一、今日债市

今日公开市场净回笼1105亿，7天逆回购利率1.5%，全市场资金面情绪指数51（超过50即反映资金紧张），资金略偏紧。

资金利率小幅上行，7日回购加权平均利率DR007 1.79%，隔夜回购加权平均利率DR001 1.78%。

从二级市场成交来看，利率债雨天，信用债多云，同业存单多云。10年国债活跃券上行3.3BP至1.742%。

二、债券ETF 

利率债、信用债全线飘绿，鹏扬30年国债ETF下跌0.72%；博时可转债ETF上涨1.12%，与上证指数上涨幅度1.17%几乎持平。随着转债价格中位数不断抬高，可转债越来越表现出股性。

三、市场观点

0.75年及以下的国债收益率与1年国债收益率仍然倒挂，买入还有利差保护。今天买入2万嘉合磐泰短债，基金经理叶启明是金牛基金经理，从业年限超过12年，从业年化回报6.29%。嘉合磐泰短债今年以来上涨0.27%，自2020年成立以来业绩比较稳健，净值波动较小，持仓以信用债为主。

午后传来消息，今年将择机降准降息。但市场根本不理会，10年国债活跃券持续上行，收盘上行3.3BP。从去年底盼到今年，降息预期已被市场预先兑现，结合今天略紧的资金面，今年债市的下跌，也就不奇怪了。

2025年特别国债发行规模拟为1.8万亿元，基于发行成本考虑，利率上行空间预计会比较小。如果明天10年国债收益率突破1.75%，考虑分仓买入部分长债。此前把买入步长设为10BP，目前来看还是大了点，设为5BP差不多了。

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