需求爆发，采用“核心+卫星”配置，核心持仓（30只左右）占股票仓位60%-70%，卫星仓位捕捉细分赛道机会（如消费电子、云计算）。

李湘杰经理表示，AI对生产效率的提升堪比互联网革命，未来3-5年将是应用落地的爆发期（如机器人、智能驾驶）。全球半导体产业链订单饱满，英伟达、台积电等龙头业绩确定性高。A股科技股估值仅为美股的1/3，但技术迭代速度较慢；美股科技股虽估值偏高，但创新能力和盈利增长更强。通过该基金，可同时享受两地市场的优势，避免“押注单一市场”的风险。截至2025年2月28日，$华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(OTCFUND|005698)$基金单位净值1.6883，近一月下跌5.60%，部分重仓股已进入合理估值区间。估值回调时买入优质资产，长期胜率更高。科技行业波动大，但我从历史数据发现，持有3年以上可显著降低亏损概率（基金成立以来累计收益68.83%）。

个人总结：

经过这次调研，我觉得美股目前的回调是短期行情的正常表现，强劲的基本面与日月异的科技革新才是驱动市场估值上行的基础，李湘杰经理的华夏全球科技先锋混合也许是一个很好的切入点，让我们在泥沙俱下的市场中找到很好的布局机会！

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$华夏恒生生物科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|016971)$

$华夏恒生ETF联接C(OTCFUND|006381)$

$华夏恒生互联网科技业ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013172)$

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