2024年底货币政策的取向改为“适度宽松”，以支持经济稳定增长，人行在2025年明确将实施适度宽松的货币政策。本来是利率一把下去，债券基金猛涨的行情。

但是！美联储PPI爆棚，降息预期一降再降，3月份大概率不降息！

国内汇率要维稳，港股、美债一直在吸收内地的流动性，因此，适度宽松的货币政策，黄了

手上的基金咋办，操作提醒来了！

长利率债：政策被海外压制，看空。

国内“宽货币”预期被汇率约束，利率下行空间受限。

美联储3月大概率不降息（CME数据显示概率57.1%），美债利率高位震荡（10年期美债收益率4.6%），而中国的10年期国债收益率1.6%，美债不下就会一直压制国内利率下行空间。

操作建议：短期赎回。华子、方正撤！地方债与国债利差已压缩至10-25bp，性价比低于信用债。$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$ $方正富邦鸿远债券C(OTCFUND|015909)$

长信用债：票息为王，小幅加仓。

信用利差处于历史高位，但资产荒下高票息资产稀缺。地方国企房企债券流动性风险仍在，但也可能央妈铁了心要救，地产是赌。

操作建议：小幅加仓。化债资金到位后，重点省份（如江苏、浙江）中短久期（2-3年）城投债利差仍有20-50bp压缩空间，压缩下去，信用债还能涨；产业债方向的电力、交运等稳现金流行业，AAA级央企债收益率普遍在3.5%-4.0%，也还是很有性价比。$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$ $大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$

短债：流动性宽松下的避风港

资金利率（DR007）稳定在政策利率附近，短端利率易下难上。最近这波下跌，机构已经在加仓了，理财反而在走，散户机构永远背道而驰。2016年、2022年2次“钱荒”时，短债平均回撤仅0.2%，而长债暴跌1.5%——钱越紧，短债越受青睐。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$ 

政策支撑：央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性宽松，短债最大回撤已经是监管关注的重点了，换言之，短债跌不了多少！长城这种信用下沉的未必。$长城短债C(OTCFUND|007195)$

紧盯三大信号

美联储政策路径：若6月降息预期升温（汇丰预测2025年降息75bp），美债利率回落将打开国内利率下行空间，美国付不起这么高的利息，不得不降的；

国内财政发力节奏：专项债发行放量时点（预计二季度）可能引发利率债供给冲击，需提前减仓长债；2024年专项债发行规模4万亿元，大规模的供给冲击会导致市场供需失衡，推高长债收益率，长利率危！

信用事件发酵：城投非标违约、地产销售数据等可能触发信用利差走阔，需动态调整持仓结构。长城短债，看着香，背后的信用风险你们看不到的。

当所有人盯着美联储时，真正的机会往往藏在地方财政的报表和央行逆回购的细微操作上。债券的铁饭碗“在生锈“[割肉]

固收+的帖子在写了，小众了这么多年，今年可能要冒头了！