可转换债券指在一定条件下可以被转换为公司股票的债券，具有债权与期权的双重属性。它首先是一种债券，对本金和收益享有固定金额的优先索取权，同时带有特殊条款，例如：

赎回：当正股价格连续多日大幅高于转股价格，则公司有权按债券面值加应计利息赎回未转股债券。

回售：在转债生命末期，当正股价格连续多日大幅低于转股价格，持有人可按债券面值加应计利息将债券回售给公司。

下修：当正股股价连续多日低于转股价一定比例时，可通过股东大会决定是否下调转股价。

也就是说投资者既可以持有到期取得本金利息，也可按条款规定将可转债转换为普通股，享受股利与资本增值。可见，可转债就是一种“能变身的债券”。你买了它，既可以像普通债券一样，到期拿回本金和利息，也可以在特定条件下把它转换成公司的股票，享受股价上涨的好处。所以它既有债券的“稳”，又有股票的“赚”，算是个“两栖”投资工具。

这也是为什么有人说可转债“下有保底，上不封顶”的原因。

但这也导致很容易让普通投资误解，以为”下有保底”是指买进去一定不会亏。

其实不是，这里指的“下有保底”是相对股票而言的，指在可转债对应的普通股企业没有财务危机的情况下，可转债有偿还本金和利息的价值但如果你买入可转债的价格大于它的本金加利息，同时对应的普通股价格在债券存续期内又没有涨上去，那么还是会发生亏损的，简单来说如果公司没破产，你至少能拿回本金和利息。但如果你买的价格太高，或者公司股票一直不涨，你还是可能亏钱。注意前面提到的没有财务危机的前提，若发行公司财务状况恶化，可转债可能面临违约风险，也就是俗称的”暴雷”，且流动性较低时可能出现折价交易。例如，2024年首次出现退市违约转债。这方面它的风险跟普通债券一样，需要投资者擦亮双眼，而普通投资者通常缺乏深入分析公司基本面的能力，难以有效规避此类风险。

而“上不封顶”也不是说买进去就能无限制涨。可转债的价格一般来说是跟随正股价格波动的，它在二级市场实行T+0交易，上市首日涨跌幅限制为-43.3%至57.3%，次日起涨跌幅限制为20%，因此短期内可能出现暴涨暴跌，也就是说它的转股价值，会有溢价或折价。比如当可转债现价溢价50％甚至100%，也就是比正股贵50％甚至100%，那么正股如果不对应上涨这么多，这个溢价迟早是要消除的，也就是会跌回去，所以购买高溢价可转债要警惕，不要太乐观。而普通投资者往往缺乏高频交易的经验和工具，容易因情绪化操作被套。例如，某转债曾在6个交易日内上涨40%，但随后仅3个交易日便跌回原点，高位追涨的散户可能亏损超50%。所以可转债的“上不封顶”意思是如果公司股票涨得好，你的收益可能很高。但可转债的价格也会跟着股票波动，短期内可能暴涨暴跌，风险不小。意思是如果公司股票涨得好，你的收益可能很高。但可转债的价格也会跟着股票波动，短期内可能暴涨暴跌，风险不小。

另外就是由于可转债自带的特殊条款，开篇提到过的转股价修正、回售条款、强制赎回等复杂规则，需要结合正股走势去提前判断和分析以避免损失。例如，某转债被强制赎回时，赎回价为100.562元，而市价高达165.724元，投资者单张损失超60元。而普通投资者可能因信息滞后或对条款理解不足，未能及时转股或卖出，导致损失。

可转债的风险：

公司暴雷：如果公司财务状况恶化，可能还不起钱，你的债券就变成废纸了。

高溢价风险：如果可转债的价格比股票贵太多（比如溢价50%甚至100%），迟早会跌回去，别追高！

条款复杂：赎回、回售、下修这些条款很复杂，普通投资者容易踩坑。比如，有些债券被强制赎回时，市价远高于赎回价，投资者可能亏惨。

普通投资者为啥容易亏钱？

信息滞后：普通投资者对条款理解不足，容易错过最佳操作时机。情绪化操作：可转债价格波动大，容易追涨杀跌。

那么专业投资者投资可转债就一定好吗？我们都知道金融机构的研究员有分股票研究员和债券研究员，那对于可转债这种股债双性的标的来说，是由股票研究员负责还是债券研究员负责更有优势呢？我的答案是量化研究员。

量化团队通过量化模型，使用股票因子和转债因子来共同挑选可转债。股票类因子包含常见的估值，盈利，成长，现金流，分析师及量价类因子。转债因子主要包括定价类，信用类与波动率类因子，通过量化选股还能分散投资降低单一标的的风险，覆盖市场上普通研究员无法覆盖的程度。他们用量化模型，挑选可转债，能分散风险，覆盖更多标的。

孵蛋君拉了市面上今年以来业绩表现前5的可转债基金（可转债占净值大于80%），还贴心为大家把费率列出来了，供大家挑选。

截至2025年2月14日，数据来源iFinD。

总而言之，孵蛋君认为可转债是个好东西，但别被“下有保底，上不封顶”忽悠了！它既有机会，也有风险，普通投资者容易踩坑。可转债的复杂规则、高频波动及风险特性，要求投资者具备专业知识、实时信息获取能力和严格风控体系。普通个人投资者因资源有限、认知不足，容易陷入被动；而专业机构凭借策略、技术及资金优势，能更高效地挖掘其投资价值。对于普通投资者，参与可转债打新或配置相关基金可能是更合适的选择，而非直接参与二级市场博弈。如果你不懂条款，不会分析公司基本面，最好别轻易碰。专业投资者靠量化模型玩得转，但普通人还是得多学习，谨慎投资！

风险提示:市场有风险，投资需谨慎。

$华宝可转债债券C(OTCFUND|008817)$

$东方可转债债券C(OTCFUND|009466)$

$南方希元转债(OTCFUND|005461)$

$招商盛合灵活混合C(OTCFUND|004143)$

$中欧可转债债券C(OTCFUND|004994)$

$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$

$招商安颐稳健债券C(OTCFUND|016958)$

$易方达岁丰添利债券(LOF)A(OTCFUND|161115)$

$中银淳利三个月持有债券A(OTCFUND|023275)$

$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$

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