当地时间周一（3月10日），美国经济衰退的恐慌再度席卷美股市场，三大指数齐跌，其中纳斯达克指数下跌4%，标普500指数下跌2.7%，道琼斯指数下跌2.08%。成分股方面，大型科技股遭遇重挫，特斯拉跌超15%，阿斯麦、美光科技跌超6%，英伟达跌超5%。
【行情解读：美股为何遭遇黑色星期一？】
一方面，美股昨日的大跌与特朗普周末的言论密不可分。美国总统特朗普上周末在接受采访时淡化了近期因他征收并调整关税而导致的股市大幅波动，并称不能过分关注股市；同时在被问及美国今年是否会衰退时，特朗普没有排除衰退的可能性。美国政府有加征关税政策的反复使得市场无所适从，而特朗普非但没有安抚市场的担忧情绪反而以此番言论再度打压了市场的风险偏好，资金开始寻求避险，抛售大型科技股转而购买一些高股息的标的。
另一方面，2月非农就业数据略不及预期，叠加特朗普政策影响，引发市场对于衰退的担忧。美国劳工统计局上周五晚上公布数据显示：2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人；2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%。政府雇员是近年来一直是推动非农就业增长的重要因素，但本次增幅为近一年来最弱，联邦政府雇员数量则出现了自2022年6月以来最大幅度的下降，特朗普推动的联邦政府裁员在其中的作用明显。政府削减开支具有“乘数效应”，联邦雇员减少可能扩散至非政府部门就业；被裁的人需要“再就业”，这也将加剧劳动力市场竞争，增加未来找工作的难度。
美股经历了两年相对流畅的连续上涨，主要的支撑因素有3个：美国经济超预期稳健前景不断强化、美联储货币政策转向连续降息的宽松、美国AI一枝独秀。也正因如此，不及预期的非农就业数据和特朗普的言论才会在资本市场上掀起如此大的波澜。
【后市展望：美股还能投吗？】
中长期来看，对于全球风险资产而言，目前依然处于一个好的宏观交易环境中，核心理由为美国经济今年依旧大概率不衰退，叠加美联储仍处于降息周期。风险在于特朗普政策的不确定性，仍待观察其实际影响。
（一）美股整体：短期回调有利于降息、减税等增长类政策的推出
特朗普政策的反复使得短期美股承压，但市场衰退的担忧也在一定程度上提高了减税、降息等增长类政策的可能性，长期利好美股。
一方面，关税和移民政策都会对美国增长造成不可忽视的风险，但特朗普同样会面临中期选举的现实约束和通胀的压力，如果通胀失控，将不可避免的对美股市场和美国经济都造成冲击，很难想象不会对2026年底的中期选举造成影响，因此短期股市的回调反而有利于后续减税等增长类政策的推出。
另一方面，本次非农就业报告进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势，美联储主席鲍威尔表示，如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。对于美国经济整体而言，我们认为陷入衰退的可能性并不大，但经济数据的边际走弱或将推动货币政策超预期发力，这是资本市场希望看到的。
（二）美股科技：短期回调提供加仓机遇，中长期趋势不会逆转
2023年年初，自Chat GPT拉开人工智能大幕，美国纳斯达克100指数在两年多的时间内累计上涨最高接近100%，这种程度的上涨，任何一些“风吹草动”，资产价格都会存在调整的需要。DeepSeek的异军突起显然给此前美国AI一枝独秀的叙事以“当头一棒”，但美国主要AI龙头依然在继续投入大量资本开支，且基本面强劲泡沫程度也远不及科技泡沫时期，短期的回调反而会使得未来的上涨更加坚实。
实际上，以英伟达为代表的美股科技巨头的股价已经回到2024年年中水平，而其刚刚发布的业绩仍然表现亮眼。当前英伟达前瞻估值约为27X，几乎是过去5年以来的最低水平。所以我们当前对于美股并不担心，明星科技公司在过去半年几乎一直在消化估值，而DeepSeek的出现，无疑将继续加速AI应用落地，中长期利好整个行业的发展。
【操作指南】
美股在过去几十年间遭遇过互联网科技泡沫破裂、全球金融危机、新冠疫情、俄乌冲突、美联储激进加息等一系列冲击，但最终都能凭借其强大的韧性收复失地，因此我们中长期层面对美股前景保持乐观的观点。
美国经济走向软着陆叠加美联储降息周期，是美股相对较好的宏观时期；AI科技发展至少还有5-10年，依然是未来投资的重要主线。根据最新公告，3月5日开始，天弘基金决定将天弘纳斯达克100指数A/C和天弘标普500A/C的限购金额从单日单户100元调整为1000元。长期看好美股的投资者可把握美股回调的时间点进行逢低布局。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。上述提及个股均为指数成分股，仅作展示，不做个股推荐。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2024年24.88%、2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%。
$天弘越南市场股票发起(QDII)A(OTCFUND|008763)$ $天弘中证中美互联网(QDII)A(OTCFUND|009225)$ $天弘恒生科技指数(QDII)A(OTCFUND|012348)$ $天弘纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|018043)$ $天弘全球新能源汽车股票(QDII-LOF)C(OTCFUND|016823)$ $天弘中证港股通高股息投资指数发起A(OTCFUND|022072)$ $天弘越南市场股票发起(QDII)A(OTCFUND|008763)$
