如果要用一个词来形容全球金融市场在一季度表现的话，那就是“东升西落”。就在2024年底，“美国例外论”的市场叙事主题还一度主导着市场。受特朗普总统在11月大选中获胜的鼓舞，全球投资者纷纷涌入美国股市。但进入新年的头三个月后，形势已大不相同，美国股市在2025年第一季度举步维艰。而与此同时，其国际竞争对手则一路高歌猛进。以买入中国股票为标志的“东升西落”交易和买入欧洲股票为代表的“欧洲觉醒”交易，仍可能会在年内余下时间内表现优异。考虑到目前A股所处的阶段，参与A股行情可以进攻和防守两手抓。

防守端依然选择银行板块，由于今年财政靠前发力，预计3-4月仍是重要观察窗口。综合考虑，财政政策发力仍然利好宏观经济的短期回暖，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，以及市场资金结构。短期银行板块防御属性仍然较为明显。$招商中证银行指数C$

进攻端除了机器人，人工智能，也可以考虑港股。春节后，恒指与恒生科技分别上涨15.9%与16.2%，大幅跑赢同期A股的上证综指3.8%和创业板指的3.2%。A股同期最大涨幅，上证综指8.5%和创业板指的15.5%，也大幅落后于港股（恒生指数31%和恒生科技44%）。目前恒生科技可能进入估值快速提升之后短暂的休整期，恒生科技指数回调亦带来中期买点，市场上有10几只和恒生科技指数挂钩的C类基金份额。规模最大的为天弘恒生科技指数C48.9亿元，天弘的手续费也很便宜，今天恒生科技涨的还行，买入$天弘恒生科技指数(QDII)C$ 1000，分批布局。