上周港股通互联网指数下跌3.22%，中国互联网50指数下跌1.51%。上周多家重点互联网权重公司披露四季度财务数据，整体增长超市场一致预期，重要动态如下：
腾讯披露四季度财务数据：根据腾讯2024年四季度的财务数据，四季度整体收入达到1724亿元，同比增长11%，环比增长3%，超出彭博的一致预期。这一增长主要得益于营销业务的强劲表现，尤其是游戏业务收入的加速增长，推动了总收入实现双位数增长。其中，增值服务收入同比增长14%，达到790亿元，海外游戏收入同比增长15%，国内游戏收入同比增长23%。国内游戏的高增长主要得益于主要游戏收入的增加，以及新游戏的收入拉动。广告业务收入同比增长17%，达到350亿元，这主要得益于视频号、小程序、搜一搜等平台广告库存的强劲需求。金融科技业务收入同比增长3%，达到561亿元，增长主要受宏观环境影响，理财服务和消费贷款服务收入有所增长，企业服务收入增长则得益于技术服务费和企业微信收入的增加。
除了收入端增长的亮眼，本季度利润端稳健的增长也同样值得关注。24Q4的经营利润为596亿元，同比增长21%，略超彭博一致预期。四季度每股收益（EPS）为5.91元，同比增长33%，超出市场一致预期3%。广告毛利率达到55%，超出预期，同比提升4个百分点，这主要得益于高毛利的视频号和搜一搜广告收入的强劲增长。此外，公司还提到云服务成本效益得到了显著提升。
小米披露四季度财务数据：小米近期公布了2024年第四季度财报，业绩大幅超出市场预期。报告期内，公司实现收入1090.05亿元，同比增长48.8%；经调整净利润为83.16亿元，同比增长69.4%。此次业绩超预期主要得益于互联网业务和汽车业务毛利率的超预期表现。从具体业务板块来看，手机业务高端化战略成效显著。第四季度手机出货量同比增长5.3%，达到4270万台。2024年全年，小米在中国市场的高端手机出货量占比提升至23.3%，此外手机业务毛利率环比提升0.3个百分点至12.0%。IoT（物联网业务）及互联网业务延续高速增长态势。第四季度IoT业务收入同比增长51.7%，毛利率提升6.6个百分点至20.5%。第四季度互联网业务收入同比增长18.5%，毛利率提升0.8个百分点至76.5%。其中，广告业务增速达到26.1%，成为互联网业务增长的主要贡献因素。备受市场关注的汽车业务也取得重要进展。2024年，小米汽车交付量达到13.68万台，实现收入327.54亿元。展望未来，公司已将2025年汽车交付目标上调至35万台，并提出了2020-2030“新十年目标”，计划大规模投入底层核心技术研发，其中AI、操作系统和芯片被列为核心技术领域，公司计划将总研发经费的1/4（约70亿元以上）投入到AI领域，以进一步夯实“人车家全生态”的长期发展基础。
拼多多披露四季度财务数据：拼多多4Q24收入同比增长24.4%至1106亿元，低于市场预期5%，主要因交易服务收入不及预期；而非通用会计准则净利润299亿元，超市场预期4%，得益于国内外较好的投入效率。Temu货币化率下行和让利商家导致佣金收入低于预期，同时商家让利举措和物流补贴使拼多多4Q24毛利率下滑至56.8%，但预计后续佣金收入压力可控。4Q24拼多多业务控费有效，利润表现较优，预计1Q25为利润底部，之后随着效率优化等因素，非通用会计准则净利润有望逐季上行。Temu加快转向半托管模式，预计2025年半托管GMV占比超30%，其全球用户数和复购保持健康，经营利润率有较大改善空间。
美团披露四季度财务数据：美团4Q24收入同比增长20.1%至884.9亿元，略超市场预期0.6%，但经调整净利润98.5亿元低于预期0.6%。到店酒旅GTV稳健增长，核心本地商业收入预计同比增长16.2%至635亿元。1Q25外卖UE及到店酒旅OPM预计环比保持稳定，核心本地商业营业利润预计为123亿元，OPM为19.3%。新业务方面，4Q24收入同比增长23.5%至229亿元，经营亏损收窄至21.8亿元，营业亏损因海外拓展等因素扩大至24亿元，市场预计2025年新业务亏损接近100亿。
从估值层面来看，此前长期被消费逻辑主导的港股科技板块，其实具有消费和科技的双重属性，其估值本身就应体现科技的一面。因此，本轮重估是有坚实基础的。从整体板块估值层面来看，对比历史情况，当下的互联网公司估值仍处于相对低位。具体来看，中国互联网50指数的市盈率为19.76，处于近5年的18.46%分位点；港股通互联网指数的PE-TTM为24.88，处于近5年的17.89%分位点。经过两年降本增效，互联网公司收入增长放缓但利润改善。如今，主流互联网大公司开启新一轮投入周期，积极布局新方向。腾讯2025年计划投入800亿至1000亿元用于AI赋能业务及完善ToC产品；美团加大资本开支，以进攻姿态推进AI战略。同时，美团Keeta拓展中东市场，滴滴国际业务持续优化，携程全面扩张Trip.com，拼多多海外业务亏损逐步改善，各公司海外业务均有新进展，整体板块增长有望重回正轨。
（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）
注：数据来源：Wind，中金研究，截至2025年3月21日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
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